Arreglar la inflación es fácil, pero nadie habla de eso

En nuestro nuevo libro La inflación, hablamos del ejemplo de Enrique VIII de Inglaterra, quien, en 1544, emprendió la “gran degradación” del centavo de plata británico confiable desde hace mucho tiempo. El contenido de plata de la moneda se redujo del 92.5 % a un mero 25 %. O bien, se necesitaron alrededor de 3.7 veces más centavos para comprar una onza de plata. No es muy sorprendente que los precios en Gran Bretaña pronto se dispararan unas tres veces más.

Henry no inventó la degradación de las monedas. Los griegos ya lo hacían en el siglo V a.C. Los romanos degradaron tanto el denario que, durante un período de décadas, el precio del trigo finalmente aumentó dos millones de veces. Hoy, los bancos centrales hacen lo mismo básicamente, pero es virtual. El valor del dólar estadounidense, en comparación con su antiguo precio de $35/oz. punto de referencia durante la era del patrón oro de Bretton Woods, ha disminuido en aproximadamente 50:1. Ahora se necesitan unas cincuenta veces más dólares para comprar una onza de oro.

El paso a la baja más reciente en el dólar frente al oro tuvo lugar en 2019-2020, cuando, en respuesta a la expansión extremadamente agresiva de la base monetaria por parte de la Reserva Federal, el valor del dólar cayó de aproximadamente $1200/oz. a unos $1800. Este aumento de aproximadamente el 50 % en el “precio del oro” implicaría un aumento de aproximadamente el 50 % en el precio de todo lo demás, “en igualdad de condiciones”, ya que los mercados se ajustaron al aparente nuevo valor más bajo del dólar. Este aumento del 50% en los precios generales no ocurre de golpe. Se necesita tiempo, varios años, para que fluya lentamente a través del sistema de precios. Este proceso se ha denominado “empuje de costos”, “atracción de salarios” o “espiral de salarios y precios”. Estamos experimentando esto hoy.

In La inflación, también mencionamos el ejemplo de México. A principios de la década de 1990, se necesitaban alrededor de tres pesos mexicanos para comprar un dólar. Hoy, se necesitan unos 20. Durante este tiempo, el precio de una cerveza de $5 en Cancún ha subido de unos 15 pesos a unos 100 pesos. La razón de esto es obvia para todos.

Si desea detener este tipo de inflación monetaria, solo tiene que evitar que la moneda caiga más. Esto es muy obvio en el caso de situaciones hiperinflacionarias, como Argentina en 1991 o Bulgaria en 1997. Argentina adoptó una caja de conversión basada en el dólar, fijando el valor del peso al dólar. Bulgaria hizo lo mismo, fijándose en el marco alemán y luego en el euro. En ambos casos, la "inflación", incluso la hiperinflación, terminó en cuestión de días. Vimos que sucedía lo mismo a principios de la década de 1980 con Paul Volcker. Volcker estabilizó el dólar frente al oro y las materias primas. La “inflación” de la década de 1970 terminó.

Este es un modelo muy simple. El valor de una moneda disminuye. Esto desencadena un proceso de ajuste del mercado, ya que los precios se acomodan gradualmente al nuevo valor de la moneda. Si usted solo deja de hacer eso, entonces el proceso “inflacionario” se detiene, aunque los precios aún pueden ajustarse al alza durante varios años después.

Esta es la razón por la cual el valor estable fue un principio importante a lo largo de la historia de los Estados Unidos. Durante casi dos siglos, hasta 1971, logramos un valor estable vinculando el valor del dólar al oro. Fue la misma idea básica que llevó a Argentina a vincular el valor del peso al dólar en 1991. Y funcionó muy bien: durante ese tiempo, mientras nos apegáramos a ese principio (que no fue todo el tiempo), nunca tenía un problema de inflación. Además, nos convertimos en el país más rico de la historia del mundo.

Así, hoy, si no quieres tener más inflación, entonces solo tienes que evitar que el valor del dólar caiga. Esto podría hacerse de una manera torpe, ad-hoc, pero sin embargo efectiva, como lo hicieron Volcker y Greenspan en los años 1980 y 1990. O podría institucionalizarse y formalizarse, como lo hizo EE. UU. en 1789 al escribir el enlace del dólar en oro (y plata) directamente en la Constitución (está en Artículo I Sección 10), o como hizo Bulgaria en 1997, en ese caso utilizando el marco alemán como patrón de valor en lugar del oro.

Este no es un concepto muy difícil.

Pero, fíjate que nunca oyes hablar de eso hoy. Durante los últimos seis meses, hemos recibido una avalancha de comentarios sobre la "inflación" en todos los medios de comunicación. Hemos tenido el habitual desfile de expertos. ¿Alguno de ellos mencionó que el valor del dólar cayó en 2019-2020, como resultado del agresivo expansionismo del banco central, causando así (cuando se combina con los factores reales no monetarios del tipo de la “cadena de suministro”) el problema de inflación actual? Se ha mencionado mucho la “oferta monetaria” y las citas de Milton Friedman, pero nada sobre el valor de la moneda, que es lo más importante y siempre lo ha sido.

Además, nunca escuchas sobre la solución obvia, la que funcionó para Isabel I (la hija de Enrique y la que, como Reina de Inglaterra, consiguió el trabajo de limpiar los desastres de Enrique), los EE. UU. en 1789 (después de un terrible dinero fiduciario hiperinflación en la década de 1780), o Argentina o Bulgaria. Simplemente estabilice el valor de la moneda.

Porque, si empezaras a hablar de eso, pronto concluirías que lo mejor sería volver a vincular el valor del dólar al oro, como hicimos durante casi dos siglos hasta 1971. Nos convirtió en el país más rico. en la historia del mundo.