Energía y metales preciosos: revisión semanal y perspectivas

Por Barani Krishnan

Investing.com — La Reserva Federal está decidida a que no haya recesión en Estados Unidos mientras intenta frenar la inflación impulsada por la energía que atraviesa la economía con las subidas de tipos más agresivas en una generación.

Es poco probable que el banco central gane; no por la OPEP y el petróleo de más de 100 dólares, sino por un puñado de refinadores de combustible de EE. UU. decididos a obtener superganancias mientras el resto de la economía se va al garete.

Sin duda, estas refinerías, compuestas por nombres como Marathon Petroleum y Valero Energy, no necesariamente están haciendo nada ilegal, aparte de obtener ganancias para sus accionistas y empresas, lo cual es perfectamente natural en un ciclo comercial actual como el que en energía

Para entenderlo mejor, hay una severa contracción en el suministro de gasolina, y particularmente de diesel, por el cierre y reducción de varias refinerías durante la pandemia. Aquellos que se quedaron en el negocio ahora están aprovechando la situación proporcionando solo lo que pueden, o, más exactamente, lo que desean, sin invertir nada del dinero que están ganando en expandir sus plantas o adquirir las inactivas que se pueden reabrir. proporcionar algún alivio mensurable a los consumidores.

Bloomberg estima que más de 1.0 millones de barriles por día de la capacidad de refinación de petróleo de EE. UU., o alrededor del 5% en general, se han cerrado desde que el brote de Covid-19 diezmó inicialmente la demanda de petróleo en 2020. Fuera de los Estados Unidos, la capacidad se ha reducido en 2.13 millones. barriles adicionales por día, dice la consultora energética Turner, Mason&Co. El resultado final: sin planes de expansión en el horizonte, la presión solo empeorará.

“El mercado del petróleo está proyectando una falsa sensación de estabilidad en lo que respecta a la inflación de la energía”, escribió el analista de energía de Bloomberg, Javier Blas, en un comentario esta semana cuando la gasolina alcanzó niveles récord de más de $4.50 por galón en algunos surtidores de EE. pico de riego más allá de $ 6.

“La economía real está sufriendo un shock de precios mucho más fuerte de lo que parece, porque los precios del combustible están subiendo mucho más rápido que el crudo, y eso es importante para la política monetaria”, dijo Blas, refiriéndose al problema que se avecina en la puerta de la Fed.

Para dar una idea real de lo que está hablando, dice: “Si usted es el propietario de una refinería de petróleo, entonces el crudo se cotiza felizmente un poco por encima de $ 110 por barril: caro, pero no exorbitante. Si no eres un magnate del petróleo, tengo malas noticias: es como si el petróleo se cotizara entre 150 y 275 dólares el barril”.

Para desglosarlo, el grado de referencia del crudo de EE. UU., el West Texas Intermediate, o WTI, ha oscilado durante semanas entre $ 95 y $ 110 por barril. Pero los futuros de combustible para aviones en el puerto de Nueva York se cotizan al equivalente de $275. ¿Diesel? Eso es a $ 175, mientras que la gasolina cuesta alrededor de $ 155. Todos estos son precios al por mayor, antes de impuestos y márgenes de comercialización. Agregue esos, y podría volverse más vertiginoso para el consumidor.

No siempre fue así, por supuesto. Durante al menos 35 años, el crack spread (el término de la industria para las ganancias derivadas del "cracking" de productos de combustible del crudo) estuvo en un promedio de alrededor de $10.50 por barril. Luego, entre la llamada edad dorada de la refinación, de 2004 a 2008, para ser precisos, el diferencial cruzó los $30. La semana pasada, alcanzó máximos históricos de casi $55.

La diferencia bruta ahora entre los precios del petróleo crudo y refinado es el resultado de un déficit de oferta exacerbado junto con una demanda que casi ha vuelto a los máximos previos a la pandemia. Las reservas de diésel de la costa este de EE. UU. han caído a los mínimos de 1990. Fuera de China y Medio Oriente, la capacidad de destilación de petróleo se redujo en 1.9 millones de barriles por día desde finales de 2019 hasta la actualidad, también la mayor disminución en 30 años. Por último, pero no menos importante, las sanciones de Occidente sobre los productos energéticos rusos también están ahogando los suministros de diésel a nivel mundial, o al menos europeo.

El ministro de Energía de Arabia Saudita, Abdulaziz bin Salman, dijo la semana pasada que la alianza OPEP+ de exportadores de petróleo bajo su supervisión no tenía nada que ver con la crisis de refinación de Estados Unidos.

“Advertí que esto regresaría en octubre”, dijo Abdulaziz, y agregó que Estados Unidos no estaba solo. “Muchas refinerías en el mundo, especialmente en Europa y Estados Unidos, han cerrado en los últimos años. El mundo se está quedando sin capacidad energética en todos los niveles”.

Y la crisis va a empeorar, no solo en términos de precio sino también de oferta. La semana pasada, el multimillonario propietario de una refinería y estación de combustible, John Catsimatidis de la ciudad de Nueva York, advirtió que el racionamiento de diesel estaba en juego en la costa este.

