Los mercados bajistas de acciones y bonos duales parecen probables

Todo el mundo habla de una mayor inflación y de un aumento de las tasas de interés, pero ¿están preocupados? Realmente no. La Reserva Federal está en el caso, por lo que los inversores preguntan: "¿Qué inversiones son mejores para comprar?"

Barron tiene la respuesta en su portada del 17 de enero (el subrayado es mío):

“Mesa redonda 2022: nuestros expertos ven una economía fuerte, un mercado volátil y un buen momento para buscar gangas."

Volviendo al artículo sobre ideas de acciones, nos encontramos con un título cauteloso, "Es hora de abrocharse el cinturón", basado en este resumen:

"La fiesta de la era de la pandemia en Wall Street parece estar llegando a su fin. Acciones, bonos, criptomonedas, lo que sea: casi todas las clases de activos han pasado por una mala racha desde que amaneció 2022, y las cosas podrían empeorar antes de empezar a mejorar. Ese es el consenso de los 10 inversionistas en la Mesa Redonda de Barron, que se reunió este año el 10 de enero en Zoom. El grupo espera que la inflación se dispare y las acciones se tambaleen en la primera mitad de 2022, cuando la Fed comience a subir las tasas de interés., aunque la segunda mitad del año podría traer más estabilidad y retornos positivos. Sus pronósticos para el índice S&P 500 van desde una pérdida de dos dígitos para el año hasta una ganancia del 8 % más o menos., más dividendos, con la mayoría de los panelistas en el medio”.

Obviamente, ese punto de vista significa que la caza de gangas es más desafiante que comprar en un chapuzón.

Una mejor conclusión: no busque gangas porque la ganancia potencial no compensa el riesgo

Mire ese rango de pronóstico: pérdida de dos dígitos a ganancia del 8%. ¿Por qué cualquier inversionista asumiría el riesgo de acciones por ese tipo de pago incierto? Además, pocos llegarían a la conclusión de que ahora es "un buen momento para buscar gangas" cuando se enfrentan a seis meses de inflación altísima y acciones que se tambalean.

La única forma de emocionarse con la compra es adoptar este punto de vista contrario: dado que "todos" ven que la inflación y las tasas de interés aumentan, la reciente debilidad del mercado de valores es el ajuste a la baja necesario. Y eso significa que los retornos desde este punto podrían ser mejores, así que ahora is un buen momento para comprar.

Sin embargo, existe un serio problema con adoptar una visión contraria positiva.

Como expliqué en “Inflación y aumento de las tasas de interés: la Reserva Federal pierde el control”, el tamaño de los ajustes de la Reserva Federal es enorme. Además, los grandes movimientos iniciales son reducciones de la relajación monetaria de la Fed. El ajuste no comenzará hasta que las tasas de interés anormalmente bajas y las compras de bonos anormalmente grandes hayan vuelto a la “normalidad”. Por lo tanto, queda un largo camino por recorrer antes de que la Fed realmente luche contra la inflación.

Además, la Fed ha llevado a cabo sus acciones anormales de flexibilización monetaria durante catorce años. Un período tan largo implanta creencias y actitudes en las personas, haciendo que el sistema financiero alternativo resultante parezca normal. Esa visión sesgada se aplica tanto a los profesionales como a los individuos. Nociones tan firmemente arraigadas hacen que el cambio parezca inquietante, dramático e incluso incorrecto. Corregir tales puntos de vista requiere movimientos bruscos y negativos.

Eso nos lleva a…

La otra cara de la opinión contraria: Mercados bajistas duales de acciones y bonos

Han pasado cuarenta años desde que tuvimos ese ambiente terrible. Cuando se pone en marcha, el enfoque en el crecimiento se evapora, reemplazado por visiones expansivas de debilidad.

Hay muchas áreas en los mercados actuales a las que les vendría bien una reorganización, particularmente entre los cientos de empresas que tienen ganancias negativas y la enorme oferta de bonos de crédito más bajos con rendimientos extraordinariamente bajos.

Sin embargo, el verdadero asesino de la actitud de mirar hacia adelante para el crecimiento es cuando el proceso analítico de Wall Street se desplaza hacia el corto plazo y evitar el análisis de riesgos reemplaza el entusiasmo por la historia de crecimiento.

El movimiento que estamos viviendo ahora puede que no llegue a un entorno tan negativo. Sin embargo, va en esa dirección y se dan las condiciones para su reaparición. Entonces, es hora de prepararse para esa potencialidad de perder dinero.