Mejor desempeño en la lista de enfoques Todavía me gusta

Las acciones de Focus List de mi empresa: la cartera modelo larga superó al S&P 500 en un 35 % en 2021. Este informe analiza una acción de Focus List Long que tuvo un rendimiento superior en 2021 y está posicionada para superarlo nuevamente en 2022.

General Motors Co (GM) tuvo un desempeño superior en 2021 y aún presenta riesgo/recompensa de calidad.

Acciones de la lista de enfoque superadas en 2021

Focus List Stocks: Long Model Portfolio contiene lo "mejor de lo mejor" de mis Long Ideas y aprovecha datos fundamentales superiores, lo que proporciona una nueva fuente de alfa.

The Focus List Stocks: Volvió la cartera modelo larga[1]^,[2], en promedio, 58 % en 2021 en comparación con 23 % para el S&P 500, según la Figura 1.

Figura 1: Acciones de la lista de enfoque: Desempeño largo de la cartera modelo desde el período que finaliza en el 4T20 hasta el 4T21

Debido a que mi lista de acciones de enfoque: cartera modelo larga representa lo mejor de las mejores selecciones, no todas las ideas largas forman parte de la cartera modelo. Publiqué 66 Long Ideas en 2021, pero agregué solo seis de ellas a Focus List Stocks: Long Model Portfolio durante el año. Actualmente, Focus List Stocks: Long Model Portfolio tiene 39 acciones.

La Figura 2 muestra un desglose más detallado del desempeño de la Cartera Modelo, que abarca todas las acciones que estaban en la Cartera Modelo en cualquier momento en 2021.

Figura 2: Desempeño de las acciones en la Lista de enfoque Acciones: Cartera modelo larga en 2021

El rendimiento incluye el rendimiento de las acciones actualmente en Focus List Stocks: Long Model Portfolio, así como las eliminadas durante el año, razón por la cual el número de acciones en la Figura 2 (45) es mayor que el número de acciones actualmente en el Modelo. Portafolio (39).

Rendimiento superior Acciones de la lista Focus: General Motors (GM): un 41 % más que el S&P 500 un 27 % más en 2021

Agregué General Motors a las acciones de Focus List: Long Model Portfolio en junio de 2018, y la acción superó al mercado en un 14 % en 2021. General Motors también fue una de las mejores opciones en 2020. El progreso significativo en el vehículo eléctrico de la empresa ( EV), junto con una huella de fabricación establecida, posiciona bien a la empresa para un mercado cambiante.

Motivo principal del rendimiento superior: Progreso de vehículos eléctricos y rentabilidad mejorada: General Motors está utilizando sus capacidades de fabricación a gran escala para cerrar la brecha en la ventaja de ser el primero en moverse de Tesla. La firma ahora entrega la camioneta Hummer EV Edition 1 y la camioneta de reparto BrightDrop EV600, que se basan en su plataforma Ultium EV. La compañía tiene la vista puesta en entregar el Cadillac LYRIQ a continuación y pretende tener más de 30 EV en su cartera para 2025.

Aunque la compañía está invirtiendo fuertemente en vehículos eléctricos y tecnología para futuras oportunidades de crecimiento, sigue enfocada en aumentar el valor para los accionistas. El retorno sobre el capital invertido (ROIC) de General Motors ha mejorado del 7% en 2020 al 9% durante el TTM.

Por qué General Motors tiene más ventajas: fabricación y distribución establecidas: Las capacidades y la experiencia de fabricación establecidas de General Motors, las redes de distribución y servicio al cliente y las capacidades tecnológicas comprobadas posicionan a la empresa para crecer en un mercado cambiante. La plataforma Ultium de General Motors está diseñada para aprovechar la escala de la empresa y le brinda la capacidad de fabricar versiones EV de casi todos los tipos de vehículos en su cartera.

Mientras desarrollaban tecnología transformadora y autos nuevos, los nuevos fabricantes de vehículos eléctricos como Tesla (TSLA) y Rivian (RIVN) han luchado mucho para aumentar la capacidad de producción de vehículos mientras cumplen y mantienen altos estándares de calidad. Como fabricante grande y experimentado, General Motors puede escalar más fácilmente su producción de vehículos eléctricos al convertir las instalaciones existentes en fabricación de vehículos eléctricos y continuar invirtiendo en las siguientes áreas:

Además, las oportunidades de crecimiento futuro de General Motors se extienden más allá de los vehículos eléctricos, ya que la empresa busca crear ecosistemas para sus clientes. Por ejemplo, BrightDrop, una solución de logística de entrega comercial de última milla, ofrece una cartera de vehículos eléctricos, contenedores inteligentes y software para ayudar a sus clientes a administrar sus flotas de manera eficiente. FedEx (FDX) y Walmart (WMT) son los primeros clientes de esta nueva oferta, con GM entregando sus primeros vehículos a FedEx en diciembre de 2021.

