La inflación fue lo más apremiante preocupación de estadounidenses en 2022 como precios de todo, desde Natural a trigo se disparó a máximos históricos. La inflación interanual, medida por el índice de precios al consumidor, alcanzó un máximo de 40 años del 9.1% en junio, pero luego retrocedió rápidamente, y Jefferies argumenta que la tendencia continuará durante el próximo año.
“La inflación de EE. UU. ha alcanzado su punto máximo”, escribió en una nota el jueves Desh Peramunetilleke, jefe global de microestrategia del banco de inversión. “La desinflación es un supuesto clave para nuestra hoja de ruta para 2023”.
Jefferies cree que los estadounidenses, y en particular los inversores estadounidenses, no deberían preocuparse en absoluto por la inflación. Una desinflación como la que se vio a principios de la década de 1980 es la amenaza real, y es probable que venga con la caída de las ganancias corporativas y una recesión en EE. UU. para la segunda mitad de 2023.
Los analistas del banco de inversión establecieron algunas similitudes clave entre el período que siguió a “La Gran Inflación” de 1965 a 1982 y la rápida caída del IPC actual.
Cuando Paul Volcker se convirtió en el presidente número 12 de la Reserva Federal en agosto de 1979, inmediatamente se embarcó en una lucha contra la inflación desenfrenada que asoló la economía la década anterior a su nombramiento, y finalmente elevó las tasas de interés a casi un 20%. Los rápidos aumentos de tasas de Volcker desaceleraron la economía tan rápidamente que en enero de 1980 comenzó una recesión y el desempleo llegaría a un máximo del 10.8% en diciembre de 1982.
Durante el año pasado, el actual presidente de la Fed, Jerome Powell, elevó las tasas de interés más agresivamente que nadie desde Volcker, y dejó en claro que está dispuesto a aplicar algunas medidas económicas.dolor” con el fin de controlar la inflación, al igual que su antecesor. Los analistas de Jefferies dicen que sus acciones les están dando un déjà vu.
“La era de desinflación de la Reserva Federal Volcker de 1980-83 tiene un gran parecido con el ciclo actual dada la tolerancia de tasas más altas incluso a expensas de un aumento del desempleo y una recesión. Además, la tendencia a la desinflación se vio favorecida por el alivio de las presiones del lado de la oferta (petróleo), al igual que ahora”, escribieron.
Si la era económica actual es comparable a los años de Volcker, podría ser una receta para tiempos difíciles para los inversores. Durante la desinflación de la Reserva Federal Volcker, las ganancias por acción finales del S&P 500 cayeron un 19%. Y eso es común durante los "períodos significativos de desinflación" a lo largo de la historia de EE. UU., según los analistas de Jefferies.
Jefferies tampoco es el único banco de inversión que advierte sobre una amplia caída en las ganancias corporativas en las últimas semanas. El CIO de Morgan Stanley, Mike Wilson, ha argumentado repetidamente que las estimaciones de ganancias corporativas son demasiado altas y eventualmente caerán, llevándose consigo las acciones.
“Esa es otra área en la que los inversionistas están siendo un poco complacientes: los costos aumentan más rápido que los ingresos netos”, dijo. les dijo a CNBC la semana pasada, describiendo los efectos de la disminución de la inflación en las empresas del S&P 500. “La estimación [de ganancias] de todo el año tiene que bajar”.
Wilson prevé que el S&P 500 caiga hasta 3,000, o más del 20 %, en la primera mitad del año.
Y los analistas de acciones de Jefferies se hicieron eco de esa opinión esta semana, diciendo que esperan que el S&P 500 se "corrija" en el primer trimestre debido no solo a la caída de las ganancias, sino también al efecto de las tasas de interés más altas en los márgenes de ganancias y al aumento de los riesgos de recesión.
Pero después de una primera mitad del año difícil, las acciones podrían presentar un "fuerte aumento" a mediados de 2023, agregaron, y recomendaron que los inversores busquen nombres de "calidad" debido a su rendimiento superior histórico durante los períodos de caída de la inflación.
“La inversión de calidad ha brindado recompensas consistentes”, escribieron. “Desde una perspectiva de estilo, enfócate en la calidad. Los sectores de crecimiento de calidad superaron a los cíclicos durante el período de desinflación de la década de 1980”.
A los analistas y administradores de patrimonio de Wall Street les gusta agrupar las acciones en diferentes categorías de inversión, llamadas "factores de estilo", con el objetivo de ayudar a los clientes a generar rendimientos superiores al promedio, administrar el riesgo y diversificar sus carteras. Por ejemplo, los analistas podrían decir que prefieren las acciones de "crecimiento" (acciones de empresas que se espera que crezcan rápidamente) sobre las acciones de "valor" (acciones que cotizan a un precio bajo en relación con sus fundamentos y/o pares). Y aunque los analistas de acciones de Jefferies dijeron el jueves que prefieren el factor de estilo de "calidad" en este momento, definir "calidad" es más fácil decirlo que hacerlo.
“No hay una definición fija de calidad, ya que realmente depende de la perspectiva del inversionista”, explicaron los analistas.
Por lo general, las acciones de "calidad" se definen como empresas que tienen flujos de efectivo constantes y predecibles y son rentables según métricas como el rendimiento del capital (ROE) y el rendimiento del capital invertido (ROIC). Pero Jefferies ha desarrollado su propio marco para determinar la verdadera "calidad" que incluye criterios como "balances sólidos", "márgenes altos y consistentes" y ganancias predecibles.
Empresas como Walmart, Deposito de casa, Visay Merck todos llegaron a la lista de "calidad a un precio razonable" de Jefferies que podría superar al mercado general este año.
En cuanto al posicionamiento del sector, los analistas recomendaron buscar “productos básicos, servicios públicos, servicios de comunicación y atención médica”, argumentando que cuando el IPC cayó entre abril de 1980 y febrero de 1983, estos sectores “fueron los que más se desempeñaron”.
Esta historia apareció originalmente en Fortune.com
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html