Los primeros signos de dolor de recesión parecen estar listos para emerger de las ganancias

(Bloomberg) — Así como los inversionistas celebran la perspectiva de una inflación máxima y la posibilidad de un aterrizaje suave, es probable que esta temporada de ganancias muestre que todavía hay muchas cosas que deberían mantenerlos despiertos por la noche.

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Con los costos aún en aumento, las tasas de interés comenzando a aumentar y el gasto de los consumidores disminuyendo, se espera que los resultados revelen el comienzo de una recesión de ganancias en EE. UU., que durará hasta la segunda mitad de 2023, según los estrategas de Bloomberg Intelligence.

Si bien los analistas han estado ocupados recortando sus pronósticos en las últimas semanas, el consenso para las ganancias corporativas en 2023 sigue siendo "materialmente demasiado alto" con o sin recesión económica, según Michael Wilson de Morgan Stanley, quien advierte que las acciones pueden caer alrededor de un 25%. en el primer trimestre bajo la presión de las malas ganancias y orientación.

Madison Faller, estratega global de JPMorgan Private Bank, espera que la gerencia brinde comentarios cautelosos dados los crecientes riesgos de recesión, los inventarios más altos de lo normal y las presiones salariales.

“Con la desaceleración de las economías desarrolladas, creemos que las estimaciones de Street probablemente seguirán bajando, pero no colapsarán de inmediato”, dijo Faller. "La degradación del margen probablemente continuará hasta 2023 y será el foco de las discusiones de gestión con los inversores".

Ahora que los bancos de Wall Street, incluidos JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc. y Bank of America Corp., acaban de comenzar, aquí hay cinco áreas clave que los participantes del mercado observarán en esta temporada de ganancias:

pivote federal

Si bien las señales de las ganancias son importantes, la atención de los inversionistas se centra en los próximos movimientos de la Reserva Federal. Y dado que se espera que las tasas de interés de EE. UU. y Europa alcancen su punto máximo para el verano, es probable que cualquier comentario sobre el impacto de la política monetaria sea analizado de cerca. Los inversores también estarán interesados en saber si las empresas han sido capaces de asegurar bajos costos de endeudamiento para los próximos años y evitar sentir los efectos del aumento de las tasas de interés.

En ese contexto, las estimaciones de ganancias han caído durante la mayor parte del año pasado. Sin embargo, siguen siendo demasiado altos, según estrategas como David Kostin de Goldman Sachs Group Inc., quien espera más recortes ya que el riesgo de una recesión, la presión de los márgenes y los nuevos impuestos corporativos superan los riesgos al alza, como la reapertura de China.

“Los datos apuntan cada vez más hacia una desaceleración de la actividad en todos los ámbitos”, dijo James Athey, director de inversiones de Abrdn. “Muy pocos sectores ahora parecen inmunes a la desaceleración. Siendo realistas, creo que todavía estamos en las primeras etapas del impacto del ajuste de la Fed”.

Gasto del consumidor

La desaceleración de la demanda estará en el centro de esta temporada de informes como un presagio de recesión. Los datos económicos de EE. UU. mostraron que los consumidores perdieron impulso en noviembre en medio de tasas de interés más altas y una inflación elevada. Los estadounidenses están aprovechando los ahorros y apoyándose más en las tarjetas de crédito, lo que plantea la pregunta de si podrán seguir impulsando el crecimiento económico hasta 2023.

Algunas empresas han logrado sortear estos obstáculos, al menos por ahora. Las ventas trimestrales de Nike Inc. superaron las estimaciones de Wall Street en medio de una mayor demanda durante las vacaciones y las ganancias de FedEx Corp. superaron las estimaciones de los analistas debido a aumentos de precios y recortes de costos. En Europa, Ryanair Holdings Plc, la aerolínea de descuento más grande de la región, elevó su objetivo de ganancias para todo el año luego de un período de viajes de Navidad más fuerte de lo esperado, mientras que las ventas navideñas aumentaron en Tesco Plc y muchos otros minoristas del Reino Unido.

