(Bloomberg) — Los bancos centrales de la zona del euro revelarán sus primeras pérdidas significativas de una década de impresión de dinero en las próximas semanas, presagiando una nueva era de escrutinio y la perspectiva de rescates de los contribuyentes.
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Cuando el Banco Central Europeo revele los resultados anuales el jueves, se espera que los funcionarios adviertan sobre grandes déficits este año y el próximo en toda la región, ya que las tasas de interés más altas hacen que se dispare el costo del servicio de los depósitos a través de la expansión cuantitativa.
La publicación del BCE presagiará una serie de informes nacionales incómodos, y el Bundesbank de Alemania podría enfrentar el mayor golpe de todos.
“Los resultados se volverán negativos para muchos bancos ya en 2022, debido al desajuste de las tasas de interés sobre activos y pasivos”, dijo el gobernador del Banco de Portugal, Mario Centeno, en una entrevista. “Nos financiamos ahora a tasas de interés más altas, que no coinciden con el rendimiento de los bonos y todo tipo de deuda en el balance del banco central”.
Las pérdidas de la zona del euro se sumarían a una lista de ejemplos a nivel mundial, con el vecino Banco Nacional Suizo destacándose por su déficit récord el mes pasado. La perspectiva ha dejado nerviosos a algunos funcionarios ante la luz que corren el riesgo de arrojar sobre la plomería financiera de la región y las posibles implicaciones fiscales.
El Banco de Pagos Internacionales insistió este mes en que tales resultados no importan, que los bancos centrales pueden operar con patrimonio negativo y que no pueden declararse en quiebra. Sobre todo, los funcionarios afirman que las pérdidas no tienen relación con la política monetaria.
Aun así, el BCE ha criticado los déficits monetarios en otras partes de la Unión Europea, y sus propias reglas pueden exigir a los gobiernos que desembolsen dinero para los bancos centrales nacionales. Incluso es factible que la propia institución con sede en Frankfurt pueda necesitar ayuda.
El Bundesbank probablemente registrará pequeñas pérdidas para 2022, que aumentarán a 26 millones de euros (28 millones de dólares) en 2023 si las tasas del BCE se mantienen en los niveles actuales, según Daniel Gros, miembro de la junta del Centro de Estudios de Política Europea en Bruselas.
Eso eliminaría los 20 millones de euros de provisiones para pérdidas en los programas de compra de activos, así como sus 5 millones de euros de capital y reservas. Para una empresa normal, eso podría significar la insolvencia.
Un portavoz del Bundesbank se negó a comentar de inmediato cuando fue contactado por Bloomberg.
Gros espera una advertencia en los estados financieros anuales y que el Bundesbank “trate de negociar tranquilamente una inyección de capital desde Berlín” a finales de este año.
Sin embargo, en el último episodio de pérdidas repetidas en la década de 1970, los funcionarios trasladaron el déficit a los años siguientes, lo que generó la posibilidad de que pudieran volver a hacerlo.
Otras contrapartes también enfrentan grandes pérdidas en 2023, pero no lo suficiente como para acabar con el capital. Gros espera que totalicen 17 millones de euros en Francia, 9 millones de euros en Italia y 5 millones de euros en los Países Bajos. Si las tasas se mantienen altas en 2024, los bancos centrales de Holanda y Francia también correrían el riesgo de tener acciones negativas.
En septiembre, el jefe del banco central holandés, Klaas Knot, advirtió a su gobierno sobre “pérdidas acumulativas que serán considerables” en los próximos años. “En un caso extremo, puede ser necesario un aporte de capital” de los contribuyentes “, dijo.
Jerome Haegeli, economista jefe de Swiss Re y exfuncionario del SNB, dijo que es probable que las pérdidas sometan a los bancos centrales y sus programas de impresión de dinero a un escrutinio público y político más estricto.
La combinación de una alta inflación (que algunos atribuyen en parte a la QE) y cualquier transferencia de contribuyentes necesaria para revertir las posiciones de capital negativas puede verse como "un súper impuesto a las economías", dijo.
“Junto con los bancos centrales que ya no proporcionan ganancias inesperadas, significa que el déficit público aumenta”, dijo. En el peor de los casos, llenar los agujeros financieros en los bancos centrales podría significar que los gobiernos “necesitarían impuestos aún más altos”.
El doble impacto pone en riesgo el “activo más importante de los bancos centrales, que es su independencia de facto”, dijo Haegeli.
Las pérdidas surgen porque el BCE creó liquidez al comprar 5 billones de euros en bonos predominantemente gubernamentales para avivar la inflación y estabilizar los mercados financieros durante la pandemia. Gran parte de esos fondos devolvieron como depósitos.
Los bancos centrales nacionales les pagan intereses al tipo del BCE, ahora del 2.5%. Los activos equivalentes son bonos de cupón fijo que pagan solo un 0.5% en promedio, según Gros.
Aunque las decisiones monetarias las toma el BCE, las operaciones se realizan a nivel nacional. El Bundesbank es el más afectado porque los bonos del gobierno alemán se consideraban un puerto seguro, con rendimientos bajos o incluso negativos. Es probable que el Banco de Grecia, cuyas compras fueron mucho menores y de bonos nacionales de mayor rendimiento, siga siendo rentable.
Las instituciones de la zona del euro anticiparon déficits. El capital total y los colchones de provisiones contra pérdidas en el sistema general son de 229 millones de euros, según el BCE. “Los bancos centrales hicieron una gran cantidad de provisiones durante este ciclo corto de muy buenos resultados”, dijo Centeno.
Durante años, esas ganancias también ayudaron a financiar el gasto del gobierno, y la reversión ahora significa que se pueden necesitar fondos públicos para reconstruir los balances.
En un ejemplo cercano, el Reino Unido ya aprobó una transferencia de £ 11 mil millones ($ 13.2 mil millones) al Banco de Inglaterra bajo una indemnización acordada previamente.
El banco central de Suiza no ha necesitado un impulso de capital después de la mayor pérdida de su historia, equivalente a aproximadamente una quinta parte del PIB suizo. Pero el SNB se saltó un pago anual a las autoridades solo por segunda vez, y los funcionarios han comenzado a reducir el balance general, limitando futuros déficits.
La pérdida de 36.7 millones de dólares australianos (25.1 millones de dólares) en el Banco de la Reserva de Australia lo ha dejado con un patrimonio negativo de 12.4 millones de dólares australianos. Dijo en junio que esperaba reconstruir las reservas mediante la retención de ganancias futuras, y no ha buscado efectivo del gobierno.
Según el jefe del BIS, Agustín Carstens, eso está bien. Dijo este mes que los bancos centrales “pueden y han operado de manera efectiva” incluso con patrimonio negativo. “El resultado final para los bancos centrales no es la ganancia, sino el bien público”.
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html