Los cuantos de dinero rápido están comprando acciones mientras los comerciantes humanos se quedan quietos

(Bloomberg) — Mientras los inversionistas que seleccionan acciones esperan tratando de decidir su próximo movimiento en el mercado, sus contrapartes impulsadas por computadora no tienen ese lujo.

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Los capataces de los quants (líneas de tendencia en gráficos y objetivos de volatilidad) los están obligando a una ola de compras concertada, al igual que el mercado de bonos crea nuevos dolores de cabeza para los administradores de dinero tradicionales.

Un grupo de dinero basado en reglas, Commodity Trading Advisors, compró $ 12 mil millones en acciones el jueves y viernes, según Nomura Holdings Inc., ayudando al S&P 500 a salir de una zona de peligro técnico. Los CTA pueden comprar $ 80 mil millones adicionales si los índices de referencia de acciones globales suben un 2%, según la firma.

En Goldman Sachs Group Inc., Scott Rubner estima que la cohorte puede obtener alrededor de $ 40 mil millones durante el próximo mes si los índices cierran prácticamente sin cambios, y hasta $ 74 mil millones si continúa el avance de la semana pasada.

Los seguidores de tendencias de dinero rápido como los CTA se presentan como posibles generadores de impulso, ayudados por la volatilidad moderada de las acciones. Mientras tanto, los seres humanos en el mundo de las inversiones se mantienen en gran medida al margen ante la continua incertidumbre sobre si la economía y las ganancias corporativas se desmoronarán por la acción agresiva de la Reserva Federal.

De hecho, en los datos de Deutsche Bank AG, la exposición a la renta variable de los inversores sistemáticos superó el mes pasado a la de los fondos discrecionales por primera vez en casi 18 meses.

"En general, los CTA han aumentado su exposición a acciones en nuestra estimación, ya que las señales de tendencia se han mantenido en general positivas y la menor volatilidad les permite expandir las asignaciones", dijo Parag Thatte, estratega de Deutsche Bank.

El posicionamiento divergente destaca una especie de tira y afloja en el mercado de valores entre las fuerzas técnicas y fundamentales. Por un lado, las señales de impulso y volatilidad han empujado a inversores como los CTA a seguir comprando acciones, alimentando el alza. Por otro lado, el repunte de año nuevo que elevó el S&P 500 hasta en un 17% desde su mínimo de octubre, y desafió la caída de las ganancias, es visto por muchos como una trampa del mercado bajista.

Por ahora, sin embargo, incluso el archienemigo de Morgan Stanley, Michael Wilson, ve un caso para un rebote a corto plazo, en parte gracias al reciente repunte por encima del promedio comercial de 200 días.

“Eso resume bastante bien el estado de ánimo del mercado, pero nos deja con la pregunta muy importante sobre quién tiene razón”, escribió en una nota Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers. “Los técnicos están haciendo un trabajo sólido al guiarnos a través del reciente repunte impulsado por el impulso que hemos visto desde el comienzo del año. La pregunta más importante es si nos están guiando hacia el destino final adecuado”.

Los CTA suelen comprar y vender según las tendencias de precio-impulso y la volatilidad, entre otras cosas. Eso significa que la cohorte podría pasar a vender acciones si las tendencias se revierten, con Nomura estimando una desinversión de $ 28 mil millones si los índices caen un 2%.

El S&P 500 cerró sin cambios el lunes después de subir hasta un 0.8% en un punto, luego de la mejor semana para las acciones en un mes. Mientras tanto, el índice de volatilidad de Cboe ronda los mínimos alcanzados cuando las acciones subieron a principios de año.

El testimonio de dos días del presidente de la Fed, Jerome Powell, ante el Congreso y el informe laboral del viernes marcarán la pauta para las acciones esta semana. Los operadores han aumentado recientemente sus expectativas sobre las tasas de interés ante las señales de una fuerte inflación y un mercado laboral ajustado, lo que llevó a algunos funcionarios de la Fed a reflexionar sobre los méritos de un nuevo aumento de 50 puntos básicos en la reunión de marzo.

La revisión agresiva de precios es una de las razones por las que Christopher Harvey, director de estrategia de acciones de Wells Fargo, ve un caso para la resiliencia de las acciones al menos a corto plazo.

“Queríamos tomar el otro lado de los precios más bajos de las acciones y las expectativas más agresivas de la Fed porque solo un pequeño cambio en las percepciones probablemente haría estallar las acciones”, dijo Harvey. "Creemos que hay más ventajas a corto plazo".