Los mercados emergentes tendrán que capear otro dólar ¡Hurra!

(Bloomberg) — Una cohorte de los alcistas de los mercados emergentes de Wall Street se muestra cada vez más cautelosa a la hora de llamar a un nuevo amanecer para los activos más riesgosos, optando por un enfoque más cauteloso para las monedas de los países en desarrollo.

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Con la mayor parte de los aumentos agresivos de tasas de la Reserva Federal ya terminados, algunos de los principales inversores del mundo predicen que el dólar pronto caerá en una tendencia de debilitamiento de varios años. Tal cambio respalda a los mercados emergentes y, de hecho, impulsó ganancias de casi el 9 % en las monedas en desarrollo desde finales de octubre hasta principios de febrero.

Pero la agitación del mercado de este mes en medio de un rebote del dólar ha dado que pensar a algunos posibles compradores.

Los administradores de fondos, desde abrdn Plc hasta Fidelity Investment, temen quedar atrapados en el lado equivocado del último repunte del dólar, especialmente después de que el indicador MSCI Inc. de monedas en desarrollo eliminó casi todas sus ganancias del año hasta la fecha.

“Nos preocupa sobre una base más táctica que EMFX se haya movido demasiado rápido”, dijo James Athey, director de inversiones de administración de tasas de abrdn en Londres. "La Reserva Federal aún no ha terminado de subir, sigue habiendo mucha incertidumbre en torno a la perspectiva de la inflación, y esperamos una recesión global y de EE. UU. en los próximos seis a 12 meses".

Esa incertidumbre quedó a la vista el viernes después de que una sorpresiva aceleración en el indicador de precios preferido de la Fed reforzó las probabilidades de tasas estadounidenses más altas durante más tiempo e impulsó al dólar.

Las caídas se exacerbaron en el índice de referencia para las monedas de los países en desarrollo, que se establece para el peor mes desde septiembre. Un indicador de JPMorgan Chase & Co. del apetito por el riesgo de divisas de mercados emergentes también ha caído este mes, volviéndose negativo a mediados de febrero por primera vez este año.

El baht de Tailandia ya ha renunciado a todas sus ganancias de principios de 2023, que se produjeron en medio del optimismo sobre el regreso de los turistas chinos. Y el rand de Sudáfrica, a menudo visto como un indicador del apetito por el riesgo, ha vuelto a los niveles vistos por última vez a fines de 2022.

Incluso antes de la subida del dólar del viernes, Abrdn había adoptado una postura neutral en la clase de activos, esperando que las valoraciones cayeran y reflejaran una recesión. Los inversores de Fidelity International ahora están comprando dólares frente al peso filipino y el zloty polaco.

Mientras tanto, Goldman Sachs Group Inc. advierte sobre una lucha por delante para el rand sudafricano, sensible a las tasas de EE. UU.

Bolsillos de resiliencia

Pero todavía hay un caso para la selectividad ya que las monedas de ciertas economías en desarrollo resisten la reciente fortaleza del dólar.

Con la ayuda de los ciclos de inflación interna y de las materias primas, el peso mexicano y el sol peruano han resistido hasta ahora la tendencia de fortalecerse frente al dólar en febrero.

“El bloque latinoamericano parece estar mucho más adelantado en el ciclo de ajuste de políticas e inflación en comparación con otros mercados emergentes”, dijo Paul Greer, administrador de dinero de Fidelity con sede en Londres. "Esto ha dado como resultado que la región ofrezca rendimientos reales ex ante muy altos, lo que respalda las entradas de carteras extranjeras que ingresan a los mercados locales de bonos y divisas".

Para Alvin Tan, jefe de estrategia de divisas de Asia en RBC Capital Markets en Singapur, ciertas monedas de Asia también están mejor posicionadas para resistir un período de fortaleza del dólar, especialmente si una política monetaria demasiado estricta desencadena una recesión económica en las principales economías.

“El won coreano y el baht tailandés todavía me parecen relativamente baratos”, dijo. "Si, de hecho, Asia puede evitar una recesión este año, entonces espero más ganancias para los activos regionales y las divisas".

Qué ver

Los inversores observarán de cerca los resultados y el impacto de las elecciones de Nigeria después de la votación del sábado. La nación se ha enfrentado a una escasez generalizada de gasolina y billetes de naira, lo que ha provocado escenas caóticas en las gasolineras y los bancos.
Las encuestas del PMI de China darán una lectura sobre cómo está progresando la recuperación en febrero, con Bloomberg Economics anticipando buenas noticias.
India y Turquía publicarán datos del PIB, que ofrecerán pistas sobre cómo se mantuvo el crecimiento de los mercados emergentes en el tramo final de 2022.
Se espera que las cifras del PIB brasileño y los datos de empleo de diciembre muestren que la economía perdió impulso en el cuarto trimestre, según Bloomberg Economics.
El banco central de México tiene previsto publicar un informe de inflación trimestral que ofrece sus últimos pronósticos económicos y pistas sobre el rumbo de la política monetaria por delante.

–Con la asistencia de Netty Ismail.