Los mercados europeos y la seguridad energética interrumpidos por las sanciones de Rusia

En estos días, el mercado de valores europeo es el peor del mundo occidental. Tiene un rendimiento inferior al de EE. UU. en casi 10 puntos básicos, un 22% menos en lo que va del año. Incluso los mercados emergentes lo están haciendo mejor. Que tiene sentido. La inflación de Europa, en países como el Reino Unido y Alemania, es peor de lo que es en México.

¿Por qué? En su mayoría, todo esto se debe a las sanciones rusas a la energía como castigo por su guerra con Ucrania. Ese es el viento en contra más significativo. Esas sanciones desencadenaron una aumento masivo de precios de las materias primas eso es lo que más daña a la economía europea.

Algunos dicen que esto es bueno para Europa porque al abandonar el petróleo y el gas rusos, los líderes de la Unión Europea están indicando a sus estados miembros y a su gente que se está moviendo hacia una economía posterior a los combustibles fósiles. Esto es algo que los europeos, en general, parecen querer. Ursula von der Layen, presidenta de la CE, compara ir más allá de los combustibles fósiles es la misión lunar de Europa. (Y algunos activistas se han pegado a sí mismos para pinturas sobre la lucha contra los gases de efecto invernadero. Otros, como Greta Thunberg, tienes ganó grandes elogios como líderes juveniles mundiales por su activismo).

Pero estas acciones y retórica no alejarán a Europa de los combustibles fósiles. Nada mas lejos de la verdad. Tuvieron que volver al carbón para renunciar al gas ruso y están quemando más para mantener las luces encendidas. Están importacion de petroleo saudita ya que los saudíes importan petróleo ruso para su propio uso.

El carbón está de vuelta en la Europa preocupada por el clima. ¿Quién podría haber imaginado esto?

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Los Verdes, el segundo al mando de la gobernante Coalición Alemana detrás del Partido Socialdemócrata Alemán, están felizmente usando más carbón. A pesar de que dejó de comprar carbón ruso, esto no fue un movimiento para reducir los combustibles fósiles. Es posible que se haya vendido como tal, con los líderes políticos diciendo que esto alejará a Europa de los combustibles fósiles en general. Pero esto mes de prohibición del carbón ruso solo significa que Alemania lo obtendrá de otro lugar.

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Los grupos de exportación de carbón en los EE. UU. quieren participar en la acción.

Las exportaciones de carbón de EE. UU. a Europa aumentaron más del 140 % en mayo en comparación con el año anterior, y continúan a ese nivel elevado porque Europa necesita desesperadamente carbón para la generación de electricidad para reemplazar el gas ruso. Para octubre, los envíos de carbón de EE. UU. deberán crecer mucho más de lo que ya son para que haya suficiente carbón disponible en Europa para mantener el calor en invierno. dice la Coalición de Exportadores de Carbón de EE. UU., parte de la Asociación Nacional de Minería.

Al igual que la guerra no declarada del gobierno estadounidense contra el gas natural ruso en el mercado energético europeo, la industria del carbón ve lo mismo con el carbón que Washington no quiere. Y si Bruselas no quería carbón ruso antes de la guerra en Ucrania, seguramente podrían usarlo ahora. Las exportaciones rusas de carbón por sí solas en términos de energía equivalen a 165 XNUMX millones de metros cúbicos (bcm) de gas natural, lo que equivale a las exportaciones totales de gas por gasoducto de Rusia a toda Europa (tanto miembros de la UE como no miembros de la UE), pero proporcionan una cantidad mucho menor parte de los ingresos fiscales del Gobierno ruso en comparación con el gas natural de Gazprom.

La Coalición de Exportadores de Carbón de EE. UU. dijo que Europa enfrenta “el riesgo de una escasez de electricidad en todo el continente” este invierno.

Estados Unidos es el cuarto mayor productor de carbón del mundo. Esto incluye el carbón utilizado para la generación de energía y el carbón utilizado para la metalurgia, como la fabricación de acero, un mercado que domina Australia. En 2021, EE. UU. produjo 539 millones de toneladas de carbón, un poco menos que el productor número 2, Indonesia, y más que los 397 millones de Rusia. conforme a la Agencia Internacional de la Energía (AIE).

