Esta historia aparece en la edición de diciembre / enero de 2023 de la revista Forbes. Suscríbete
El buque insignia del veterano inversor de valor, Ariel Fund, subió un 14% en enero después de recibir un golpe en 2022. Ahora está apostando fuerte al entretenimiento, el capital privado y, ¡sorpresa! - alojamiento.
In una era cuando los estrategas de inversión de valor teñidos en la lana han sido dejados de lado por gerentes cuantitativos y de crecimiento más sexys, el enfoque paciente contrario de John W. Rogers Jr. ha demostrado ser resistente después de múltiples tormentas de mercado.
Rogers, el fundador y codirector ejecutivo de Ariel Investments, inició la empresa en 1983, solo tres años después de graduarse de Princeton. Cuarenta años después, la firma de inversión de propiedad negra más antigua de los EE. UU. administra más de $16 mil millones en activos. La mayor parte está en fondos mutuos y cuentas administradas por separado, aunque $ 1.45 millones están en un nuevo fondo de capital privado denominado Project Black. La creación de su codirector ejecutivo Mellody Hobson, el nuevo fondo tiene como objetivo comprar empresas medianas existentes e instalar ejecutivos negros y latinos que puedan convertirlos en proveedores de primer nivel para el S&P 500. (Lea más sobre Hobson y Project Black aquí.)
Mientras tanto, Rogers sigue siendo el director de inversiones y selector de acciones de Ariel. Su buque insignia Ariel Fund de 2.5 millones de dólares se lanzó en 1986, lo que lo convierte en el fondo de más larga duración en la categoría de valor de capitalización media de Morningstar. Desde su inicio, ha registrado un rendimiento anual promedio del 10.5%, ligeramente mejor que el Russell 2500 Value Index y el S&P 500. Pero esas cifras no hacen justicia a la inclinación de su empresa por un rendimiento estelar a medida que las acciones se recuperan de los feos mercados bajistas. como el tipo que soportaron los inversores en 2022.
Su buque insignia Ariel Fund de 2.5 millones de dólares se lanzó en 1986, lo que lo convierte en el fondo de más larga duración en la categoría de valor de capitalización media de Morningstar. Desde su inicio, ha registrado un rendimiento anual promedio del 10.5%, ligeramente mejor que el Russell 2500 Value Index y el S&P 500. Pero esas cifras no hacen justicia a la inclinación de su empresa por un rendimiento estelar a medida que las acciones se recuperan de los feos mercados bajistas. como el tipo que soportaron los inversores en 2022.
Ariel Fund enfrentó su primera prueba el 19 de octubre de 1987, el crack conocido como Lunes Negro. Rogers, que entonces tenía 29 años, llamó frenéticamente a clientes y corredores mientras se reunía con su planificador de bodas. Su mensaje: las acciones estaban repentinamente baratas y los inversores deberían comprar más. Ariel superó con ganancias de dos dígitos en 1987.
Jamel Toppin para Forbes
Saliendo de la quiebra de las puntocom en 2000, el Fondo Ariel volvió a subir mucho, con un rendimiento del 29% ese año y del 14% en 2001. Durante la crisis financiera de 2008, las apuestas de Rogers en acciones como la firma de inversión inmobiliaria CBRE Group y el periódico el editor Gannett hizo que el fondo sufriera una pérdida del 48 %, antes de impulsar una ganancia del 63 % en 2009.
El año pasado fue otro año difícil para el Ariel Fund: cayó un 19 %, en comparación con una caída del 13 % de su índice de referencia Russell 2500 Value, en gran parte porque tiene pocas acciones de energía (que fueron ganadoras en 2022) y tiene una mayor ponderación hacia sectores como los medios y el entretenimiento, que tuvieron un rendimiento inferior. Es un riesgo que viene con el estilo de inversión de alta convicción y alta concentración de Rogers: el 39% del fondo está invertido en sus 10 posiciones principales. En enero, el fondo subió un 14%, superando la ganancia del 500% del S&P 6.
“Esta tormenta es la peor desde 08 y 09. Hay tantas ofertas extraordinarias”, dice Rogers, quien se enganchó a invertir a los 12 años, cuando su padre comenzó a regalarle acciones para su cumpleaños y Navidad. Su afinidad por comprar acciones no queridas se alimentó aún más en Princeton, donde el economista Burton Malkiel, autor del clásico de inversión Un paseo aleatorio por Wall Street, se convirtió en mentor.
La selección favorita de Rogers en estos días es la participación más grande de Ariel, Entretenimiento del Madison Square Garden, que ahora cotiza a una relación precio-valor contable de solo 0.89. Cita el poder de permanencia de sus lugares icónicos como el Garden mismo y el Radio City Music Hall y se emociona al hablar sobre MSG Sphere, un lugar de entretenimiento de $ 2.2 mil millones que se inaugurará en Las Vegas a finales de este año. Además, cree que Wall Street infravalora MSG Network, su red de cable regional que transmite los partidos de los New York Knicks y los Rangers. “Algún día, los Knicks volverán a ganar”, dice el excapitán del equipo de baloncesto de Princeton, quien una vez superó a Michael Jordan en un juego de uno contra uno.
Otra propiedad de Rogers es Paramount mundial. La matriz de CBS todavía disfruta de una gran audiencia por sus transmisiones deportivas en vivo y 60 Minutos, y su servicio Paramount Plus es el hogar de transmisión de la exitosa película del año pasado. Top Gun: Maverick y el próximo de este año Misión imposible. “Sumner Redstone siempre habló sobre el hecho de que el contenido es el rey, y su hija Shari cree exactamente en lo mismo”, dice Rogers. Agrega que los inversionistas están tan enfocados en las guerras de transmisión que están subestimando el alcance mundial de Paramount y el valor de sus marcas, que incluyen BET Networks y Showtime. “Van a descubrir una manera de monetizar este gran contenido”.
Fuera de los medios y el entretenimiento, Rogers favorece las acciones de servicios financieros como la banca de inversión. Lazard, propiedad de Ariel desde 2009, y la firma de capital privado El grupo Carlyle. Le gustan las tarifas consistentes generadas por el capital privado:KKR fue un gran ganador para Ariel antes de que se volviera demasiado grande para sus fondos de pequeña y mediana capitalización y él cobró.
Un sector contrario al que Rogers está apostando y que sorprenderá al alza en los próximos años es el de la vivienda. Ariel tiene un puesto en una empresa de pisos. Industrias Mohawk y acciones recientemente recompradas de Generac, que fabrica generadores de energía. Generac tuvo un desempeño destacado durante la pandemia, y Ariel cuadruplicó sus ganancias entre febrero de 2019 y diciembre de 2020. Ahora, con Generac un 80 % por debajo de su pico de octubre de 2021, Rogers cree que está maduro para un repunte, con preocupaciones sobre el cambio climático y los cortes de energía causados por huracanes e incendios forestales incitaron a los clientes a comprar sus generadores.
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Fuente: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2023/02/01/the-comeback-king-for-40-years-john-rogers-has-come-out-of-bear-markets- más fuerte/