Después de años de dinero barato ayudó a impulsar el auge de la inversión especulativa y inútil modelos de negocios en los EE. UU. Durante la última década, la inflación obstinada ha obligado a la Reserva Federal a aumentar las tasas de interés más rápida que nunca antes en 2022. Ahora, una nueva era de costos de endeudamiento más altos y prestamistas más cautelosos, junto con la desaceleración del crecimiento y los temores de recesión, ha congelado segmentos que alguna vez estuvieron al rojo vivo de la economía estadounidense.
El oferta pública inicial (IPO) el mercado está esencialmente cerrado; las empresas de tecnología son el despido de trabajadores y pausar la contratación; el mercado de la vivienda está experimentando un “reajustar” después de años de crecimiento vertiginoso; y el espacio de capital de riesgo (VC) se ha desacelerado drásticamente, con valoraciones del mercado privado cayendo.
Pero a pesar de la congelación en sectores clave y el día del juicio final constante predicciones de Wall Street: la economía en su conjunto ha seguido creciendo junto con el resistente mercado laboral. En el cuarto trimestre del año pasado, el producto interno bruto (PIB) de EE. UU. aumentó a una tasa anualizada del 2.9%, superando las expectativas de los analistas. previsiones. Y la tasa de desempleo se acercó a los mínimos previos a la pandemia en 3.5% en diciembre.
Sin embargo, muchos economistas predicen que eso cambiará este año. Economista jefe de Morgan Stanley para Estados Unidos, Ellen Zentner dijo esta semana que el crecimiento anualizado del PIB caerá a solo 0.2% en el primer trimestre, mientras que Wells Fargo espera una caída al 0.4%. Y algunos directores ejecutivos, inversionistas multimillonarios y bancos de inversión creen que un recesión total Está en el camino.
Todavía no está claro si los aspectos clave congelados de la economía finalmente se romperán bajo el peso de las tasas de interés en aumento, lo que provocará una recesión, o si el congelamiento se descongelará, lo que permitirá un crecimiento lento pero positivo. Pero los mercados de crédito podrían tener la respuesta.
“Cuando los mercados de crédito retroceden y no puede obtener financiamiento para transacciones o inversiones, es cuando las cosas se congelan”, dijo Jim Cahn, director de inversiones y desarrollo comercial de Wealth Enhancement Group, una firma de gestión de patrimonio. Fortuna. “El crédito es el secreto. Es el combustible del crecimiento. Y siempre ha sido el combustible del crecimiento, desde que los mercados crediticios evolucionaron hace 400 años al comienzo de la revolución industrial”.
Los segmentos congelados y congelados de la economía.
Una nueva era de tasas de interés más altas, inflación y temores de recesión han llevado a que varios segmentos de la economía estadounidense se desaceleren drásticamente durante el último año.
El espacio de VC, por ejemplo, se sobrealimentó durante la pandemia. En 2021, el volumen global de financiación de capital de riesgo alcanzó un récord de 681 millones de dólares, más del doble de las cifras de 2019.
“[A] la mentalidad de crecimiento a toda costa impulsada por capital barato en 2020 y 2021 y el gran interés de los inversores causado por el miedo a perderse (FOMO) llevó a grandes inversiones en nuevas empresas en todas las etapas”, Alex Warfel, un PitchBook analista, explicó en una nota del viernes.
Pero en 2022, con el aumento de las tasas de interés, hubo una disminución del 35% en la inversión de capital de riesgo a $445 mil millones, según Crunchbase. Warfel dijo que los días de "valoraciones altísimas para las nuevas empresas y oportunidades fáciles de recaudación de fondos" se han ido, el sentimiento en el espacio de capital de riesgo se ha "aplastado" y el capital se ha secado. En su punto, la cantidad estimada de capital demandado por las nuevas empresas de EE. UU. superó la cantidad ofrecida por $ 42.8 mil millones en el cuarto trimestre, según PitchBook. datos.
