Los aumentos de la Fed y un dólar más fuerte están alimentando los riesgos de inestabilidad política en África

El Reserva Federal de los Estados UnidosEl endurecimiento de la política monetaria de China y el fortalecimiento del dólar están teniendo un efecto dominó en los balances y la carga de la deuda pública de las naciones africanas, según un nuevo informe.

A principios de noviembre, el La Fed implementó un cuarto aumento consecutivo de la tasa de interés de tres cuartos de punto para llevar su tasa de préstamo a corto plazo a su nivel más alto desde enero de 2008.

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Mientras tanto, una combinación de aumentos de tasas, la guerra en Ucrania y los temores de una recesión han impulsado al dólar tradicional de "refugio seguro" al alza. A pesar de una disminución reciente desde su punto máximo a fines de septiembre, el Índice del dólar estadounidense DXY ha subido más del 11% en lo que va del año.

La deuda pública en África subsahariana ha aumentado a su nivel más alto en más de una década como resultado de la pandemia de Covid-19 y la invasión de Rusia a Ucrania. En un informe del martes, la consultora de riesgos Verisk Maplecroft destacó que la deuda es ahora el 77% del producto interno bruto en promedio en seis economías africanas clave: Nigeria, Ghana, Etiopía, Kenia, Zambia y Mozambique.

Estas naciones han agregado una mediana de 10.3 puntos porcentuales del PIB a esta carga de deuda desde 2019, señaló el informe.

Dado que las interrupciones en la cadena de suministro provocadas por el aumento de la demanda posterior a la pandemia y la guerra de Ucrania han llevado a los bancos centrales a aumentar las tasas de interés, el aumento en los rendimientos de la deuda soberana ha restringido aún más los balances de África.

“Los aumentos consecutivos de la tasa base por parte de la Reserva Federal de EE. UU. han dado como resultado una reducción de las entradas de capital en África y una ampliación de los diferenciales de los bonos soberanos del continente”, dijo Benjamin Hunter, analista de Verisk Maplecroft África. 

“La exposición a los cambios en las tasas de interés internacionales se ve exacerbada por la gran proporción de la deuda pública africana que se mantiene en dólares”.

La capacidad de los gobiernos africanos para pagar su deuda externa seguirá debilitándose por la escasez de financiamiento y las tasas de interés más altas, dijo Verisk Maplecroft, mientras que los aumentos de las tasas internas en respuesta a la inflación vertiginosa también están intensificando la carga de la deuda pública general de muchos africanos subsaharianos. países.

“Los altos niveles de deuda pública y los elevados costos de endeudamiento limitarán el gasto público, lo que probablemente resultará en un deterioro del panorama de riesgo político y ESG en todo el continente”, agregó Hunter. 

"Fundamentos soberanos más débiles y mayores riesgos ESG+P a su vez disuadirán a los inversores, lo que debilitará aún más la posición de mercado de África".

Verisk Maplecroft espera que la postura agresiva de la Fed lleve su tasa base del 3.75 % en noviembre a entre el 4.25 % y el 5 % en 2023, prolongando la presión a la baja sobre los mercados de deuda soberana africana.

La firma tampoco prevé una relajación sustancial de las condiciones monetarias internas de África en los próximos 12 meses, lo que, según Hunter, mantendrá altos los costos de los préstamos y "desincentivará las entradas en los mercados de deuda soberana africana".

Foco en Ghana

Hunter señaló a Ghana como uno de los más afectados por este ciclo de retroalimentación negativa entre una carga de deuda pública cada vez más profunda, una posición fiscal restringida y un panorama político y ESG en deterioro.

La deuda pública de la nación de África occidental aumentó del 62.6 % del PIB en 2019 a un 90.7 % estimado en 2022, mientras que la inflación se disparó al 40.4 % en octubre y el banco central elevó el lunes las tasas de interés en 250 puntos básicos al 27 %. El Banco de Ghana ahora ha subido 1,350 puntos básicos desde que comenzó el ciclo de ajuste en 2021.

Con la moneda cedi, una de las Los peores jugadores del mundo este año. Sin embargo, los analistas de Oxford Economics Africa continúan perdiendo valor y la inflación continúa aumentando. Esta semana, la tasa de interés principal probablemente aumentará otros 200 puntos básicos a principios de 2023.

“Con el deterioro de los niveles de vida como resultado, los disturbios civiles y los riesgos para la estabilidad del gobierno han empeorado. En noviembre de 2022, los manifestantes en Accra pidieron la renuncia del presidente Nana Akufo-Addo”, dijo Hunter. 

“A su vez, esta inestabilidad ampliará los diferenciales de la deuda soberana de Ghana, profundizando el ciclo de retroalimentación negativa al aumentar los costos de endeudamiento externo; nuestra investigación indica que los países con desempeño más bajo en el pilar de Gobernanza de nuestras calificaciones ESG soberanas tienen que lidiar con rendimientos un 25 % más altos en promedio”.

El El FMI visitará Ghana nuevamente en diciembre continuar las discusiones sobre la solicitud del país de un plan de reestructuración de la deuda. Mientras tanto, Moody's rebajó el martes la calificación crediticia del país aún más a territorio "basura", citando la probabilidad de que los inversionistas privados acumulen grandes pérdidas como resultado de la reestructuración.

El FMI actualmente está proporcionando o discutiendo el alivio de la deuda con 34 países africanos, incluso a través del Marco Común del G-20 establecido durante la pandemia de Covid-19. Verisk Maplecroft señala que, si bien la asistencia del FMI ayudará a reducir los déficits fiscales y reestructurar las deudas, los países a los que el FMI imploró que reduzcan el gasto probablemente experimentarán "compensaciones ESG+P negativas".

“Aunque el FMI ha enfatizado que no se debe recortar el gasto social dirigido a los más vulnerables, es probable que se reduzca el gasto social en programas como los subsidios a alimentos y combustibles”, dijo Hunter. 

“La incapacidad para mitigar el impacto de las conmociones económicas externas y la inflación a través del gasto público probablemente tendrá repercusiones en todo el panorama de riesgos ESG+P del continente”.