Sin embargo, Catsimatidis, cuya compañía posee y opera 350 estaciones de servicio, no espera que la gasolina escasee, sino que sea muy cara. “Los conductores pagarán los precios de gasolina más altos jamás pagados por el Día de los Caídos”, dijo, y agregó que los viajes durante las vacaciones deberían superar las cifras del año pasado.

Los camioneros y transportistas que recorren las carreteras de EE. UU. para hacer entregas dijeron que están haciendo todo lo posible para abastecerse de diésel, contrariamente a la especulación de que los precios récord que afectan los resultados finales podrían obligar a retrasar las compras.

“La demanda no se destruye tan fácilmente”, dijo a los inversores la semana pasada el presidente ejecutivo de Shell Plc, Ben van Beurden.

Algunos analistas, sin embargo, argumentan que a estos precios o más, la demanda de combustible tiene que ser destruida, si no, la economía será destruida.

“Las preocupaciones sobre la economía son legítimas y reales”, dijo John Kilduff, socio del fondo de cobertura de energía de Nueva York Again Capital. “El costo del diésel representa la economía real. A más de $ 6 por galón, eso está recortando los resultados de las empresas y podríamos estar al borde de una gran destrucción de la demanda de diésel”.

“Ya hay menos camiones de Amazon en la carretera haciendo entregas, mientras que ha habido un gran aumento en el gasto de tarjetas de crédito, lo que demuestra que el consumidor se está agotando rápidamente. Todo está volviendo a casa para albergar esos long-oil”.

La Agencia Internacional de Energía advirtió el jueves que se espera que el aumento de los precios de las bombas y la desaceleración del crecimiento económico frenen significativamente la recuperación de la demanda durante el resto del año y hasta 2023.

A los analistas como Kilduff también les preocupa hasta dónde llegará la Fed con las subidas de tipos.

El banco central ha aprobado hasta ahora un aumento de 25 bases, o un cuarto de punto, en marzo y de 50 bases, o medio punto, en mayo. Los operadores del mercado monetario han valorado una posibilidad del 83% de un alza de 75 puntos base, o tres cuartos, en junio. El presidente de la Fed, Jerome Powell, en una entrevista publicada el jueves, casi negó con vehemencia que habrá un aumento tan grande para el próximo mes, citando su preferencia por continuar con aumentos de 50 pb durante al menos dos meses más.

Pero Powell también dijo algo preocupante: lograr un aterrizaje suave para la economía de EE. UU. a partir de los aumentos de tasas de la Fed dependerá de factores que escapan al control del banco central. Reducir el crecimiento de los salarios, un componente clave de la inflación ahora, no será fácil, dijo. “Es bastante desafiante lograr eso en este momento, por un par de razones. Una es que el desempleo es muy, muy bajo, el mercado laboral es extremadamente ajustado y la inflación es muy alta”.

Después de contraerse un 3.5 % en 2020 debido a las interrupciones forzadas por la pandemia, la economía de EE. UU. se expandió un 5.7 % en 2021, creciendo a su ritmo más rápido desde 1982.

Pero la inflación ha crecido tan rápido como la economía, o tal vez un poco más rápido. Él Índice de gastos de consumo personal, indicador de inflación seguido de cerca por la Fed, subió un 5.8% en el año hasta diciembre y un 6.6% en los 12 meses hasta marzo. Ambas lecturas reflejaron el crecimiento más rápido desde la década de 1980. Él Índice de precios al consumo y del Indice de Precios del Productor, otros dos indicadores clave de la inflación, aumentaron un 8.3 % y un 11 %, respectivamente, en el año hasta abril.

La propia tolerancia de la Fed para la inflación es solo del 2% anual. Powell ha indicado que un total de siete aumentos de tasas, el máximo permitido según el calendario de reuniones del banco central este año, estaban previstos para 2022. Podrían seguir más ajustes de tasas en 2023, hasta que se logre un retorno al objetivo de inflación del 2%. él dijo.

“Mi temor es que la Fed se exceda”, dijo Kilduff. “Con el estímulo físico relacionado con Covid ya abandonado por el gobierno federal, habrá mucha menos liquidez en el sistema en los próximos meses. Si la Reserva Federal pone un hacha en el sistema a través de aumentos excesivos de tasas, podríamos terminar cortando arterias enteras de la economía”.

Blas de Bloomberg está de acuerdo con el choque de trenes que podría avecinarse para la economía estadounidense.

“Cuanto más tiempo las refinerías obtengan superganancias, más fuerte afectará la crisis energética a la economía”, dijo. “La única solución es bajar la demanda. Para eso, sin embargo, será necesaria una recesión”.

Petróleo: Liquidaciones Semanales y Perspectiva Técnica WTI

El Brent que cotiza en Londres, la referencia mundial del crudo, cerró en 111.22 dólares el barril, un aumento de 3.77 dólares, o un 3.5 %, en la jornada del viernes. Para la semana, bajó un 0.7%.

Brent se recuperó ante los informes de que China podría comenzar a relajar pronto los bloqueos de coronavirus en Shanghái, que ha visto una actividad económica limitada en las últimas siete semanas debido a las estrictas restricciones de movimiento impuestas por las autoridades.