Logan Allin, fundador de Fin Capital, una firma de capital privado y capital de riesgo centrada en fintech, dijo Fortune que no ve que el espacio de capital de riesgo se recupere por completo hasta 2024 debido en parte a la crisis crediticia, y argumentó que para las nuevas empresas tecnológicas, 2023 podría ser un año particularmente desafiante.
“Nuestra opinión es que 2023 seguirá siendo un año de dolor extremadamente agudo, y en realidad más doloroso que 2022 desde la perspectiva de los mercados privados y el capital público en tecnología”, dijo.
Allin agregó que la fuerte caída en el mercado debería ser una "llamada de atención" para los inversores de capital de riesgo que desarrollaron hábitos irresponsables durante la pandemia, al no realizar la diligencia debida adecuada para sus inversiones. Dio el ejemplo del ahora desaparecido intercambio de criptomonedas, FTX, que "pasó por alto" porque no superaron los "elementos de la lista de verificación" básicos en el proceso de diligencia debida, incluido el hecho de no permitir que un auditor independiente revisara sus finanzas. Pero otros capitalistas de riesgo invirtieron millones en la empresa sin siquiera mirar sus libros.
“Estaban pidiendo información financiera y el equipo de FTX les estaba enviando hojas de cálculo de Excel”, dijo. “Fue simplemente absurdo”.
Pero ahora, con el aumento de las tasas de interés y la quiebra de muchos capitalistas de riesgo menores, Allin cree que el mercado volverá a un enfoque de inversión más riguroso.
“Creo que ahora será un entorno de capital de riesgo mucho más sano y sostenible, porque estamos invirtiendo en valoraciones y múltiplos que tengan sentido y que permitan a la empresa crecer en ellos de una manera mucho mejor”, dijo. “Es un verdadero regreso a los fundamentos. Es un reenfoque en la diligencia real”.
Cuando las tasas de interés de EE. UU. estaban cerca de cero y los consumidores estaban llenos de efectivo de los cheques de estímulo durante la pandemia, el Mercado de OPI experimentó un aumento similar al espacio VC.
Solo en 2021 hubo un récord de 1,033 nuevas cotizaciones públicas en los EE. UU. Pero en 2022, con el aumento de las tasas de interés y el hundimiento del S&P 500 en aproximadamente un 20 %, hubo una reducción del 50 % en el número de OPI en comparación, según EY's 2022 Informe de tendencias globales de OPI. Y en las Américas, la caída fue aún más pronunciada, con una caída del 86 % en la cantidad de OPI el año pasado en comparación con 2021, mientras que los ingresos totales se hundieron un 96 % durante el mismo período.
“La actividad y el volumen de acuerdos se redujeron precipitadamente a lo largo de 2022. Las OPI se cerraron por completo”, dijo Allin. “Había muy poco interés en el mercado público por cualquier cosa, incluso por aquellas empresas que eran potencialmente rentables”.
Este año, Allin dijo que ve solo una "pequeña ventana de OPI", y solo para las empresas que pueden demostrar su capacidad para ganar dinero.
“De lo contrario, van a cotizar significativamente a la baja, como lo hizo cualquiera de las empresas que se hicieron públicas el año pasado o en 2021”, dijo. “Todavía tenemos inflación, altas tasas de interés, incertidumbre geopolítica y una volatilidad significativa, y eso no crea un mercado cálido para las OPI”.
Los precios de las viviendas en EE.UU. se dispararon mayor a 45% entre el segundo trimestre de 2020 y el tercer trimestre del año pasado, ya que las bajas tasas de interés y las tendencias de trabajo desde el hogar impulsaron un auge en el mercado inmobiliario. Pero el aumento de las tasas de interés ha llevado la tasa hipotecaria fija promedio a 30 años, el tipo más común en los EE. UU., del 3.45 % en febrero de 2020 a poco más del 6.1 % en la actualidad.
