Las minutas de la Fed insinúan optimismo sobre la inflación, pero pronostican tasas altas para 2023

La Reserva Federal (Fed) publicó el actas de la reunión de política del 13 y 14 de diciembre de 2022 Donde estan elevó las tasas 0.5 puntos porcentuales. El acta reconoce que la inflación ha disminuido en los últimos meses. Aún así, a la Fed le preocupa que el alto crecimiento de los salarios pueda, en última instancia, evitar que la inflación vuelva a caer al objetivo de la Fed del 2%.

A la Fed le preocupa que los riesgos para la inflación estén "sesgados al alza" y quería subrayar que "los aumentos continuos en el rango objetivo para la tasa de fondos federales serían apropiados". Las tasas decrecientes no están en la agenda de la Fed en el corto plazo. Específicamente, "ningún participante anticipó que sería apropiado comenzar a reducir el objetivo de la tasa de fondos federales en 2023".

En busca de más pruebas de la mejora de la inflación

A pesar de no provocar un gran cambio en su enfoque de política, la Fed reconoció que La inflación “bajó” en octubre y noviembre aunque sigue siendo "inaceptablemente alto". En última instancia, la Fed "enfatizó que se necesitarían muchas más pruebas de progreso para confiar en que la inflación estaba en un camino descendente sostenido".

Entonces, la Fed ve que la inflación está disminuyendo, pero cree que podría ser un viaje prolongado de regreso a una tasa anual del 2%. En general, la Fed cree que los precios de los bienes se mantendrán moderados y que la caída de los costos de la vivienda se reflejará en las cifras de inflación en 2023. Espera que los costos de los servicios también bajen, pero está observando el crecimiento de los salarios en busca de pistas de que esa tendencia va por buen camino.

recargos

Otro tema que la Fed está monitoreando de cerca son los márgenes comerciales para bienes y servicios. Creen que estos márgenes son relativamente altos hoy en día, aunque es difícil estar seguros, y que puede ser necesario desacelerar el crecimiento económico para reducirlos y, por lo tanto, controlar aún más la inflación.

Mirando el mercado laboral

Por mucho que la Fed tenga como objetivo la inflación, está observando de cerca el mercado laboral, que se describió en las minutas, como "bastante ajustado" y "muy ajustado". La importancia del mercado laboral para la Fed se debe a que creen que un rápido crecimiento de los salarios podría mantener elevada la inflación.

Específicamente, al discutir los componentes de la inflación, la Fed argumentó, algo optimista sobre sus proyecciones, que “la inflación disminuiría notablemente durante los próximos dos años. Se anticipó que la inflación de los bienes básicos se desaceleraría aún más, se esperaba que la inflación de los servicios de vivienda alcanzara su punto máximo en 2023 y luego bajara, mientras que se pronosticaba que la inflación de los servicios no relacionados con la vivienda bajaría a medida que disminuyera el crecimiento de los salarios”.

Esto implica que la Fed es cautelosamente optimista sobre la inflación en general, pero está observando el crecimiento de los salarios con especial atención. Si el crecimiento de los salarios no disminuye, entonces a la Fed puede preocuparle que la inflación se mantenga obstinadamente alta.

El riesgo de recesión permanece

Las proyecciones de crecimiento económico de la Fed mejoraron en la reunión de diciembre, en comparación con la de noviembre, pero con la inversión residencial "contrayéndose bruscamente", la Fed argumentó que "todavía se pronostica que el crecimiento económico se desacelerará notablemente en 2023". La Fed vio la "posibilidad de una recesión en algún momento durante el próximo año como una alternativa plausible a la línea de base". La Fed no está dispuesta a pronosticar una recesión todavía, pero reconoce que es una posibilidad para 2023.

Un balance de riesgos

Las actas también mencionaron dos riesgos políticos principales. El primer riesgo es que la Fed no haga lo suficiente para combatir la inflación y se mantenga elevada por más tiempo del necesario con “expectativas de inflación no ancladas”.

La segunda es que la Fed hace demasiado para combatir la inflación al mantener la política "más restrictiva de lo necesario" y que la inflación cae, pero EE. UU. también ve una recesión. En cierto sentido, a la Fed le preocupa hacer muy poco y le preocupa hacer demasiado.

Acciones de política

Las minutas insinúan fuertemente que la Fed volverá a subir las tasas la próxima vez que las fije. en febrero 1. Además, es importante tener en cuenta que, aunque podemos estar cerca del tope del ciclo de tasas, la Reserva Federal no prevé que las tasas bajen en 2023.

Ciclos pasados

Si eso se mantiene, sería diferente a la mayoría de los ciclos anteriores en las últimas décadas, cuando la Fed pasó relativamente rápido de subir las tasas a bajarlas. Sin embargo, las tasas se estancaron durante casi un año en 2006-7, la mayoría de los otros períodos de tasas máximas han durado unos meses como máximo.

decisión de febrero

Sin embargo, si las presiones salariales disminuyen y la inflación continúa con una tendencia a la baja, incluso si las tasas no caen, es probable que tampoco aumenten mucho más en 2023. La Fed está observando muy de cerca el mercado laboral en busca de señales que puedan indicar que se ha ganado la lucha contra la inflación.