El pronóstico de crecimiento de la producción de carbón de la AIE sugiere que el mundo podría reemplazar solo 80 millones de toneladas de las exportaciones rusas de carbón, o alrededor del 30 % en los próximos tres años, incluso si EE. UU. e Indonesia se convirtieran en grandes exportadores al mercado de la UE.

Europa no quiere el carbón de Rusia.

Pero India, China y Turquía están de acuerdo con eso. Rusia está desviando lo que normalmente vende a Europa y lo envía allí. Sin embargo, no está claro si esto compensa todo lo que han perdido en el mercado de la UE. Sólo el tiempo dirá. Se sabrá más sobre eso a mediados de otoño. Lo que se sabe por el momento es que las importaciones chinas de carbón ruso han alcanzado un máximo de cinco años.

A pesar de todo lo que se habla sobre el cambio climático y la firma del Acuerdo de París por parte de la Administración Biden en su primer año en el cargo, los mayores contaminadores del mundo no están escuchando. India dijo retrasaría el cierre de las centrales eléctricas de carbón la semana pasada para mantener bajos los costos de energía. La energía tiene una participación mucho más alta en la canasta de consumo de la India que en Europa.

Bloomberg lo llamó un "golpe a la acción climática", pero solo tienen que mirar a Europa para ver dónde está más amenazada la acción climática. Como incondicionales de la política de cambio climático, Europa parece un completo fracaso.

Mientras tanto, Rusia no está tan mal como la gente pensaba. La economía se contrajo un 4% en el segundo trimestre. El mercado, lo que queda de él, asumió una contracción de dos dígitos antes de eso. Las subidas de precios de las materias primas han ayudado, a pesar de las sanciones financieras masivas contra la economía rusa.

Los precios del carbón térmico han aumentado un 306% año tras año a partir del segundo trimestre. El gas natural ha subido un 276 % durante el mismo período para los futuros de gas TFF holandeses de la UE.

En 2021, el gas y el carbón representaron el 74 % de las necesidades de energía primaria sin incluir el petróleo, según un informe exclusivo publicado por Goldman Sachs.

El carbón ruso no es bienvenido

Las sanciones a Rusia han sido un desastre para las materias primas europeas y una bendición para los comerciantes de materias primas, las compañías navieras y los inversores en petróleo y gas.

Nadie discute que Rusia no debería ser castigada por su invasión de Ucrania. Sin embargo, estas sanciones deben ser específicas. En lugar de sancionar a las empresas privadas que exportan productos básicos vitales para la economía mundial y que no tienen vínculos significativos con el gobierno o la maquinaria de guerra rusos, las sanciones deben dirigirse a los principales responsables de la toma de decisiones, los militares y los jefes de seguridad, los contratistas de defensa y el sector financiero. En cambio, Occidente se ha disparado principalmente en el pie con la energía, ha hecho mucho daño a las iniciativas sobre el cambio climático y corre el riesgo de aumentar los precios de los alimentos debido a las caídas en la producción de fertilizantes, también gracias a las sanciones contra los proveedores rusos y los precios más altos de la energía.

Siberian Coal Energy Company de Rusia, o SUEK, es el cuarto mayor exportador de carbón del mundo, no es de propiedad estatal, pero es sancionada a pesar de eso. SUEK es responsable de aproximadamente el 18% de las exportaciones de carbón de Rusia y es la única empresa de carbón sancionada individualmente por el Reino Unido. Esas sanciones apuntan al fundador de SUEK y Andrey Igorevich Melnichenko, multimillonario que figura en la lista de Forbes.

El carbón está sancionado completamente de Rusia.

Las exportaciones de SUEK han disminuido durante todo el año, cayendo un 18 % en enero en comparación con hace un año, y luego cayendo realmente cuando las sanciones golpearon en marzo en alrededor de un 27 %. La misma celebrada en abril. Hubo un ligero aumento en mayo debido a las exportaciones a otros mercados emergentes, pero a partir de junio, el gigante del carbón ruso todavía está un 9% por debajo del volumen de exportaciones en comparación con el mismo período del año pasado.

Otros jugadores prominentes también están fuera del lucrativo mercado europeo. Sibanthracite Group no está en ninguna lista de sanciones en toda la UE, pero el carbón metalúrgico que exporta ahora está fuera de los límites. En febrero, antes de que estallara la guerra, justo cuando los presidentes Vladimir Putin y Xi Jinping estaban negociando un compromiso a largo plazo con la seguridad económica y política del otro, la empresa dijo esperaba que las exportaciones a China aumentaran más del 30% este año.

