(Bloomberg) — El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, tiene la historia de su lado, ya que él y sus colegas se separaron de Wall Street sobre cuánto tiempo se mantendrán altas las tasas de interés en 2023.
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Después del endurecimiento más rápido de la política monetaria desde la década de 1980, el banco central parece estar listo para aumentar su tasa de referencia en 50 puntos básicos el miércoles en un cambio a la baja después de cuatro movimientos consecutivos de 75 puntos básicos para frenar la inflación.
Tal movimiento, ampliamente señalado por los funcionarios, elevaría las tasas a un rango objetivo de 4.25% a 4.5%, el nivel más alto desde 2007. También es probable que indiquen otros 50 puntos básicos de ajuste el próximo año, según economistas encuestados por Bloomberg. , y la expectativa de que una vez que alcancen ese pico, permanecerán en espera durante todo el 2023.
Los mercados financieros están de acuerdo con la visión a corto plazo, pero prevén una rápida retirada de los tipos máximos a finales del próximo año. Ese choque podría deberse a que los inversionistas esperan que las presiones de los precios disminuyan más rápido que la Fed, a la que le preocupa que la inflación resulte difícil después de verse afectado por una mala decisión que sería transitoria. También podría reflejar las apuestas de que el aumento del desempleo se convertirá en una preocupación de mayor peso para la Fed.
La reunión de esta semana en Washington es una nueva oportunidad para que Powell recalque su punto de que los funcionarios esperan mantener las tasas altas para vencer la inflación, como lo hizo en un discurso del 30 de noviembre cuando enfatizó que la política seguiría siendo restrictiva “por algún tiempo”.
Durante los últimos cinco ciclos de tasas de interés, la retención promedio a una tasa máxima fue de 11 meses, y esos fueron períodos en los que la inflación fue más estable.
“La Fed ha estado impulsando el mensaje de que es probable que la tasa de política monetaria se mantenga en su tasa máxima por un tiempo”, dijo Conrad DeQuadros, asesor económico principal de Brean Capital LLC. “Esa es la parte del mensaje que el mercado no ha captado sistemáticamente. Las estimaciones sobre el grado en que bajará la inflación son demasiado optimistas”.
En juego en la tensión entre la comunicación de la Fed y los inversionistas hay dos visiones distintas sobre la economía pospandémica: La visión en los mercados muestra un banco central creíble que rápidamente pone la inflación en el camino hacia su meta del 2%, posiblemente con la ayuda de una recesión leve. o fuerzas desinflacionarias que mantuvieron los precios bajos durante dos décadas.
Los mercados financieros “simplemente están cotizando en un ciclo comercial normal”, dijo Scott Thiel, estratega jefe de renta fija de BlackRock Inc, el administrador de activos más grande del mundo.
Una opinión contraria dice que las restricciones de suministro serán una fuerza inflacionaria durante meses y tal vez años, ya que las líneas de suministro rediseñadas y la geopolítica afectan insumos críticos, desde chips y talento de la fuerza laboral hasta petróleo y otros productos básicos.
En esta tesis, los bancos centrales desconfiarán de los avances en materia de inflación, que pueden ser solo temporales y podrían ser vulnerables al surgimiento de nuevas fricciones que prolonguen las presiones de precios.
La “competencia estratégica” es inflacionaria, dice Thiel. “Esperamos que la inflación sea más persistente, pero también esperamos que la volatilidad de la inflación y, en realidad, los datos económicos en general, sean más altos”.
Los comerciantes de swaps actualmente apuestan a que la tasa de fondos alcanzará un pico de poco menos del 5% en el período de mayo a junio, con una reducción total de un cuarto de punto alrededor de noviembre y la tasa de política finalizando el próximo año en aproximadamente 4.5%.
Eso marcaría una declaración de victoria inusualmente rápida sobre la inflación que ahora es tres veces más alta que la meta del 2% de la Fed.
“La curva de futuros es una manifestación del éxito o el fracaso de la política de comunicación del FOMC”, dijo John Roberts, exjefe de modelado macroeconómico de la Junta de la Fed que ahora tiene un blog y consulta con administradores de inversiones, refiriéndose al Comité Federal de Mercado Abierto.
Tampoco es solo el momento para el inicio de los recortes, sino también cuánto ven venir los operadores del mercado monetario que está más allá de las normas históricas. Los más de 200 puntos básicos de las próximas reducciones de tasas de la Reserva Federal ahora cotizadas en los mercados de futuros es lo más adelantado de cualquier ciclo de relajación de políticas hasta 1989, según Citigroup Inc.
Los contratos de futuros implican que el recorte de tasas de la Fed finaliza a mediados de 2025, según datos de Bloomberg.
Los funcionarios de la Fed no han descartado por completo una rápida desaceleración de la inflación. John Williams, el presidente de la Fed de Nueva York, dijo que espera que la tasa de inflación se reduzca a la mitad el próximo año a alrededor del 3% al 3.5%.
La inflación de los precios de los bienes ha comenzado a enfriarse y la reducción de las tasas para los nuevos contratos de arrendamiento de casas y apartamentos debería eventualmente alimentar los menores costos de vivienda informados. Los precios de los servicios, menos energía y vivienda, un punto de referencia destacado por Powell en un discurso reciente, se desaceleraron en octubre.
Los inversores también son optimistas sobre las presiones de los precios. Los precios de los swaps de inflación y los valores del Tesoro protegidos contra la inflación pronostican una fuerte caída de los precios al consumidor el próximo año.
Pero también hay señales de que el camino de regreso al objetivo del 2% de la Fed podría ser largo y accidentado.
Los empleadores crearon puestos de trabajo a un ritmo de 272,000 al mes durante los últimos tres meses. Eso es más lento que el promedio de 374,000 en los tres meses anteriores, pero sigue siendo sólido y una de las razones por las que la demanda se mantiene.
Históricamente, señalan los funcionarios de la Fed, la inflación tiene una cualidad pegajosa, lo que significa que lleva mucho tiempo sacarla de las millones de decisiones de precios que las empresas y los hogares toman cada día.
También están midiendo el logro de su política asegurando una inflación del 2%, no del 3%, y pueden ser reacios a comenzar a reducir los costos de endeudamiento si la inflación se estanca por encima de su objetivo.
Williams, por ejemplo, dijo que no espera ningún recorte en la tasa de préstamo de referencia hasta 2024, aunque espera una disminución en las medidas de inflación el próximo año.
“A la gente le gusta concentrarse en que las cosas vuelvan a donde estaban. Pero la tendencia” de tasas más altas “puede durar bastante tiempo”, dijo Kathryn Kaminski, estratega jefe de investigación y gerente de cartera de AlphaSimplex Group. “Eso es algo que la gente está subestimando”.
–Con la asistencia de Alex Tanzi y Simon White.
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html