Los comentarios del presidente de la Fed, Powell, son motivo de optimismo, no de miedo

Olvídese del pronóstico de "dolor" de Jerome Powell y la caída de 1000 puntos del mercado de valores. La noticia significativamente optimista es que los 12 miembros del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) finalmente están tirando la toalla. Ya no alargarán más el intento fallido de 13 años de Ben Bernanke de impulsar el crecimiento manteniendo las tasas de interés anormalmente bajas.

¿Por qué es motivo de optimismo? Porque permitir que las tasas de interés sean determinadas por los mercados de capital estadounidenses liberará el potencial de crecimiento actualmente sin explotar del capitalismo estadounidense. Esta acumulación de posibilidades felices es el resultado de las tasas bajas equivocadas del FOMC que recompensaron de manera extravagante a los prestatarios y penalizaron severamente a los ahorradores e inversores.

Es importante destacar que los comentarios de Powell del viernes (26 de agosto) concluyeron con un compromiso firme: "Seguiremos haciéndolo hasta que estemos seguros de que el trabajo está hecho". Eso significa que podemos contar con que se permita que las tasas de interés a corto plazo suban al nivel establecido por la oferta y la demanda de capital. Tales tasas determinadas por el mercado fomentan el proceso característico del capitalismo de asignar capital a las actividades más beneficiosas (también conocidas como crecimiento) al tiempo que brindan un potencial de retorno de mercado completo a los proveedores de capital.

Powell revela una debilidad del FOMC

Durante sus comentarios, el presidente de la Fed, Powell, sorprendentemente admitió que los miembros del FOMC habían aprendido tres lecciones, lecciones que habían sido obvias durante y después del período inflacionario de 1965-1982:

• “La primera lección es que los bancos centrales pueden y deben asumir la responsabilidad de lograr una inflación baja y estable”
• “La segunda lección es que las expectativas del público sobre la inflación futura pueden desempeñar un papel importante en la determinación de la trayectoria de la inflación a lo largo del tiempo”
• “Eso me lleva a la tercera lección, que es que nosotros [el FOMC] debemos continuar hasta que el trabajo esté terminado”

Si bien es bueno que el FOMC reconozca esos tres problemas, es desalentador saber que estos miembros de la Reserva Federal tuvieron que aprenderlos de nuevo.

La predicción del "dolor" de Powell revela serios conceptos erróneos

Powell continuó prediciendo el dolor de las acciones de aumento de tasas de la Reserva Federal. “Si bien las tasas de interés más altas, el crecimiento más lento y las condiciones del mercado laboral más suaves reducirán la inflación, también traerán algo de dolor a los hogares y las empresas”.

Tantos conceptos erróneos:

• “Tasas de interés más altas”: No. Alejarse de las tasas bajas establecidas por el FOMC (también conocido como anormal) hacia tasas de interés determinadas por el mercado de capitales (también conocido como normal) abrirá oportunidades de crecimiento, no las reducirá
• “Crecimiento más lento”: No. Una mejor asignación y mejores ingresos financieros fomentarán más y más saludables posibilidades de crecimiento
• “Condiciones más suaves del mercado laboral”: No. El mayor crecimiento permite una mejor asignación de recursos humanos para mejorar las estrategias y la productividad tanto del empleador como del empleado.
• "Dolor para los hogares y las empresas": no. El "dolor" se centrará en los beneficiarios con tasas bajas, como empresas, fondos e individuos altamente apalancados.

Agregue a esa lista una idea errónea más: que los efectos del aumento de las tasas de interés en el entorno actual de tasas anormalmente bajas son comparables a los de períodos anteriores cuando la Reserva Federal elevó las tasas de interés por encima del nivel determinado por el mercado de capitales. Salir de tasas anormalmente bajas y entrar en tasas anormalmente altas produce resultados opuestos.

Piense en la comparación de esta manera. La actual subida de tipos es el resultado de la relajación de los controles de la Fed. Por el contrario, la subida de tipos por encima del tipo fijado por el mercado es el resultado de la aplicación de controles por parte de la Fed.

¿Qué pasa con Wall Street?

Wall Street se dividirá y cambiará, como siempre sucede cuando se altera una tendencia. Los perdedores serán aquellos atados a estrategias de tasa baja. La vuelta a la normalidad de los tipos de interés perjudica su rentabilidad e incluso su razón de ser. Algunos ejemplos son los fondos de capital privado sobreapalancados, los fondos inmobiliarios, los fondos de cobertura y los fondos de renta fija. (Naturalmente, los administradores de estos fondos son los que más gritan que el aumento de las tasas de la Reserva Federal es una receta para la recesión, es decir, su propio bienestar).

En el otro lado están los ganadores, el lugar donde gravitará naturalmente el resto de Wall Street.

El resultado final: sea optimista porque las tasas están aumentando

En definitiva, lo que viene será emocionante, dinámico y divertido. Habrá nuevas áreas de crecimiento que prosperarán en el período económico y financiero entonces normal. Además, los ahorradores y los inversores "seguros" serán bienvenidos de nuevo a la mesa del mercado de capitales, capaces de participar plenamente de las recompensas que les corresponden.

De hecho, ese nuevo segmento de “crecimiento” serán todas aquellas personas, organizaciones y gobiernos que posean más de $20 billones en activos a corto plazo. Después de 13 años de pérdida de ingresos, obtendrán rendimientos completos y equitativos de su dinero. Además de los ingresos, obtendrán un gran impulso de confianza del "efecto riqueza".

¿Qué tan importante es ese segmento? Muy. Los $20+ trillones son comparables al PIB anual de EE.UU. Además, si el rendimiento clave de las letras del Tesoro de EE. UU. a 3 meses alcanza el 5 % (un nivel de entorno actual e histórico razonable), los ingresos anuales podrían rondar el billón de dólares. Esas son cifras embriagadoras para una fuente primaria de capital, especialmente cuando se comparan con la pérdida del 1% del poder adquisitivo que sufrió durante el experimento Bernanke de 20 años y 13% de rendimiento.