La Fed presenta un plan para reducir el balance en $ 1.1 billones al año

(Bloomberg) -- Los funcionarios de la Reserva Federal presentaron un plan largamente esperado para reducir su balance general en más de $ 1 billón al año mientras aumentan las tasas de interés "rápidamente" para contrarrestar la inflación más alta en cuatro décadas.

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La hoja de ruta para reducir los activos que compraron durante la pandemia se detalló el miércoles en las minutas de su reunión de marzo, cuando los funcionarios aumentaron las tasas en un cuarto de punto. Debatieron hacerse más grandes, pero eligieron la cautela a la luz de la incertidumbre causada por la invasión rusa de Ucrania, mostró el registro de su discusión.

Además, "muchos" de los que asistieron a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 15 y 16 de marzo vieron uno o más aumentos de medio punto como posiblemente apropiados en el futuro si las presiones de los precios no se moderan.

Los analistas vieron esto como evidencia de que los funcionarios ahora temen que deberían haber actuado antes contra la inflación y ahora tienen prisa por llevar su tasa principal, actualmente en un rango objetivo de 0.25% a 0.5%, a neutral, el nivel teórico que ni acelera la economía o la frena.

“El FOMC se mantuvo demasiado relajado durante demasiado tiempo y se dio cuenta de su error con retraso”, dijo Stephen Stanley, economista jefe de Amherst Pierpont Securities LLC. “Ahora están luchando para que la política vuelva a ser neutral lo más rápido posible. Una vez que lleguen a algo cercano a la neutralidad, tendrán que determinar con el tiempo qué tan lejos en territorio restrictivo deben moverse para volver a controlar la inflación”.

El esfuerzo por reducir el balance extenderá un giro brusco hacia la lucha contra la inflación, ya que la Fed estaba comprando bonos el mes pasado en un intento de reducir gradualmente el apoyo pandémico. Se espera que el FOMC apruebe la reducción del balance en su próxima reunión del 3 al 4 de mayo. El plan para reducir el balance llegó a través de una presentación del personal a los funcionarios.

Los funcionarios propusieron reducir el balance de la Fed a un ritmo mensual máximo de $ 60 mil millones en bonos del Tesoro y $ 35 mil millones en valores respaldados por hipotecas, en línea con las expectativas del mercado y casi el doble de la tasa máxima de $ 50 mil millones por mes la última vez que la Fed recortó su balance. hoja de 2017 a 2019.

Respaldaron la introducción gradual de esos límites en más de tres meses “o un poco más si las condiciones del mercado lo justifican”.

El acta de la reunión a puerta cerrada mostró mucho apoyo entre los 16 funcionarios que participaron para subir las tasas en 50 puntos básicos.

“Muchos participantes señalaron que uno o más aumentos de 50 puntos básicos en el rango objetivo podrían ser apropiados en futuras reuniones, particularmente si las presiones inflacionarias se mantuvieron elevadas o se intensificaron”, decían las minutas. “Los participantes juzgaron que sería apropiado cambiar la postura de la política monetaria hacia una postura neutral de manera expedita”.

Se estima que la tasa neutral se encuentra en torno al 2.4%, según la estimación mediana de los funcionarios publicada en la reunión. Los funcionarios “también señalaron que, dependiendo de la evolución económica y financiera, podría justificarse un cambio hacia una postura política más estricta”, decían las minutas.

Lo que dice Bloomberg Economics

Las minutas brindan "una explicación potencial para el tono marcadamente agresivo de Powell en la reunión de marzo: parece que el personal de la Fed, que durante el año pasado tuvo una perspectiva de inflación más benigna que los participantes del FOMC, se ha vuelto notablemente más alarmado por la evolución de la inflación".

— Anna Wong, economista jefe de EE. UU.

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Desde entonces, los banqueros centrales de EE. UU. han dicho que podrían avanzar más rápidamente en la política, después de que la invasión de Rusia disparara los precios de los alimentos y la energía, y Powell declaró el 21 de marzo que un aumento de medio punto estaba sobre la mesa si era necesario en mayo.

Ahora que llegar a la neutralidad es el claro objetivo de la política, los inversores se posicionarán en torno a la rapidez con la que la Fed pretende llegar allí. Los datos a corto plazo sobre el progreso de la inflación jugarán un papel importante en esas decisiones. Powell dijo el mes pasado que a medida que “la perspectiva evolucione, ajustaremos la política según sea necesario”.

Los mercados de futuros cotizan con una alta probabilidad de un alza de medio punto en la reunión de mayo. Sin embargo, es probable que el impacto de la reducción del balance sobre las condiciones financieras se observe detenidamente en la segunda mitad del año.

“Creo que 50 puntos básicos será una opción que tendremos que considerar, junto con otras cosas”, dijo la presidenta de la Fed de Kansas City, Esther George, en un Bloomberg News el martes. “Tenemos que ser muy deliberados e intencionales al eliminar este alojamiento. Estoy muy concentrado en pensar en cómo se mueve el balance junto con los aumentos de la tasa de política”.

Un mayor riesgo y desafío político vendrá si la invasión rusa de Ucrania mantiene altos los precios de los alimentos y la energía durante el tiempo suficiente para desencadenar otra ronda de aumentos de salarios y precios. Eso probablemente tendría que ser enfrentado con una política aún más agresiva por parte de la Fed si comienza a derribar las expectativas sobre la capacidad del banco central para anclar los precios.

“En un contexto económico muy incierto y que cambia rápidamente, la Fed pasó de hablar a actuar”, dijo Guy LeBas, estratega jefe de renta fija de Janney Montgomery Scott en Filadelfia. “Como resultado, las condiciones financieras seguirán siendo volátiles durante gran parte de los próximos seis meses”.