Los costos de endeudamiento más altos y los altos precios de la vivienda han llevado a una crisis de asequibilidad y a un importante "reajustar” en el mercado de la vivienda. compra de hipoteca aplicaciones bajaron un 39% desde hace un año la semana pasada.
No son solo los posibles propietarios los que se sienten excluidos: los inversores inmobiliarios institucionales también sienten el dolor del aumento de las tasas de interés, según Jay Hatfield, fundador y director ejecutivo de la firma de gestión de inversiones Infrastructure Capital Advisors. Las tasas más altas y los temores de recesión han provocado que los préstamos de los bancos se "sequen", dijo. Fortune, lo que hace que la adquisición de nuevas propiedades y/o empresas del sector inmobiliario sea un desafío.
“Hay un poco de préstamos privados, pero en términos que son demasiado onerosos para hacer LBO [compras apalancadas]”, dijo, refiriéndose a cuando una empresa intenta comprar otra empresa con dinero prestado. “Y luego también, las empresas que fueron compradoras como Blackstone. Ahora es más probable que sean vendedores que compradores. Así que la actividad de fusiones y adquisiciones se ha secado”.
Cahn de Wealth Enhancement Group dice que los prestamistas no solo están ofreciendo tasas de interés mucho más altas, sino que también están haciendo mucho más suscripción, o investigación y evaluación de riesgos, antes de prestar dinero para evitar el riesgo de incumplimiento. Señaló que es otro ejemplo de que el congelamiento actual en algunos sectores de la economía es todo un “reflejo de lo que está pasando en los mercados crediticios”.
“En 2021, y 18 meses antes, la gente tiraba dinero a cualquier cosa lo más rápido que podía porque había mucho efectivo, pero en 2022, los mercados crediticios básicamente se congelaron”, enfatizó. “Y es por eso que estas industrias se congelan”.
¿La economía congelada que está a punto de resquebrajarse?
¿La economía se descongelará lentamente y evitará una recesión, o las grietas causadas por el aumento de las tasas de interés y la alta inflación están a punto de estallar? Eso depende de a quién preguntes.
Cahn dijo que su "corazonada" es que tendremos una recesión "en algún momento de la segunda mitad de 2023".
No es el único con una perspectiva pesimista. Muchos de los principales bancos de inversión pronostican un “leve recesión” este año, y algunos meteorólogos han argumentado que “recesión severa” o incluso “otra variante de un Gran Depresión” podría estar en camino.
“Definitivamente vamos a entrar en un período cada vez más difícil desde un punto de vista económico y macro, que puede ser una recesión con “R” mayúscula o una recesión con “r” minúscula, pero va a ser malo”, dijo Allin.
Si bien muchos expertos creen que se avecina una recesión, algunos argumentan que no será tan devastadora como las recesiones pasadas, y que los sectores congelados de la economía comenzarán a descongelarse a fines de 2023 y en 2024. Hatfield, de Infrastructure Capital Advisors, dijo que para la segunda mitad de este año “tendremos un mercado de OPI más normal y un mercado de valores y fusiones y adquisiciones de recuperación”.
Argumentó que los "vientos de cola posteriores a la pandemia" han mantenido saludable el mercado laboral, particularmente en el sector de servicios donde tantas empresas lucharon por encontrar trabajadores durante la pandemia, y sin despidos generalizados que aplastan el gasto de los consumidores, es poco probable que haya una seria recesión en la economía. También señaló que a pesar del rápido aumento de las tasas de interés el año pasado, los inventarios de viviendas están cerca de un mínimo histórico, lo que cree que permitirá que ese sector se descongele durante todo el año.
“Sin embargo, necesitamos que la Reserva Federal haga una pausa [las subidas de tipos de interés]”, dijo. “Y podríamos tener uno o dos trimestres negativos [del PIB], pero no creemos que vayamos a tener una recesión significativa”.
Esta historia apareció originalmente en Fortune.com
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html