Empresas a tener en cuenta con la escasez de viviendas que beneficiará a las acciones de los constructores de viviendas

El doble golpe de un mercado de valores en declive y el aumento de las tasas de interés ha estado golpeando las acciones de los constructores de viviendas este año, lo que ha resultado en valoraciones bajísimas.

Esas valoraciones hacen que las acciones inmobiliarias parezcan la peor casa en un mal vecindario. Pero en realidad, la industria es la casa más barata en un barrio infravalorado.

A principios de abril, la relación precio/ganancias a futuro promedio de los precios de las acciones de los constructores de viviendas con respecto a las ganancias proyectadas para 2022 fue solo cuatro veces las ganancias, la más baja de cualquier industria en todo el mercado de valores de EE. UU. Esta relación bajó a 3.5 a mediados de mayo, cuando el ETF iShares US Home Construction (ITB) bajó un 30% en lo que va del año. Las acciones de algunos grandes constructores, como el líder de la industria DH Horton, han caído casi un 40% este año.

Este declive ha sido provocado, en parte, por la suposición de los inversores de que el aumento de las tasas de interés hipotecarias vaciará el mercado al desalentar a los compradores. No importa que las guerras de ofertas en algunos mercados locales dinámicos estén produciendo precios de venta más altos que las valoraciones de los prestamistas, lo que obliga a los compradores a obtener efectivo adicional al cierre.

Este calor del mercado no ha impedido que los inversores se deshagan de las acciones por temor a que el aumento de las tasas pronto reduzca la demanda. Como resultado, muchas de estas acciones han pasado de estar un poco sobrevaluadas a sustancialmente subvaluadas en tan solo unos meses.

Sin embargo, los rumores sobre la inminente debilidad de la industria han sido muy exagerados. La maltrecha condición de estas acciones es en realidad una oportunidad, reflejada en objetivos de precios elevados de los analistas, porque los datos indican que una escasez crónica de viviendas seguirá alimentando una gran demanda, a pesar de las tasas más altas.

Aunque se espera que las tasas hipotecarias sigan aumentando, todavía son bastante bajas y probablemente seguirán así durante al menos uno o dos años. En los últimos meses, las tasas típicas de las hipotecas de tasa fija a 30 años se han disparado hasta alrededor del 5% desde alrededor del 3%.

Sin embargo, históricamente, esto no es de ninguna manera alto. Desde 2011, las tasas rara vez han caído por debajo del 5 %, y muchos compradores que compran su segunda o tercera casa pueden recordar haber pagado entre el 8 % y el 9 % en 2000 o entre el 10 % y el 11 % una década antes.

Enfrentados a la alternativa de alquileres de apartamentos vertiginosos (a partir de abril, con un promedio de más del 25 % año tras año y que se espera que siga aumentando con la alta inflación), muchos compradores, sin duda, seguirán considerando la propiedad como la mejor opción financiera.

Muchos de aquellos con presupuestos ya desafiados simplemente comprarán casas menos costosas, por lo que las tasas más altas pueden suprimir la demanda en gran medida en el extremo inferior. Los compradores de bajos precios pueden verse obligados a alquilar, lo que beneficia a los constructores de viviendas multifamiliares.

Es probable que la escasez actual de viviendas disponibles continúe durante una década. Las estadísticas de la Oficina del Censo de EE. UU. y Credit Suisse muestran la profundidad de esta escasez con estas lecturas de indicadores clave del mercado:

• Históricamente, la nación ha tenido un suministro continuo de alrededor de 1.5 millones de viviendas disponibles para la compra. El inventario actual de viviendas unifamiliares y multifamiliares disponibles, alrededor de 700,000, es el más bajo en más de 40 años.
• Aunque las casas ahora se están construyendo a un ritmo vertiginoso, la nación no ha estado construyendo lo suficiente durante los últimos 17 años. Desde que la construcción de viviendas alcanzó su punto máximo en 2005 con más de 2 millones de viviendas iniciadas, ha habido un promedio de 500,000 viviendas iniciadas menos por año, lo que resulta en un déficit de alrededor de 3 millones de viviendas. Esta escasez se ha aliviado un poco últimamente, pero fácilmente podría tomar otra década para que la oferta iguale la demanda.
• El exceso de construcción antes de la Gran Recesión resultó en un exceso de oferta de casi 2 millones de viviendas, pero esta oferta se agotó en 2014. La subsiguiente subconstrucción hizo que la oferta cayera en picado durante los siguientes años, lo que resultó en un déficit de 3 millones de viviendas para 2020. Incluso con La construcción ahora aumenta a un ritmo acelerado, el largo período de subconstrucción sostendrá el déficit de suministro en los años venideros.
• Exacerbando la escasez ha sido la edad de las viviendas estadounidenses. A partir de 2019, la edad promedio de un hogar en este país fue de 41 años. Ahora tiene 44 años, el más antiguo registrado. Al evaluar las oportunidades de inversión, los inversores probablemente deberían considerar empresas de menor capitalización, aunque algunos de los nombres más grandes están preparados para obtener buenos rendimientos durante los próximos uno o dos años. Los proveedores también se beneficiarán de la demanda a largo plazo.

Aquí hay algunas empresas con buenas perspectivas de crecimiento y bajo riesgo a la baja, como lo reflejan los fundamentos, los movimientos de precios y las proyecciones de los analistas:

• Casas Meritage (MES): Una constructora de viviendas unifamiliares principalmente en Sunbelt, esta empresa de pequeña capitalización (capitalización de mercado de $3 mil millones) cotizaba a $83 por acción a mediados de mayo, pero tiene un objetivo de analista promedio de un año de $122.
• Casas Tri-Pointe (HTP): Otra empresa de pequeña capitalización ($2 mil millones), Tri-Pointe, construye viviendas unifamiliares en la costa oeste, Texas y el sureste. Su precio objetivo es de 30 dólares, aunque a mediados de mayo las acciones se cotizaban a unos 20 dólares.
• Lennar (LARGO): Esta gran empresa (capitalización de mercado, $ 22 mil millones) es un constructor de viviendas unifamiliares y multifamiliares que opera en todo el país, pero principalmente en Sunbelt. Operando a $74 a mediados de mayo, Lennar tiene un objetivo de $115.
• Materiales Eagle (EXP): Con una capitalización de mercado de $ 5 mil millones, Eagle produce concreto, paneles de yeso y otros materiales de construcción. Su precio a mediados de mayo rondaba los 125 dólares. Precio objetivo: $172.
• Quanex (NX): Esta pequeña empresa pública (capitalización de mercado, $ 600 millones) fabrica ventanas y gabinetes. A $ 32, su precio objetivo es un salto significativo desde el precio de las acciones de mediados de mayo de $ 20. La tasa de crecimiento de las ganancias de la compañía es de alrededor del 12%.
• Masonite Internacional Corp. (PUERTA): En los últimos seis meses, este fabricante de puertas interiores y exteriores (capitalización de mercado, 1.9 millones de dólares) experimentó una de las liquidaciones más pronunciadas hasta la fecha (-27 %) entre las acciones de cualquier proveedor de alto nivel. Masonite cotizaba a 85 dólares a mediados de mayo. Precio objetivo: $133.

Estas y varias otras empresas de la industria están preparadas para crecer sustancialmente en los próximos meses, probablemente aumentando los precios de sus acciones. Eventualmente, las nubes oscuras del miedo se disiparán, lo que permitirá a los inversores ver la luz de la demanda sostenida del mercado.

— Por David Sheaff Gilreath, planificador financiero certificado y socio y CIO de Sheaff Brock Investment Advisors y administrador de activos institucionales Innovative Portfolios.