El precio actual implica que las ganancias de General Motors caen un 30%: La relación precio/valor económico en libros (PEBV) de General Motors es de 0.7. Esta relación implica que el mercado espera que las ganancias de General Motors disminuyan permanentemente en un 30%.

Utilizo mi modelo de flujo de efectivo descontado inverso (DCF) para resaltar la desconexión en las expectativas de crecimiento de ganancias futuras integradas en el precio actual de las acciones de General Motors.

Para justificar el precio actual de General Motors de $61 por acción, el mercado supone:

• el margen de utilidad operativa neta después de impuestos (NOPAT) cae a 6% (igual a su promedio de cinco años y comparado con 7% TTM) y
• los ingresos caen <1% compuesto anualmente durante la próxima década. Como referencia, las estimaciones de consenso promedio esperan que los ingresos de General Motors crezcan un 9 % anual compuesto de 2021 a 2023.

En este escenario, el NOPAT de General Motors dentro de diez años es de solo $ 6.8 mil millones, o un 18 % por debajo de su NOPAT promedio de cinco años y un 29 % por debajo de su NOPAT TTM. Vea las matemáticas detrás de este escenario DCF inverso.

En este escenario, los ingresos de General Motors caen <1% anual compuesto de 2020 a 2030. Suponiendo un precio de venta promedio de $17k[3], las ventas de vehículos de General Motors caen de 6.8 millones en 2020 a 6.2 millones en 2030. Para proporcionar referencia, con un precio de venta promedio de $ 51k [4], la valoración actual de Tesla implica que las ventas de vehículos crezcan de ~ 500,000 en 2020 a ~ 16 millones en 2030. La Figura 3 compara las ventas de vehículos esperadas integradas en los precios de las acciones de General Motors y Tesla. GM tiene un obstáculo muy bajo que superar antes de que los accionistas comiencen a ver al alza el precio actual.

Figura 3: Ventas implícitas de vehículos: General Motors vs. tesla

44% de ventaja si el consenso es correcto: Las acciones de General Motors tienen una ventaja significativa si asumo que es:

• El margen NOPAT cae al 6% (igual a su margen promedio de cinco años y en comparación con el 7% TTM),
• los ingresos crecen a una CAGR del 9% (igual a la CAGR consensuada de 2021-2023) de 2021-2023, y
• los ingresos crecen solo un 1% compuesto anualmente desde 2024-2030, luego

La acción tiene un valor de $ 88 por acción hoy, una ventaja del 44% con respecto al precio actual de las acciones. Vea las matemáticas detrás de este escenario DCF inverso. La Figura 4 compara el NOPAT histórico de General Motors con el NOPAT implícito en cada uno de estos escenarios.

Figura 4: NOPAT histórico e implícito de General Motors

Divulgación: David Trainer, Kyle Guske II y Matt Shuler no reciben compensación por escribir sobre acciones, sectores, estilos o temas específicos.

[1] El rendimiento representa el rendimiento del precio de cada acción durante el tiempo en que estuvo en la Lista de acciones de enfoque: Cartera modelo larga en 2021. Para las acciones eliminadas de la Lista de enfoque en 2021, el rendimiento se mide desde el comienzo de 2021 hasta el fecha en que se eliminó el ticker de la lista de enfoque. Para las acciones agregadas a la Lista de enfoque en 2021, el rendimiento se mide desde la fecha en que se agregó el ticker a la Lista de enfoque hasta el 31 de diciembre de 2021.

[2] El rendimiento incluye el aumento del 1745 % en el precio de las acciones de GME durante su tiempo en la lista de enfoque en 2021.

[3] Durante el TTM finalizado en el calendario 3T21, General Motors vendió ~6.9 millones de vehículos y generó $117.6 mil millones en ingresos automotrices, o ~$17 mil por vehículo vendido.

[4] Durante el TTM finalizado en el 3T21 calendario, Tesla vendió ~800,000 41 vehículos y generó $51 XNUMX millones en ingresos automotrices, o ~$XNUMX XNUMX por vehículo vendido.