Mechel, que antes cotizaba en bolsa en la Bolsa de Nueva York, dijo en su reciente informe de ganancias que todos sus Disminuyeron las ventas de carbón en el segundo trimestre. La compañía culpó en gran medida a la economía rusa local.

Raspadskaya, una minera de carbón y exportadora de carbón térmico, intentó romper un acuerdo de fusión con Evraz, un fabricante de acero incorporado en el Reino Unido, pero debido a las sanciones, la separación se volvió financieramente inviable, dijo la compañía en sus ganancias del 11 de agosto. reporte.

Raspadskya despedirá trabajadores pronto; Los rumores dicen que. Están cambiando los canales de exportación y esperan ganar clientes en India. También están “reorientando los flujos de exportación europeos a los mercados de la región de Asia y el Pacífico… y cambiando el enfoque a los proveedores nacionales mientras buscan alternativas en el extranjero”, dijo la compañía, como una señal del impacto de las sanciones europeas en estas empresas.

Pero al menos Rusia tiene calefacción, aire acondicionado y facturas asequibles de combustible y energía.

La guerra en Ucrania llegó en un momento en que Europa, y gran parte de Occidente, estaba saliendo de la pandemia de COVID y renunciando a los bloqueos. A medida que las empresas pusieron fin a los bloqueos de sus políticas de restricción pandémica, la demanda de energía se disparó cuando las fábricas comenzaron a trabajar en los seis cilindros.

Con las facturas de energía que se disparan en todo el mundo, industrias enteras corren el riesgo de racionamiento de energía, los hogares europeos se imponen el racionamiento y algunos gobiernos solicitan amablemente que lo hagan. En evaluaciones privadas realizadas por una empresa, gran parte de Europa podría pagar el equivalente al 13% del PIB por energía en 2022.

No está claro si alguna de estas prohibiciones se eliminará. Por ejemplo, los inversores extranjeros que han estado involucrados con empresas como SUEK se encuentran en una situación difícil. ¿Su inversión va a ser un riesgo de sanción? ¿Pueden prestar a la empresa? ¿Qué harán Washington o Bruselas a continuación? ¿Qué hará Rusia para provocar una reacción de Occidente que conduzca a más sanciones?

Las inversiones occidentales en Rusia han sufrido mucho.

Europa: ¿Ya vale la pena el riesgo?

Por ahora, los operadores macro están buscando dos señales para Europa y la economía mundial. Se trata de un alto el fuego en Ucrania, o Europa se vuelve tan desesperada este invierno y las cadenas de suministro se estiran tanto que no tiene más remedio que relajar algunas sanciones o convencer a los socios no pertenecientes a la UE a volver a etiquetar y transbordar productos rusos para que cumplan con sus propias reglas. pero realmente haciendo un final alrededor. El mercado se dará cuenta de eso.

Una vez que lo hagan, Europa, como inversión de cartera, volverá a parecer razonable. Hasta entonces, como me dijo recientemente un inversor en Twitter, Europa sigue siendo “el tercer mundo de las economías del mundo occidental”.

¿Qué le haría querer comprar el FTSE Europe (Vgk
) ETF?

“Si escucho que Kiev y Moscú están teniendo conversaciones secretas y si Alemania y China están involucradas”, dice Vladimir Signorelli, director de Bretton Woods Research en Long Valley, Nueva Jersey. “Eso me haría realmente optimista sobre Europa”.

Sobre Europa como el Tercer Mundo de las economías occidentales, Signorelli se ríe.

“Ciertamente se están dirigiendo en esa dirección. Y tienes a los Verdes todavía oponiéndose a la energía nuclear en Alemania. Simplemente no los entiendo. Están en la vía rápida hacia un programa energético del tercer mundo”, dice.

De hecho, en lo que va del año, solo China es peor como inversión. China se enfrenta a una lucha política acalorada con los EE. UU. y una lucha política interna en el período previo al XX Congreso del Partido Comunista de este otoño. Su política de "cero covid" es enormemente impopular entre los inversores, pero el MSCI China ha bajado solo dos puntos porcentuales por debajo del FTSE Europe.

A menos que el mercado vea a Europa reemplazando la energía rusa por completo y a un precio igual, los problemas de las materias primas de Europa pesarán mucho en la confianza de los inversores durante el resto de 2022.