Los comerciantes de la Fed buscan una respuesta a la pregunta de los 75 puntos básicos

(Bloomberg) -- Mucho depende de cómo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, responda a una pregunta que seguramente le harán después de la decisión de política monetaria del miércoles: ¿hay un aumento de la tasa de 75 puntos básicos en las cartas en algún momento?

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Se espera que el banco central de EE. UU. aumente las tasas en 50 puntos básicos en esta reunión, algo que no ha hecho desde mayo de 2000. Y los operadores de swaps tienen en cuenta los precios de los movimientos de medio punto para cada una de las siguientes tres reuniones: junio, julio. y septiembre, la trayectoria más agresiva en tres décadas. Pero aún podría haber espacio para una actitud aún más agresiva, dependiendo de cómo navegue Powell en su próxima conferencia de prensa.

Los comerciantes observarán de cerca para ver si el jefe de la Fed da luz verde, o al menos opta por no dar luz roja, a la idea de un aumento de tres cuartos de punto, algo que el banco central no ha implementado desde el annus horribilis para Los bonos del Tesoro de 1994. De cualquier manera, los cambios en el mercado de tasas, que en un momento la semana pasada tuvo un movimiento de 75 puntos básicos para junio, casi como un lanzamiento de moneda, podrían ser rápidos y despiadados.

“Powell recurrirá a 'no estamos en aumentos de tasas preestablecidos' o algo por el estilo: 'entramos con la mente abierta en cada reunión y lo hablamos y veremos a dónde vamos desde allí'. ”, dijo Tony Farren, director general de Mischler Financial Group. “El mercado lo tomaría como agresivo. Para que sus comentarios parezcan moderados, tendría que dejar de hablar de los 75 puntos básicos. Y aunque no creo que lo respalde, no creo que lo cierre”.

La imagen en los mercados australianos ofrece una guía potencial sobre cómo los operadores de tasas, e incluso los estrategas, podrían reaccionar ante tales comentarios. El gobernador del Banco de la Reserva de Australia, Philip Lowe, habló el martes de mantener la mente abierta después de subir las tasas más de lo esperado y agregó que no hay un camino predeterminado.

Eso envió a los bonos del gobierno del país a una nueva caída en picada a medida que los comerciantes cotizan en un camino más agresivo para Australia que para los EE. UU. Los futuros de tasa de efectivo de diciembre Down Under rindieron 2.9% el miércoles frente al 2.8% de la tasa de fondos de la Reserva Federal.

Un tono ambivalente del presidente de la Fed podría impulsar los rendimientos del Tesoro a lo largo de la curva, dijo Farren.

Es probable que Powell se ciña a su plan de depender de los datos y no comprometerse con futuros aumentos de tasas, dijo Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas de EE. caminata en junio "probabilidades notables".

El presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, ya ha expresado abiertamente un caso para un posible aumento de 75 puntos básicos este año. Otros altos funcionarios de la Fed han dicho que un aumento de 50 puntos básicos es más apropiado junto con los planes para permitir que el balance del banco central comience a contraerse hasta en 95 millones de dólares al mes.

“Creo que un aumento de 75 puntos básicos es un puente demasiado lejano para este comité que todavía está compuesto por un montón de palomas”, dijo Peter Boockvar, director de inversiones de Bleakley Advisory Group. “Y los 50 puntos básicos de aumentos durante cuatro reuniones seguidas también son bastante agresivos, a los ojos del mercado”.

Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años subieron por encima del 3% esta semana por primera vez desde 2018, mientras que las expectativas de un endurecimiento agresivo de la política global ayudaron a que los bonos globales en abril registraran su pérdida mensual más pronunciada. Los rendimientos australianos a 10 años subieron seis puntos básicos el miércoles hasta el 3.46 %, el nivel más alto desde 2014 y aumentaron 40 puntos básicos en el espacio de una semana.

En lo que va de semana, los operadores han reducido las probabilidades de una subida precipitada de junio por parte de la Fed, con contratos swap para junio de nuevo en 109 puntos básicos más que la tasa actual desde un máximo reciente de 111 puntos básicos. Eso sugiere una probabilidad de uno en tres de un aumento de 75 puntos básicos el próximo mes después de los 50 puntos básicos que se prevé implementar este miércoles en lugar de solo un aumento de medio punto para junio.

La fijación de precios preventiva del mercado de un ciclo de tasas posiblemente más agresivo refleja cómo la Fed se ha visto obligada a elevar su mantra agresivo durante todo el año a medida que las expectativas de inflación han subido, particularmente después del aumento de los precios de las materias primas provocado por la invasión rusa de Ucrania.

"Si se puede decir algo sobre la Fed de Powell durante los últimos seis meses es que hay un claro sesgo para sorprender del lado agresivo", dijo Ian Lyngen, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en BMO Capital Markets.

(Agrega lecciones de mercado del aumento de tasas de Australia en los párrafos quinto y sexto)