El informe de inflación del IPC de enero, publicado el martes a las 8:30 a. m., hora del este, se ha elaborado como una publicación de datos clave para la perspectiva de la política de la Fed y la dirección del S&P 500. Eso es exagerado. Claro, Wall Street podría obtener un buen repunte si el informe de inflación del IPC resulta más frío de lo esperado, o cierta presión de venta si está en el lado positivo. Pero es poco probable que el IPC tenga una vida útil de más de 24 horas.
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El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha dejado en claro lo que cree que es la categoría más importante de inflación para la política de la Fed: los servicios básicos no relacionados con la vivienda, un subgrupo del índice de precios de gastos de consumo personal del Departamento de Comercio. La inflación en esos servicios básicos está estrechamente relacionada con el mercado laboral ajustado y el fuerte crecimiento de los salarios. Los economistas revisarán el informe del IPC en busca de pistas sobre las perspectivas de inflación. Pero no podrán decir con confianza qué significan los nuevos datos del IPC para la dirección de la medida de inflación favorita de Powell cuando se publique el 24 de febrero. Esa incertidumbre refleja las graves deficiencias del IPC.
Expectativas de inflación del IPC
Los economistas esperan que el índice general de precios al consumidor aumente un 0.5% en enero, después de la ganancia revisada al alza del 0.1% de diciembre. La tasa anual debería bajar a 6.2% desde 6.5%. Se espera que el IPC subyacente, excluyendo alimentos y energía, aumente un 0.3%. Eso reduciría la tasa de inflación subyacente del IPC al 5.5%.
El S&P 500 reaccionará a las noticias de inflación general y subyacente, independientemente del enfoque de Powell. Se prestará cierta atención a la inflación del IPC de los servicios menos el alquiler de la vivienda. Muchas personas citan eso como un indicador de los servicios básicos no relacionados con la vivienda de Powell, aunque ni siquiera se acerca.
Se ha condicionado a los inversores para que respondan al IPC porque las sorpresas de los datos realmente produjeron algunos cambios drásticos en el mercado el año pasado, tanto cuando el IPC subió como cuando se enfrió. Pero ahora tiene mucha menos utilidad. Si los precios de la gasolina suben, el IPC se retrasa aproximadamente un mes en informarlo. Si baja el alquiler, el IPC te lo comunica más de seis meses después. Si bien el IPC hace un buen trabajo al rastrear los precios de los bienes, ahora están cayendo y no son una gran preocupación para la Reserva Federal.
Deficiencias del informe de inflación del IPC
¿Entonces, cuál es el problema? Considere los servicios menos alquiler de categoría albergue. En primer lugar, incluye el componente de servicios energéticos, que no forma parte del gasto básico. Excluya eso, y le queda el seguimiento de la inflación para solo el 25% de los presupuestos familiares. La categoría excluye el gasto en restaurantes y hoteles. Incluye los costos del seguro de salud, pero la metodología de seguimiento del Departamento de Trabajo puede arrojar algunos resultados extraños. La última tasa anualizada de inflación de seguros de salud de 3 meses es -38%.
Si resta los servicios de energía y el seguro de salud, luego agrega los servicios de alimentación y alojamiento, puede obtener una categoría que se parece en cierta medida a los servicios básicos no relacionados con la vivienda de PCE. Los últimos datos revisados de diciembre muestran que la inflación en esa categoría creció a una tasa anualizada del 5.7 % en el cuarto trimestre, por debajo del 4 % de octubre. IBD actualizará esas cifras el martes.
En comparación, la tasa de inflación de los servicios no relacionados con la vivienda PCE básicos se situó en el 4.1 % en diciembre, frente al 4.7 % de octubre.
La amplia disparidad subraya las deficiencias de los datos del IPC. No menos importante, solo cubre el 30% de los presupuestos familiares. En comparación, los servicios no relacionados con la vivienda básicos de PCE cubren el 50 % del gasto de los hogares.
Los servicios financieros son una gran diferencia, ya que representan el 0.2% del gasto del IPC pero casi el 5% del PCE. Este último incluye el costo de los servicios financieros prestados sin cargos explícitos. El interés perdido o reducido en cuentas corrientes y de ahorro es un ejemplo.
Salud: IPC vs. PCE
La mayor diferencia entre el PCE y el IPC tiene que ver con el cuidado de la salud. PCE incluye el gasto en salud cubierto por los empleadores y el gobierno. Es por eso que los servicios de salud representan casi el 16% del gasto del PCE, mientras que los servicios médicos representan menos del 7% de los presupuestos del IPC.
La mejor pista sobre la inflación de los servicios de salud PCE no vendrá del IPC sino del índice de precios al productor del jueves. El componente de servicios médicos del PPI alimenta directamente al PCE, escribieron economistas de Deutsche Bank en una nota del viernes. Agregaron que las noticias sobre la inflación de la atención médica podrían ser positivas. Después de los grandes aumentos en los precios de atención médica de PCE en enero de los últimos dos años, la reducción de un aumento pandémico en los honorarios de los médicos de Medicare a partir del 1 de enero podría contribuir a una inflación más moderada.
S&P 500 se recupera por delante del IPC
El S&P 500 subió un 1.1% el lunes, volviendo a subir por encima del nivel 4100. Wall Street pareció disipar el temor a una lectura alta del IPC el martes. De cualquier manera, sin embargo, el potencial alcista del repunte actual puede ser limitado a corto plazo. Se espera que el miércoles traiga un buen informe de ventas minoristas, lo que podría avivar los temores de que la economía de EE. UU. haya renovado el impulso que requerirá tasas de interés aún más altas.
A partir del lunes por la tarde, los mercados cotizan con poco más del 50% de probabilidad de que la Fed imponga otras tres subidas de tipos de un cuarto de punto, a un rango de 5.25%-5.5%.
Pero saldrán muchos datos entre ahora y entonces, y el IPC del martes se olvidará por mucho tiempo. Powell ve el ajustado mercado laboral como el mayor riesgo en las perspectivas de inflación. Si el mercado laboral se desacelera y el crecimiento de los salarios sigue moderándose, no será necesaria una tercera subida de tipos. Aún así, se necesitará mucho más progreso antes de que la Fed baje la guardia. Dos aumentos de tasas más están virtualmente asegurados y el alcance de la desaceleración necesaria para evitar un tercero aún no está claro.
Hasta el cierre del lunes, el S&P 500 ha subido un 15.7 % desde su mínimo de cierre del mercado bajista, pero permanece un 13.7 % por debajo de su máximo histórico de cierre.
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Fuente: https://www.investors.com/news/economy/fade-the-cpi-inflation-report-what-matters-to-the-fed-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo