Los fabricantes de automóviles europeos insisten en que las ganancias son seguras, pero se avecinan nubes de tormenta

Los fabricantes de automóviles europeos informaron ganancias mixtas en la primera mitad de 2022 cuando salieron de los bloqueos de coronavirus y la escasez de semiconductores. Las previsiones para el resto del año fueron sorprendentemente positivas, a pesar de las preocupaciones sobre la paz después de que Rusia invadiera Ucrania y una recuperación económica amenazada por la inflación y la recesión.

Pero si la escasez de energía obliga a apagar las luces y cerrar las fábricas, todas las apuestas están canceladas. La sequía también está causando la caída de los niveles de agua en el Rin, y esto amenaza el transporte transeuropeo económicamente crucial.

Stellantis tuvo un desempeño destacado y ve fuertes ganancias para el resto de 2022. Incluso el achacoso Renault pudo poner cara de valiente a sus perspectivas. Se decía que Mercedes tenía un poco de exceso de confianza. Las últimas ganancias de BMW se redujeron, pero mantuvo su objetivo para 2022.

El pronóstico de agosto de LMC Automotive predice que las ventas en Europa occidental caerán un 6.4% en 2022, aproximadamente lo mismo que su pronóstico de julio, aunque eso es una mejora con respecto al pronóstico del mes anterior de una caída del 7.4%. Parece poco saludable en comparación con su pronóstico a principios de año de que las ventas aumentarían en un saludable 8.6%. La invasión de Ucrania destruyó eso.

Las ganancias ajustadas antes de intereses e impuestos de Stellantis aumentaron un 44% en el primer semestre, en comparación con el mismo período de 2021, a 12.4 millones de euros (12.8 millones de dólares). Stellantis se formó mediante la fusión de Groupe PSA y Fiat Chrysler Automobiles en enero de 2021. Stellantis posee marcas europeas como Peugeot, Citroen, Opel, Vauxhall, Fiat, Maserati, Alfa Romeo y Lancia, y las estadounidenses Jeep, Dodge y Chrysler. El margen de beneficio del primer semestre aumentó al 14.1% desde el 11.4% del año anterior. Stellantis solo reporta ganancias cada seis meses.

Stellantis todavía espera márgenes de dos dígitos para todo el año, a pesar de decir que las ventas en Europa y América del Norte caerían un 12% y un 8% este año.

Moody's Investors Service mejoró parte de la deuda de Stellantis y le gustó su fuerte liquidez y altos márgenes "que deberían ser resistentes, incluso en momentos de crecientes vientos en contra relacionados con la disponibilidad de componentes de productos, materias primas, así como la inflación de los costos de energía y el deterioro de la confianza del consumidor", analista de Moody's. dijo Matías Heck.

A Heck le gustó la capacidad de Stellantis para utilizar sinergias de fusiones para reducir costos.

Moody's resumió los tiempos difíciles que se avecinan, comunes a los fabricantes de automóviles más grandes del mundo.

“Moody's espera que los márgenes de Stellantis se vean presionados una vez que la producción mundial de automóviles se vea menos limitada por la escasez mundial de semiconductores. Además, la confianza del consumidor probablemente se verá afectada por la alta inflación de los precios, incluidos los precios de la energía y el costo de vida más altos, y las tasas de interés más altas”, dijo Stellantis.

“En tal entorno, los márgenes de Stellantis se verán afectados, especialmente a partir de 2023. Al mismo tiempo, los márgenes estarán algo protegidos por cargos únicos y de reestructuración más bajos en comparación con 2022 y la base de costos altamente competitiva de la compañía que continúa beneficiándose de la realización de sinergias en curso”.

Volkswagen, el vendedor líder en Europa y sus marcas como SEAT, Skoda, Audi, Porsche, Lamborghini y Bentley, vieron caer sus ganancias casi un 30% en el 2^nd trimestre a 4.7 millones de euros (4.9 millones de dólares) a pesar de un pequeño aumento en los ingresos. Las ganancias se vieron afectadas por factores contables técnicos, y VW mantuvo su pronóstico de que las ganancias operativas de todo el año estarán entre el 7 y el 8.5%. VW solía ser el ganador indiscutible de las ventas en Europa occidental, pero en la primera mitad de 2022 vendió apenas más que Stellantis con ventas de 1,195,000 1,031,000 1 frente a XNUMX XNUMX XNUMX. Los inversores desconfiarán del nuevo liderazgo en VW, cuando Herbert Diess sea reemplazado por el CEO de Porsche, Oliver Blume, el XNUMX de septiembre.

A los analistas les gustó que vieron y esperaban que VW alcanzara sus objetivos de ganancias, a pesar de los rumores económicos y políticos que parecen estar cobrando impulso.

“Este año va a ser muy bueno para Volkswagen. La demanda continúa superando la oferta de automóviles, y un aumento en la disponibilidad (de semiconductores) ayudará a aumentar los volúmenes. Esperamos que las mejoras de precios ayuden a VW a alcanzar el rango superior de su objetivo para 2022, pero desconfiamos de 2023: cuando aumenten las presiones de costos y regresen los volúmenes, los vientos en contra de los precios pueden volver a presionar los márgenes”, dijo Daniel Roeska, analista de Bernstein Research.

Los inversionistas de VW estarán atentos a si la salida a bolsa planificada de parte de la subsidiaria de autos deportivos de lujo Porsche sigue adelante. “Es hora de que Volkswagen estacione su oferta pública inicial de Porsche”, dijo la columna Financial Times Lex el mes pasado.