Los intentos no han tenido éxito en todas partes. Tesla Inc. entregó menos vehículos de los esperados el trimestre pasado a pesar de ofrecer fuertes incentivos en sus mercados más grandes, lo que hizo que sus acciones cayeran. Macy's Inc. también espera informar ventas del cuarto trimestre que fueron más débiles de lo previsto anteriormente, y ve una presión continua sobre el consumidor en 2023.

Recortes de empleo

También se observarán los informes de ganancias en busca de más evidencia de despidos a medida que las empresas reaccionan ante el deterioro del contexto. El fenómeno es más pronunciado en tecnología, donde las empresas están recortando empleos a un ritmo cercano a los primeros días de la pandemia, como lo demuestran los anuncios recientes de Amazon.com Inc. y Salesforce Inc. Mientras tanto, el propietario de Facebook, Meta Platforms Inc., Apple Inc. ., y Alphabet Inc. están ralentizando o pausando las contrataciones, mientras que Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. se prepara para ventas más débiles de lo esperado al reducir el gasto.

Dentro del espacio bancario, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Credit Suisse Group AG y Barclays Plc ya han despedido personal o han anunciado que planean hacerlo en los próximos meses. McDonald's Corp. está recortando empleos corporativos, la primera cadena de restaurantes en los EE. UU. en hacerlo a pesar de su desempeño de ventas relativamente sólido en los últimos años.

“Muchas empresas se han vuelto demasiado grandes para la economía en contracción y el entorno regulatorio más difícil, y de hecho tienen una mayor necesidad de ajustar el tamaño”, dijo Marija Veitmane, estratega sénior de State Street Global Markets, quien enfatiza la "La importancia de observar la orientación de ganancias, que probablemente sea mucho más negativa de lo que actualmente se refleja en las estimaciones de consenso".

Precios energéticos

El impacto de la caída de los precios de la energía será monitoreado de cerca después de que el petróleo WTI cayó más del 35% desde sus picos de marzo y el gas se deslizó en Europa en medio de un clima más templado, un gran cambio para las materias primas desde hace solo seis meses. Exxon Mobil Corp., la compañía petrolera más grande de EE. UU., ya dijo que los precios más bajos del crudo y el gas natural tuvieron un impacto negativo en las ganancias del cuarto trimestre.

Las ganancias de las empresas de energía de EE. UU. se establecen para un cuarto trimestre consecutivo de crecimiento de al menos dos dígitos, pero podrían registrar caídas de ganancias año tras año desde el segundo trimestre de 2023 hasta al menos el primer trimestre de 2025, según Bloomberg Intelligence.

“La desaceleración de la demanda mundial de materias primas energéticas afectará al sector energético”, dijo Joachim Klement, director de estrategia, contabilidad y sostenibilidad de Liberum Capital.

Por otro lado, Klement señaló que los precios más bajos de la energía son "buenas noticias para los sectores que han sufrido una reducción de márgenes en 2021 y 2022. Esto es particularmente pronunciado en el mundo del consumo discrecional".

China Reapertura

Los comentarios de las empresas con exposición de ingresos y costos a China se examinarán de cerca, luego de que la segunda economía más grande del mundo reabriera por completo el 8 de enero. Las empresas de minería, tecnología y lujo en los EE. UU. y Europa obtienen ventas considerables de China, mientras que los fabricantes de cosméticos en Japón y las acciones de turismo en todo el sudeste asiático también deberían recibir un impulso.

Sin embargo, con el aumento de los casos de covid en China y muchos países imponiendo restricciones fronterizas para los viajeros del país, el impacto de la reapertura en las ganancias globales puede ser limitado en el trimestre actual.

En otras partes de las ganancias corporativas:

–Con la asistencia de Ishika Mookerjee.