La medida de inflación preferida de la Fed respalda nuevas subidas de tipos

La preocupación de la Fed de que la inflación no disminuya tan rápido como algunos esperaban fue evidente en Datos de inflación de gastos de consumo personal de enero. Los precios subieron un 0.6 % mensual en enero, el mayor aumento mensual desde junio de 2022. Sobre una base anual, los precios subieron un 5.4 %, un ligero aumento desde diciembre.

Los aumentos en los precios fueron relativamente amplios, tanto los bienes como los servicios aumentaron en la misma cantidad de 0.6% mensual. Si se excluyen los alimentos y la energía, también se produjo un aumento del 0.6 %, ya que los precios de la energía aumentaron un 2 % en el mes, aunque los precios de los alimentos aumentaron un 0.4 %, un ritmo más lento que en meses anteriores. Esto estuvo ligeramente por encima del aumento de 0.5% reportado en la inflación del IPC de enero, que utiliza diferentes enfoques para medir la inflación.

Un problema para la Reserva Federal

Esto presenta un problema para la narrativa de que la inflación está bajo control y regresa al 2% porque los aumentos mensuales del 0.6% se traducen en más del 7% de inflación anual. Dicho esto, este es un solo mes de datos y la inflación ha sido más moderada desde el verano pasado.

Expectativas del mercado

Algunas de estas preocupaciones se han reflejado en los mercados de renta fija en las últimas semanas. Los mercados actualmente esperan que la tasa continúe subiendo las tasas en futuras reuniones, quizás hasta junio., por lo que es posible que esta noticia de mayor inflación no provoque un cambio abrupto en las acciones de política de la Fed. Sin embargo, las minutas de la reunión de febrero de la Fed sugirieron que ciertos formuladores de políticas se habrían sentido cómodos con un aumento de 0.5 puntos porcentuales en las tasas, en contraste con el aumento de 0.25 puntos porcentuales que implementó la Fed, por lo que existe alguna posibilidad de que el La Fed contempla movimientos de tasas más grandes si los datos de inflación continúan siendo preocupantes.

Datos entrantes

Nowcasts de la Fed de Cleveland, que analiza las tendencias de precios actuales para estimar las próximas publicaciones de inflación, sugiere que la inflación de febrero puede permanecer relativamente elevada. Las estimaciones actuales prevén una inflación subyacente del IPC mensual del 0.45 % y una inflación subyacente del CPE del 0.38 % para el mes de febrero. Si eso se mantiene, es consistente con la narrativa de que la inflación ha tocado techo, pero también que la inflación no está regresando al 2%, el objetivo anual de la Fed, tan rápido como le gustaría a la Fed.

Sin embargo, un gran signo de interrogación es la vivienda. Los precios de la vivienda en los EE. UU. parecen cambiar en 2023, en parte debido a las acciones de la Reserva Federal. Si eso sucede, podría ayudar a reducir la inflación, pero aún no lo vemos en los datos, parte de la razón es estadística. Aún así, a la Fed le preocupará que incluso si los precios de la vivienda se moderan, los precios de otros servicios pueden permanecer obstinadamente altos. Eso se debe en parte a que el mercado laboral se mantiene sólido, lo que eleva los costos salariales.

La publicación de la inflación del PCE de enero fue ampliamente consistente con la inflación del IPC de principios de mes y los mercados de renta fija ya se están moviendo para descontar que la Fed aumente las tasas por más tiempo en las próximas reuniones. Sin embargo, los datos sirven como recordatorio de la preocupación de la Fed de que la inflación no vuelva al 2% tan rápido como se esperaba.