Sin embargo, las ganancias en Brent se vieron limitadas por la continua demora de la Unión Europea en llegar a un consenso para prohibir el petróleo ruso, particularmente después de la resistencia de Hungría, que teme encontrarse en una crisis energética sin suministros de Moscú.

El West Texas Intermediate, o WTI, que cotiza en Nueva York, el punto de referencia para el crudo de EE. UU., cerró en $ 110.16, un aumento de $ 4.03 o 3.8%. Para la semana, subió un 0.7%.

El WTI se recuperó debido a una aparente crisis en la capacidad de refinación de petróleo de EE. UU., que ha llevado los precios del combustible a niveles récord esta semana, con el diésel alcanzando máximos históricos por encima de los 6 dólares el galón y la gasolina por encima de los 4.50 dólares.

La divergencia entre Brent y WTI es “una historia de dos petróleos”, dijo Kilduff.

"La resistencia a un embargo europeo del petróleo ruso, particularmente por parte de Hungría, está limitando el potencial alcista del Brent, mientras que el WTI está disfrutando de la gloria alcista de la crisis de refinación de los combustibles que ha llevado los precios de las bombas de EE. UU. a niveles récord", agregó.

En cuanto a la perspectiva técnica del WTI, el cierre semanal justo por encima de los 110 dólares indicó que los alcistas del petróleo estaban posicionados para el próximo tramo más alto entre 116 y 121 dólares, dijo Sunil Kumar Dixit, estratega técnico jefe de skcharting.com.

“Hasta ahora, $98 ha demostrado ser un piso duro, mientras que $104-$106 mantiene el impulso”, dijo Dixit. "La leve consolidación inducida por la volatilidad de $106 a $104 atraerá a más compradores, mientras que la debilidad por debajo de $104 empujará al petróleo hacia $101 - $99".

Agregó que una ruptura decisiva por debajo de $98 invalidará el impulso alcista. “Eso puede desencadenar una corrección de $18 – $20, exponiendo al WTI a $88 y $75 en el mediano plazo”.

Oro: actividad de mercado semanal y perspectiva técnica

No es oro todo lo que reluce, dice el dicho. Sin embargo, el metal amarillo en sí mismo apenas brilla en estos días.

En la sesión del viernes, el oro se desplomó brevemente por debajo del nivel clave de 1,800 dólares en el Comex de Nueva York, lo que aceleró la liquidación que comenzó a mediados de abril.

Aunque recuperó ese nivel después de encontrar soporte en territorio de $1,700, no fue suficiente para deshacer el daño de principios de semana que lo dejó en el camino hacia una cuarta pérdida semanal consecutiva que se aproxima a $165, o el 8%, de su valor desde la semana que finalizó el 8 de abril.

La caída del oro el viernes, como en los últimos días, se debió a un resurgimiento del dólar, que escaló nuevos máximos de 20 años. El índice del dólar, que enfrenta a la moneda estadounidense con otras seis divisas principales, retrocedió a un mínimo de sesión de 104.5 después de alcanzar un máximo de 105.05 más temprano en el día.

Si bien eso ayudó al oro a recuperar algunas de sus pérdidas, el cambio apenas afectó la carga direccional del dólar, que los analistas esperaban registrar nuevos máximos de dos décadas en los próximos días debido a la especulación sobre qué tan agresiva podría ser la Reserva Federal con su próximo aumento de tasas en EE. UU. .

"Es probable que solo una liquidación repentina del dólar estadounidense cambie la perspectiva técnica bajista" del oro, dijo Jeffrey Halley, quien supervisa la investigación de los mercados de Asia-Pacífico para la plataforma de comercio en línea OANDA.

Los futuros de oro al mes anterior para junio en Comex se cerraron en $ 1,810.30 por onza, una baja de $ 14.30, o 0.78%, en el día. El mínimo de la sesión fue de 1,797.45 dólares, un mínimo que no se veía desde el 30 de enero. En lo que va de semana, el oro de junio bajó un 4%.

A pesar del rebote del viernes desde los mínimos, el oro podría volver a visitar el territorio de los 1,700 dólares si no logra superar una serie de resistencias desde los 1,836 dólares hasta los 1,885 dólares, según Dixit de skcharting.com.

“Dado que la tendencia actual se ha vuelto bajista, es muy probable que los vendedores prueben estas áreas de resistencia”, dijo Dixit, quien usa el precio spot del oro para su análisis.

“Como el oro se ha vuelto bajista a corto plazo, las presiones bajistas intentarán alcanzar $1,800 y luego $1,780 – $1,760. Un cierre decisivo por encima del rango puede extender la recuperación a $1,880, de lo contrario, las presiones bajistas empujarán al oro a $1800 - $1780 y extenderán la caída a $1,760 en la próxima semana".

Pero si el oro rompe y se mantiene por encima de $1,848, su recuperación puede extenderse a $1,885 y $1,900, agregó.

Cláusula de exención de responsabilidades: Barani Krishnan no ocupa posiciones en las materias primas y valores sobre los que escribe.