Se espera que la Reserva Federal suba las tasas de interés en la próxima semana

Los inversores pueden tomar con calma el primer aumento de la tasa de interés posterior a la pandemia de la Reserva Federal, mientras que la incertidumbre sobre la crisis de Ucrania sigue pesando sobre los mercados.

La Fed ha transmitido claramente que tiene la intención de aumentar su tasa de fondos federales objetivo en un cuarto de punto porcentual desde cero, y se espera que anuncie ese movimiento al final de su reunión de dos días el miércoles. El banco central también debería revelar nuevos pronósticos para las tasas de interés, la inflación y la economía.

Hay algunos informes económicos destacados en la próxima semana, incluido el índice de precios al productor el martes, las ventas minoristas el miércoles y las ventas de viviendas existentes el viernes.

“Se acabaron las ganancias. La política monetaria obviamente va a ser importante aquí. No veo que la Fed sorprenda a nadie la próxima semana”, dijo Steve Massocca, director general de Wedbush Securities. "Será un cuarto de punto y luego pasará a un segundo plano y verá lo que está sucediendo en Europa".

Las acciones cayeron la semana pasada, siendo el Nasdaq Composite el que peor se desempeñó con una caída del 3.5%. Mientras tanto, el Russell 2000 de pequeña capitalización, que superó a los tres principales índices, perdió un 1% durante la semana.

Un aumento en los precios del petróleo asustó a los inversionistas, con el crudo subiendo a $130 al comienzo de la semana pero cotizando nuevamente por debajo de $110 el viernes.

El S&P 500 bajó un 2.9% durante la semana. Las acciones de energía fueron las de mejor rendimiento, con un aumento de casi un 1.9% y el único sector importante positivo.

Fed por delante

Es probable que el impacto de las sanciones rusas en los mercados de materias primas y la falta de claridad sobre el resultado de la guerra en Ucrania mantengan alta la volatilidad en los mercados financieros.

La declaración del banco central y los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, el miércoles serán observados de cerca para obtener orientación sobre cómo los funcionarios del banco central ven la crisis de Ucrania y cuánto podría afectar su perspectiva y el camino para las tasas de interés.

“Su orientación probablemente no va a ser tan diferente de lo que dijo en el testimonio [del Congreso]. Básicamente, los riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento han aumentado, los riesgos al alza para la inflación han aumentado”, dijo Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas cortas de EE. UU. en Bank of America.

Debido a que Rusia es un gigante productor de materias primas, su asalto a Ucrania y las sanciones resultantes han desencadenado un repunte en los mercados de materias primas que ha hecho que la inflación, que ya era abrasadora, sea aún más fuerte. El índice de precios al consumidor de febrero subió un 7.9% y los economistas dijeron que el aumento de los precios de la gasolina podría enviarlo por encima del 9% en marzo.

La gasolina en el surtidor subió casi 50 centavos la semana pasada a $4.33 por galón de gasolina sin plomo, según AAA.

Los profesionales del mercado ven el aumento de la inflación como un catalizador que mantendrá a la Fed encaminada para subir las tasas de interés. Sin embargo, la incertidumbre sobre las perspectivas económicas también podría significar que el banco central podría no subir tanto como los siete aumentos de tasas que pronostican algunos economistas para este año.

Cabana espera que los funcionarios de la Fed pronostiquen cinco aumentos para 2022 y otros cuatro el próximo año. La Fed anticipó previamente tres aumentos en ambos años. Cabana dijo que la Fed podría reducir su pronóstico para 2024 a solo un aumento de los dos en su última perspectiva.

Cualquier comentario de la Fed sobre lo que planea para su balance de casi $ 9 billones también será importante, ya que los funcionarios han dicho que les gustaría comenzar a reducirlo este año después de que comiencen a subir las tasas de interés. La Fed reemplaza los bonos del Tesoro y las hipotecas que vencen a medida que se van acumulando, y podría desacelerar eso en un proceso que Wall Street ha denominado "ajuste cuantitativo" o QT.

“Que estarán listos para encender el QT en mayo es nuestro caso base, pero reconocemos que existen riesgos de que esto se sesgue más adelante”, dijo Cabana. Dijo que si la Fed descubre que no está en condiciones de aumentar las tasas de interés tanto como esperaba, podría retrasar la reducción del balance de inmediato, lo que dejaría la política más flexible.

Liquidez del mercado de bonos

El rendimiento del Tesoro a 10 años superó el 2% en su nivel más alto el viernes, luego de caer por debajo del 1.7% a principios de este mes cuando los inversores buscaron seguridad en los bonos. Los rendimientos de los bonos se mueven frente al precio.

“Es la inflación y las expectativas de inflación. Los bonos del Tesoro se comportan en este entorno de manera un poco diferente a una huida a activos de calidad”, dijo Cabana. “Esa es una dinámica diferente a la que hemos observado. Es posible que vea un vuelo hacia la calidad en los bonos del Tesoro, pero los bonos del Tesoro reflejan expectativas de inflación más altas”.

