¿No ha ganado lo suficiente con sus reservas de petróleo desde que Rusia invadió Ucrania? deberías haber comprado
Sus acciones (ticker: NTR.Canada) han subido un 37% en el mes desde que Vladimir Putin lanzó su “operación militar especial”. los
Tan grande como Rusia es en petróleo, es más crítico para los mercados globales de fertilizantes. Los agricultores de todo el mundo dependen de los fertilizantes derivados de tres recursos naturales diferentes: potasa, fosfato y gas natural. Rusia y su satélite Bielorrusia producen más de un tercio de la potasa mundial y, por supuesto, dominan el gas natural. Las exportaciones de potasa de Bielorrusia fueron estranguladas por las sanciones occidentales incluso antes de la guerra. Rusia cortó la suya por orden ejecutiva el 4 de marzo.
Los resultados son predecibles: los precios de los fertilizantes potásicos se han disparado tres cuartas partes este año. Los precios de la urea, uno de los dos principales fertilizantes de "nitrógeno" destilados del gas, aumentaron un 60% en el último mes.
Los productores norteamericanos tienen ventaja en este ambiente candente, a través del acceso a gas natural mucho menos costoso que los competidores europeos, que se apoyan en las importaciones rusas. Un mercado altamente consolidado se suma al poder de fijación de precios.
Nutrien, una empresa integrada verticalmente que ofrece todo tipo de fertilizantes más distribución downstream, tiene dos grandes competidores en su propio continente:
Mosaic
(MOS), que se centra en la potasa y el fosfato, y
Participaciones de CF Industries
(CF), que trabaja en la categoría nitrógeno/gas.
Sus las acciones también lo han hecho o mejor que el de Nutrien. “CF puede matar a todos en el mercado porque tiene gas natural estadounidense barato”, dice Charles Neivert, analista de investigación senior para productos químicos y agricultura en Piper Sandler. El rezagado de la industria se ha basado en Noruega
Yara Internacional
(YAR: Noruega), que tiene que luchar con costosas materias primas europeas.
¿Cuánto dura la fiesta, o la crisis, para el resto de nosotros? que cultivan o comen alimentos—dura es otra cuestión. La paz en Ucrania parece algo lejana. Incluso si se detiene la lucha, permanecerán las restricciones sobre Bielorrusia y las sanciones individuales sobre los oligarcas que controlan a los principales productores de Rusia, dice Joel Jackson, analista senior de BMO Capital Markets. “La potasa seguirá estresada”, evalúa.
El suministro de fertilizantes fuera de Rusia es elástico hasta cierto punto. Nutrien puede tener una capacidad adicional de cinco o seis toneladas de potasa, más de un tercio de lo que está fuera de línea de Rusia y Bielorrusia, considera Brian Madden, director de inversiones de First Avenue Investment Counsel en Toronto. “Nutrien podría jugar la Arabia Saudita de la potasa”, dice. El propio Reino Saudita y sus vecinos del Golfo están utilizando sus abundantes reservas de gas para aumentar la producción de fertilizantes nitrogenados entre un 7% y un 9% al año.
La elasticidad de la demanda es más importante. Los agricultores necesitan colocar fertilizante fresco de nitrógeno/gas natural cada temporada de siembra. Pero pueden saltarse uno o dos años con potasa o fosfato "miniendo el suelo" en busca de restos de la temporada pasada. Los cambios de cultivo por parte de los productores podrían impulsar este proceso: el maíz requiere fertilizante nitrogenado, el trigo y la soja usan fosfato y potasio. “Este es un entorno constantemente dinámico”, dice Samuel Taylor, analista de insumos agrícolas de Rabobank. “Los agricultores pueden reducir el consumo de ciertos productos”.
Nada de eso evitará que las existencias de fertilizantes aumenten aún más, predice Neivert de Piper Sandler. “Los flujos de efectivo de estas empresas son asombrosos y no necesitan muchos gastos de capital nuevos”, dice. Nutrien se acerca a su precio objetivo de $110 por acción. Mosaic y CF pueden subir otro 20%, piensa.
El gerente del lado de la compra, Madden, es más cauteloso. “Estás entrando en la séptima u octava entrada del ciclo de inversión actual”, dice. "Los precios actuales están sembrando las semillas de la destrucción de la demanda a finales de este año".
Recuerda el último superciclo de fertilizantes, que alcanzó su punto máximo en 2009. Los precios de la potasa casi se triplicaron en 15 meses y luego se redujeron a la mitad durante el año siguiente. Las acciones de PotashCorp, una de las empresas predecesoras de Nutrien, perdieron el 80% de su valor.
Lo que es indiscutible es que las exportaciones de fertilizantes congelados y los envíos directos de granos desde Rusia y Ucrania serán un costo más oneroso de la guerra. Los precios del trigo han subido una cuarta parte desde la invasión de Putin, el maíz un 18%. Las naciones alejadas del conflicto pagarán el precio más alto: como Egipto, que importa casi todos sus alimentos, y el resto de África, que depende de Rusia para obtener hasta el 70% de sus suministros de fertilizantes, estima Taylor de Rabobank.
Los precios agrícolas ya estaban aumentando gracias a los aumentos en el combustible y el transporte marítimo, y las sequías en los principales centros de cultivo de Brasil y Argentina. “No puedo pensar en otro momento en el que tantos factores inflacionarios estuvieran golpeando a la vez”, dice Jonathan Haines, analista senior de la consultora Gro Intelligence.
Las ondas de la batalla por Ucrania siguen ampliándose.
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