BMW reportó ganancias un 31% en el 2^nd trimestre a 3.4 millones de euros (3.5 millones de dólares) en línea con las expectativas. BMW redujo su pronóstico de producción, dijo que los pedidos se estaban debilitando y preocupado por un volátil 2^nd mitad. La compañía mantuvo su pronóstico para 2022 de que las ganancias automotrices oscilarían entre 7 y 9%.

La columna Heard on the Street del Wall Street Journal dijo que BMW estaba encendiendo sus luces de advertencia y señaló que la compañía recortó su objetivo de flujo de efectivo libre para el año a al menos 10 mil millones de euros ($ 10.3 mil millones) de una estimación anterior de al menos 12 mil millones de euros. ($ 12.4 mil millones). La columna dijo que BMW culpó a la continua escasez de semiconductores y al mayor gasto en vehículos eléctricos por el déficit.

A los inversionistas les preocupa que los planes de autos eléctricos de BMW, bajo los cuales actualmente usa ingeniería tradicional con electricidad como complemento, puedan significar que pierde en la carrera en comparación con competidores como Mercedes y VW con sus plataformas dedicadas.

Esto cambiará en 2025 con la introducción del llamado Neue Klasse.

“BMW necesita proporcionar más detalles sobre la factura final de la transición EV para ayudar a convencer a los titulares a largo plazo de que acepten la historia. Ha sido inútilmente opaco en Neue Klasse: el equipo ahora tiene la intención de compartir más detalles en diciembre … mucho tiempo para esperar a los inversores”, dijo Roeska de Bernstein.

Mercedes fue más positiva sobre sus perspectivas, ya que elevó su pronóstico de ganancias para el año. Mercedes' mejorado 2^nd las ganancias del trimestre un 8 % hasta los 4.9 millones de euros (5.1 millones de dólares) y elevó su objetivo de beneficios para el año entre el 12 % y el 14 % desde el objetivo anterior del 11.5 % al 13 %.

Berenberg Bank of Hamburg dijo que si Mercedes puede obtener este tipo de ganancias a través de lo que probablemente sea una recesión, podría persuadir a los inversionistas de que las acciones merecen una calificación bursátil más alta y más lujosa.

El investigador de inversiones Jefferies dijo que, a pesar de la perspectiva más negativa de BMW, sigue prefiriendo BMW, que califica como "Mantener".

“Seguimos sintiendo que Mercedes se ha sobrevendido en la recalificación de lujo o que esto llevará tiempo considerando los rendimientos actuales y la exposición cíclica”, dijo el analista de Jefferies, Philippe Houchois, en un informe.

Renault ha tenido un momento tórrido recientemente, ya que constantemente se quedó atrás de su competencia en Europa. Este año, se vio perjudicado por la desaparición de su operación rusa, pero su director ejecutivo, Luca de Meo, ha estado hablando muy bien, señalando el éxito de su nuevo automóvil eléctrico, el Megane-E-Tech, y recordando a los inversores que Renault tiene abrió el camino en el paso de Europa hacia la electrificación.

En el primer semestre, Renault perdió 1.36 millones de euros (1.4 millones de dólares) debido al costo de cerrar su operación rusa, pero afirmó que su plan de reestructuración está funcionando. La pérdida incluyó una amortización rusa de 2.2 millones de euros, incluida su participación en AvtoVAZ. De Meo ha dicho que el plan de reestructuración se basa en buscar ganancias en lugar de ventas. El pronóstico de ganancias de Renault para todo 2022 ahora es más del 5%, frente a un objetivo anterior del 3%. En la primera mitad (al igual que Stellantis, Renault solo informa el resultado final semestralmente) el margen de beneficio operativo fue del 4.7% en comparación con el 2.1% en el mismo período del año pasado.

A Jefferies le gustó el progreso que había hecho Renault y dijo, aunque modesto, que "la estabilización de Renault se está acelerando".

A Bernstein Research también le gustó lo que vio.

“La empresa ahora parece estar en un lugar mejor y la gerencia tiene más confianza en el potencial de Renault para lograr sus objetivos a largo plazo”, dijo Roeska.

Renault planea una reunión en el otoño para actualizar su llamada estrategia "Renaulution", y se espera que actualice los objetivos y revele nuevos planes de productos.

“Pero, en última instancia, nos mantenemos cautelosos ante los vientos en contra del mercado en 2023. No nos gustaría comprar la estrategia hoy, dadas las incertidumbres que se avecinan”, dijo Roeska.

Los inversores todavía esperan noticias de una resolución de la participación accionaria cruzada con Nissan, socio de Alliance, que podría generar valor para los accionistas, algún día. Renault planea trasladar sus activos de automóviles eléctricos a una compañía separada.

Ford reportó una ganancia en el segundo trimestre europeo de $2 millones, $10 millones mejor que en el mismo período del año pasado. En la primera mitad de 294 Ford Europa vendió 2022 coches y SUV, frente a los 236,000 del mismo periodo de 284,000, con una cuota de mercado del 2021%, según ACEA.

LMC Automotive recordó a los inversionistas que, a pesar de la valentía a la vista, las previsiones de la industria automotriz tienen grandes obstáculos que superar.

“El pronóstico para todo el año 2022 (ventas en Europa occidental) se mantiene en 9.9 millones, prácticamente sin cambios con respecto al mes pasado. Eso significa que las tasas de venta deberán aumentar durante el resto del año, por lo que se supone que, mientras continúen los vientos en contra de la producción, se aliviarán con respecto a principios de año”, dijo LMC.

“Sin embargo, también hay una creciente preocupación por el lado de la demanda, ya que Europa occidental enfrenta un rápido aumento de los costos de vida, la escasez de suministro de gas natural y el aumento de las tasas de interés”, dijo LMC.