La Fed podría verse empujada por salarios sobrecalentados a tasas máximas más altas

(Bloomberg) -- Los funcionarios de la Reserva Federal tienen suficientes datos de inflación preocupantes para considerar elevar las tasas de interés a un pico más alto de lo que esperan los inversionistas y potencialmente seguir el aumento de medio punto que han señalado este mes con lo mismo nuevamente en febrero.

Más leído de Bloomberg

Los salarios mensuales aumentaron al ritmo más fuerte desde enero y el empleo en EE. UU. aumentó más de lo previsto el mes pasado, mostró un informe el viernes. Eso preocupará al presidente de la Fed, Jerome Powell, quien esta semana advirtió que se necesitaban condiciones más relajadas en el mercado laboral y un crecimiento de las ganancias menos elevado para enfriar una tasa de inflación cercana a un máximo de 40 años.

Powell y sus colegas, ahora en su apagón previo a la reunión, sugirieron enfáticamente que reducirían la marcha a un movimiento de medio punto en su reunión del 13 y 14 de diciembre, después de cuatro aumentos consecutivos de 75 puntos básicos. También dijo que es probable que necesiten tasas más altas de lo que pensaban en septiembre, cuando el pronóstico promedio las vio en 4.6% el próximo año desde un rango objetivo actual de 3.75% a 4%.

“Powell ha sugerido que todavía no estamos en una espiral de crecimiento salarial, pero que el riesgo sigue ahí”, dijo Rhea Thomas, economista sénior de Wilmington Trust Co. “Esto mantiene en juego la idea de que es posible que tengan que aumentar el tasa máxima y potencialmente mantenerlo en su lugar por más tiempo ".

Las apuestas a un cambio a la baja a un aumento de medio punto este mes se mantuvieron intactas después del informe de empleo y los inversores vieron la probabilidad de lo mismo nuevamente en la Fed del 31 de enero al 1 de febrero. 4.9 reunión como más o menos equilibrado. Los precios en los mercados de futuros muestran que las tasas alcanzarán un máximo de alrededor del XNUMX% el próximo año.

Los funcionarios actualizarán sus pronósticos trimestrales en la reunión de diciembre y podrían elevar su proyección mediana para el pico de la tasa el próximo año al 5% o más. El presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, ha pedido un pico mínimo del 5.25 % y algunos analistas, incluida Diane Swonk, economista jefe de KPMG LLP, ven tasas de hasta el 5.5 %, con la Fed dispuesta a provocar una recesión si es necesario para restaurar el precio. estabilidad.

“La inflación es como un cáncer: si no se trata, hace metástasis y se vuelve mucho más crónica”, dijo Swonk. “La cura” de las tasas más altas significa que “va a ser un 2023 difícil”.

Los funcionarios de la Fed obtendrán un informe adicional de precios al consumidor antes de la reunión de diciembre y tendrán otro mes de datos para reflexionar antes de que se reúnan nuevamente a principios del próximo año.

Lo que dice Bloomberg Economics ...

"Dado el lento ajuste en el mercado laboral, es posible que los funcionarios de la Fed tengan que aumentar su pronóstico de tasa terminal de lo que anotaron en el gráfico de puntos de septiembre, probablemente al 5.25%".

— Anna Wong y Eliza Winger (economistas)

Powell dijo el miércoles que es probable que el aumento de los salarios sea "una parte muy importante de la historia" sobre la inflación. Si bien las dificultades de la cadena de suministro parecen estar disminuyendo para los bienes, lo que ayuda a la perspectiva de los precios en ese sector, dijo que los salarios son el mayor costo para el sector de los servicios, por lo que las condiciones laborales son clave para comprender la perspectiva de los precios en todo, desde hoteles hasta cortes de pelo.

El informe de empleos mostró que las ganancias promedio por hora aumentaron un 0.6% en noviembre en una ganancia de base amplia que fue la mayor desde enero y aumentó un 5.1% respecto al año anterior. Los salarios de los trabajadores de producción y no supervisores subieron un 0.7% respecto al mes anterior, el máximo en casi un año. El ritmo de los aumentos salariales es inconsistente con el objetivo de inflación del 2% de la Fed.

“Las presiones permanecen en el mercado laboral y, en todo caso, son tan malas como antes”, dijo Vincent Reinhart, economista jefe de Dreyfus and Mellon. “Quieren un poco más de moderación real dado que creen, al menos Powell cree, que las presiones inflacionarias están profundamente arraigadas en la canasta de precios al consumidor”.

Si bien los banqueros centrales se han fijado el objetivo de un crecimiento por debajo de la tendencia para enfriar las presiones de los precios, la creación de 263,000 puestos de trabajo el mes pasado, lo que deja la tasa de desempleo en el 3.7 %, es la última prueba de que la economía estadounidense se mantiene resistente. El crecimiento en el cuarto trimestre puede ser del 2.8%, muy por encima de las estimaciones de lo que es sostenible a largo plazo, según la estimación de seguimiento de la Fed de Atlanta.

Si bien los líderes de la Fed sugirieron que hay margen para moderar a 50 puntos básicos este mes, buscaron cambiar el enfoque de los inversores hacia donde las tasas alcanzan su punto máximo según el tamaño de los movimientos realizados en cada reunión.

También han enfatizado el impacto acumulativo de aumentos anteriores y la noción de que la política funciona con retraso. Eso alentó la especulación de que podrían reducir los movimientos a 25 puntos básicos el próximo año para reducir el riesgo de que vayan demasiado lejos.

Aun así, el último informe de empleo podría incitar a los funcionarios a considerar otros 50 puntos básicos a principios del próximo año.

“La Fed, y Powell en particular, están muy centrados en las fuentes de inflación impulsadas por el mercado laboral y este informe lo mantendrá en alerta máxima”, dijo Thomas Costerg, economista senior para EE. UU. en Pictet Wealth Management. "Creo que pueden continuar con otros 50 en la próxima reunión de la Fed".

La fuerza laboral está creciendo mucho más lentamente de lo esperado, con 3.5 millones de trabajadores menos de lo esperado después de que Covid-19 provocó jubilaciones anticipadas y cambió los patrones de trabajo a partir de 2020. No se prevé que eso cambie en el corto plazo.

“Esta escasez de mano de obra ha ayudado a alimentar la inflación”, dijo el viernes el presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, y con la jubilación de los baby boomers de EE. UU., es probable que eso continúe a largo plazo. A pesar de que la Fed subió rápidamente las tasas, "hemos visto que la demanda laboral sigue superando a la oferta", dijo.

En la próxima reunión, los funcionarios de la Fed también podrían querer resaltar su firmeza en las tasas más altas para apoyarse en Wall Street, que ha reaccionado al cambio a la baja planificado con una relajación de las condiciones financieras que puede no ser bienvenida. La Fed ha estado tratando deliberadamente de endurecer las condiciones para reducir la demanda y aliviar las presiones sobre los precios.

“Las condiciones financieras más amplias son cada vez más fáciles. No me queda claro que la Fed esté progresando mucho”. dijo Stephen Stanley, economista jefe de Amherst Pierpont Securities LLC. “La Fed tiene mucho trabajo por hacer para enfriar la economía lo suficiente y, en particular, el mercado laboral lo suficiente como para llegar a donde quiere estar con la inflación. Ciertamente no estamos allí todavía”.

–Con la asistencia de Rich Miller.