(Bloomberg) — No cuente con el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, para acudir al rescate de un mercado bursátil tambaleante, al menos no todavía.
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La presidenta de la Fed de Kansas City, Esther George, dijo el jueves que la caída del mercado no fue una sorpresa a la luz de la reiterada advertencia del banco central de que seguirá aumentando las tasas de interés para enfriar la inflación más alta en décadas. Si bien reconoció que las acciones estaban teniendo una semana "difícil", sus comentarios en una entrevista de CNBC no hicieron nada para suavizar el tono establecido por Powell el martes, quien advirtió que los funcionarios buscan evidencia "clara y convincente" de que las presiones de los precios están retrocediendo.
Eso no es alentador para los inversores que apuestan por el ejercicio inminente de una "opción de venta de la Fed", en la que el banco central modifica la política para apuntalar los mercados de valores después de una fuerte caída.
La Fed elevó las tasas de interés en 50 puntos básicos a principios de este mes y Powell indicó que estaba en camino de hacer movimientos similares en sus reuniones de junio y julio, así como comenzar a reducir el balance inflado del banco central. Pero en los próximos meses, las señales de una desaceleración de la economía y la reducción de las presiones sobre los precios prepararían el escenario para un debate en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 20 al 21 de septiembre sobre la relajación de las alzas de un cuarto de punto.
“El endurecimiento de las condiciones financieras es una consecuencia intencionada de las subidas de la Fed y el QT”, o endurecimiento cuantitativo, dijo Priya Misra, directora global de estrategia de tipos de TD Securities. “Quieren desacelerar la demanda agregada y las condiciones financieras deben endurecerse para lograrlo”.
El S&P 500 sufrió el miércoles su peor liquidación desde junio de 2020 cuando los inversores evaluaron el impacto de los precios más altos en las ganancias, luego de las decepciones de los minoristas Walmart Inc. y Target Corp., así como lo que significa el endurecimiento de la política monetaria para el crecimiento económico. La caída de esta semana extendió la caída del año hasta la fecha a alrededor del 18%. El índice Nasdaq de tecnología pesada ha bajado un 27%.
Si bien sus comentarios fueron antes de la última diapositiva, Powell no parecía perturbado por la debilidad observada desde enero.
“Obviamente, hay algunos días volátiles en el mercado”, dijo Powell el martes en un evento moderado por el Wall Street Journal, y explicó que estaba complacido de que los mercados hayan descontado las futuras alzas de la Fed. “Ha sido bueno ver que los mercados financieros reaccionaron de antemano en función de la forma en que hablábamos sobre la economía y las consecuencias. Las condiciones financieras en general se han endurecido significativamente. Creo que estás viendo eso. Éso es lo que necesitamos."
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“Creo que la Fed le da la bienvenida. El mercado de valores tiene que declinar mucho más, el doble de la caída actual, antes de que se acerque a eliminar las ganancias bursátiles durante la pandemia. Esto suena insensible, pero la disminución de las acciones hará que más personas abandonen la jubilación anticipada”.
–Anna Wong, economista jefe de EE. UU.
La caída de las acciones ayuda al objetivo de la Reserva Federal de desacelerar el crecimiento debido al "efecto riqueza" en el que los inversores reducen algunos gastos en respuesta a las caídas del mercado. Los economistas de JPMorgan Chase & Co. redujeron sus pronósticos económicos de EE. UU. para este año y el próximo, citando en parte la caída de las acciones. Cada dólar de riqueza financiera perdida se traduce en una caída del gasto de dos a tres centavos en el transcurso de un año, estimaron.
“Lo que hemos visto hasta ahora sigue siendo consistente con los objetivos de la Fed en términos de endurecer las condiciones financieras para desacelerar el crecimiento y realinear la demanda con una oferta deprimida”, dijo Robert Dent, economista de Nomura Securities. “El mercado está comenzando a aceptar una Reserva Federal que está decidida a reducir la inflación a toda costa”.
El mercado de valores no es el único objetivo del ajuste de la Fed. Las tasas más altas para hipotecas de viviendas y vehículos reducen la demanda en esos mercados, donde los suministros han sido escasos, y un dólar más fuerte tiene el efecto de reducir la demanda de exportación para los fabricantes estadounidenses y recortar los precios de importación.
Aun así, hay límites sobre cuánto pueden caer las acciones antes de que la Fed preste atención. Si bien la mayoría de las caídas de este año han sido una revaluación de las acciones y las ganancias futuras basadas en las tasas de interés más altas esperadas, una disminución que parecía indicar una recesión en la economía más pronunciada de lo deseado sería preocupante.
“La Fed bien puede acoger un endurecimiento de las condiciones financieras, pero están caminando por una línea muy fina”, dijo Roberto Perli, jefe de investigación de política global de Piper Sandler. “Si las estimaciones de ganancias del S&P 500 en su conjunto comienzan a caer, lo más probable es que la Fed preste atención. Sería una señal de que la economía se está tambaleando y que un aterrizaje suave parece aún menos probable”.
Los líderes de la Fed han aprendido de las recesiones de las últimas dos décadas que las caídas en las acciones generalmente no tienen demasiadas consecuencias, mientras que cualquier interrupción en los mercados crediticios, como la explosión de las hipotecas de alto riesgo que condujo a la recesión de 2007-2009, puede ser extremadamente perjudicial. Los banqueros centrales han considerado que la caída de las acciones de tecnología en 2000, cuando estalló la burbuja de las puntocom, fue mayormente benigna para la economía.
“Lo que le importa a la Fed es una incautación del mercado crediticio”, dijo Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton. “No es fácil recuperarse de eso y es algo contra lo que hay que protegerse. Es mucho más fácil recuperarse de una desaceleración inducida por la Reserva Federal”.
La volatilidad que ha ocurrido ha sido simplemente que los mercados digieren información, dijo esta semana el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, y agregó que apoya el plan de Powell para subir las tasas.
La mayoría de los funcionarios de la Fed han aceptado aumentar las tasas a un nivel neutral, que no acelera ni desacelera la economía, este año. El FOMC lo estimó en un 2.4% en las previsiones trimestrales actualizadas en marzo. Powell y otros funcionarios de la Fed han dicho que están dispuestos a superar ese nivel si es necesario para enfriar los precios, aunque el ritmo de aumento podría disminuir.
El presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, presentó un plan en una entrevista de Bloomberg News esta semana en la que los responsables de la formulación de políticas aumentarían las tasas a neutrales rápidamente, luego cambiarían a "un ritmo más medido" de alzas de un cuarto de punto para terminar 50 o 75 puntos básicos por encima. neutral.
Si bien la perspectiva de la política a corto plazo no ha cambiado, la agitación del mercado y cualquier indicio de un crecimiento más lento podrían preparar el escenario para un cambio de política desde el "pico de línea dura de la Fed", dijo Thomas Costerg, economista senior para EE. UU. de Pictet Wealth Management.
“Mi opinión es y sigue siendo que la Fed dará un giro durante el verano”, dijo, y agregó que la caída de las acciones presagia una caída en el crecimiento. "Resurgirá el profundo ADN de crecimiento y preservación del mercado de la Fed".
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/fed-plow-ahead-half-point-190011066.html