Minutas de la Fed para revelar la fuente de la angustia inflacionaria que empuja las tasas al alza

(Bloomberg) -- La Reserva Federal está preparada para arrojar más luz sobre por qué le preocupa que una fuerte inflación pueda persistir a medida que la economía estadounidense avanza hacia el nuevo año.

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Al concluir la reunión del 13 y 14 de diciembre del Comité Federal de Mercado Abierto, los formuladores de políticas publicaron nuevas proyecciones que muestran que esperaban que la inflación terminaría en 2023 más alta de lo que pensaban anteriormente. Eso llevó a un apoyo sorprendentemente generalizado en las proyecciones a la noción de que las tasas de interés tendrían que subir por encima del 5% en 2023.

La Fed publicará el acta de la reunión el miércoles a las 2:XNUMX horas en Washington.

Los funcionarios vieron que la inflación finalizaba 2023 en torno al 3.1 %, según su proyección mediana, en comparación con el 2.8 % del pronóstico trimestral anterior publicado en septiembre. La perspectiva más reciente de la Fed está en desacuerdo con la de Wall Street, que en general se ha vuelto más optimista en los últimos meses a medida que las presiones sobre los precios han comenzado a moderarse.

En su conferencia de prensa posterior a la reunión, el presidente Jerome Powell vinculó el pesimismo inflacionario del banco central a la fortaleza actual del mercado laboral, señalando los precios de los servicios en particular.

“El aumento del pronóstico de inflación fue sorprendente porque parecía que la mayoría de los economistas en la calle esperaban muy pocos cambios allí, y yo esperaba que recortaran su pronóstico”, dijo Kevin Cummins, economista jefe para EE. UU. de NatWest Markets en Stamford, Connecticut. . "Parece que hay una opinión más consensuada de que tienen que superar el 5% de lo que ciertamente habría pensado que implican los números".

La Fed está entrando en 2023 con mucha determinación para asegurarse de ganar la guerra contra la inflación, que en 2022 alcanzó los niveles más altos en cuatro décadas y luego comenzó a declinar en los últimos meses del año.

El banco central comenzó a elevar su tasa de interés de referencia desde casi cero en marzo, lo que muchos forasteros criticaron como un comienzo tardío del ciclo de ajuste. Luego aceleró el ritmo con aumentos de tasas de gran tamaño durante gran parte del resto del año, lo que llevó la tasa de fondos federales al 4.3%, la más alta desde 2007.

En la reunión de diciembre, los responsables políticos optaron por una subida de tipos de medio punto, tras cuatro movimientos de tres cuartos de punto. Pero también señalaron otros aumentos de 75 puntos básicos este año, más de lo que esperaban los observadores de la Fed, dadas las lecturas de inflación más bajas en los últimos meses.

La perspectiva para las tasas de interés "era bastante agresiva" y "mucho más de lo que el mercado estaba descontando", dijo Priya Misra, directora global de estrategia de tasas de interés de TD Securities Inc. en Nueva York.

Dijo que buscará señales en las actas de que el comité haya cambiado su postura sobre las compensaciones entre la inflación y el empleo, y agregó que la gran pregunta es: "¿Cuánto aumento en el desempleo pueden tolerar?"

Los inversionistas ahora esperan que la Fed regrese a las alzas de tasas de un cuarto de punto de tamaño normal en su próxima reunión de política monetaria del 31 de enero al 1 de febrero. 5, y vemos que la tasa de fondos federales alcanza un pico justo por debajo del XNUMX% a mediados de año, según los contratos de futuros.

Lo que dice Bloomberg Economics ...

“Las actas de la reunión del 13 y 14 de diciembre probablemente mostrarán que fue la preocupación de que el mercado laboral no se enfrió lo suficientemente rápido lo que llevó a 17 de los 19 participantes del FOMC a anotar una tasa terminal superior al 5% en el diagrama de puntos actualizado. Eso sería un cambio brusco con respecto a las minutas moderadas de noviembre, que mostraron que varios formuladores de políticas opinaron sobre los riesgos de un ajuste excesivo”.

— Anna Wong (economista jefe de EE. UU.)

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Esa expectativa se vio reforzada por la lectura más reciente sobre las presiones de los precios publicada por el Departamento de Comercio el 23 de diciembre, que mostró que la llamada inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó solo un 0.2% en noviembre. Eso fue menos de lo que implicaron las últimas proyecciones de la Fed, y las lecturas mensuales de un tamaño similar en el futuro serían consistentes con un retorno al objetivo del 2% del banco central.

Pero, como dejó en claro Powell, el informe mensual de empleos del Departamento de Trabajo que se publicará el viernes también será un factor importante en la decisión de febrero. Los pronosticadores esperan que ese informe muestre que el crecimiento del empleo se moderó a 200,000 el mes pasado, según una encuesta de Bloomberg. Se espera que el desempleo se haya mantenido sin cambios en el 3.7 % y se considera que el crecimiento de los salarios ha bajado al 5 % año tras año.

“No importa cómo cortes el mercado laboral, es fuerte. Eso es lo que hizo que la gente se ejercitara”, dijo Mark Spindel, director de inversiones de MBB Capital Partners LLC, con sede en Chicago.

Spindel también dijo que buscará pistas sobre la tolerancia de la Fed ante el riesgo de un desempleo aún mayor que la tasa del 4.6% que proyectó para 2023 y 2024, que es casi un punto porcentual más que la tasa actual.

“Va a ser más complicado” lograr un aterrizaje suave de la economía en 2023 si la Fed sigue adelante con sus planes de ajuste, dijo Spindel. Dada su herramienta política contundente, “son carniceros, no cirujanos”.