Cabana dijo que los mercados están mostrando signos de preocupación por la incertidumbre en Ucrania. Por ejemplo, el mercado del Tesoro es menos líquido.

“Hemos visto que el mercado del Tesoro se ha vuelto más volátil. Estamos viendo que los diferenciales de oferta y demanda se han ampliado. Algunas de las partes del mercado más tradicionalmente menos líquidas pueden haberse vuelto menos líquidas, como los TIPS y los 20 años. También estamos viendo que la profundidad del mercado se está reduciendo”, dijo. "Todo esto se debe a la elevada incertidumbre y la falta de voluntad de asumir riesgos por parte de los participantes del mercado, y creo que eso debería preocupar a la Fed".

Pero Cabana dijo que los mercados no están mostrando grandes tensiones.

“No estamos viendo señales de que las ruedas estén fallando en la financiación o que los riesgos crediticios de la contraparte sean muy elevados. Pero hay muchas señales de que no todo está bien”, dijo.

“La otra cosa que seguimos observando libremente son los mercados de financiación, y esos mercados de financiación muestran una prima real por dólares. La gente está pagando mucho para obtener dólares de una manera que no lo ha hecho desde Covid”, dijo.

Cabana dijo que el mercado está buscando garantías de la Fed de que está observando el conflicto en Ucrania.

“Creo que molestaría al mercado si la Fed reflejara un grado muy alto de confianza en una dirección u otra”, dijo. “Eso parece muy poco probable”.

Fuerza del dólar

El índice del dólar subió un 0.6% en la semana y ha estado subiendo durante el ataque de Rusia a Ucrania. El índice es el valor del dólar frente a una cesta de divisas y está fuertemente ponderado hacia el euro.

Marc Chandler, estratega jefe de mercado de Bannockburn Global Forex, también señala que el mercado de financiación en dólares está experimentando cierta presión, pero no está tenso.

“El dólar está hoy en máximos de cinco años frente al yen. Eso no es lo que esperarías en un entorno de aversión al riesgo”, dijo. "Eso es un testimonio de la fortaleza del dólar".

Chandler dijo que es posible que el dólar se debilite en la próxima semana si sigue su manual habitual de aumento de tasas de interés.

“Creo que podría haber un comprar el rumor, vender el hecho en la Fed”, dijo. "Es típico que el dólar suba antes de la subida de tipos y se venda después".

Aceite en ebullición

El petróleo osciló salvajemente la semana pasada, alcanzando un máximo no visto desde 2008, ya que el mercado temía que no hubiera suficiente suministro de petróleo debido a las sanciones a Rusia. Los compradores han rechazado el petróleo de Moscú por temor a entrar en conflicto con las sanciones financieras, y Estados Unidos dijo que prohibiría las compras de petróleo ruso.

Los futuros del crudo West Texas Intermediate subieron a $130.50 por barril al comienzo de la semana, pero el viernes cerraron en $109.33.

“Creo que la oferta del mercado de hasta 130 dólares fue un poco prematura”, dijo Helima Croft, jefa de estrategia global de materias primas de RBC, al señalar la prohibición estadounidense sobre el petróleo ruso. Ella dijo que el aumento de los precios del lunes se produjo cuando los actores del mercado especularon que habría un embargo más amplio sobre el petróleo ruso, incluida Europa, su principal cliente.

“En este momento, el mercado es demasiado extremo en cualquier sentido. Creo que está justificado en $110. Creo que está justificado por más de $100. No creo que nos dirigimos a una rampa de salida, y creo que tenemos espacio para ir más alto”, dijo.

Calendario de semana por delante

Lunes

Ganancias: Resorts de Vail, software de Coupa

Martes

Comienza la reunión del FOMC

Ganancias: Volkswagen

8: 30 am PPI

8: 30 soy un fabricante de Empire State

4: 00 pm datos TIC

Miércoles

Ganancias: Lands' End, Carnaval de zapatos, DouYu, Lennar, PagerDuty

8: 30 am ventas al por menor

8: 30 am precios de importación

8: 30 am Encuesta de líderes empresariales

10: 00 am Inventarios de empresas

10: 00 am encuesta NAHB

2:00 pm Decisión de la tasa de interés de la Reserva Federal y proyecciones económicas

2:30 pm Reunión informativa a cargo del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell

Jueves

Ganancias: FedEx, Accenture, Commercial Metals, Signet Jewelers, Dollar General. Marcas de diseñador, Warby Parker

8: 30 am Solicitudes iniciales de desempleo

8: comienza 30 am Housing

8:30 am Fabricación de la Fed de Filadelfia

9: 15 am Industrial production

Viernes

10: 00 am Ventas de casas existentes

2: 00 pm El presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans