No permita que el encanto de los bonos enmascare el riesgo de reinversión

Con las tasas de interés en su nivel más alto en décadas, ha vuelto el encanto de invertir en bonos. Con eso viene un tipo de riesgo menos conocido. Se llama “riesgo de reinversión”.

“Lo mejor de un bono es que pagan un ingreso consistente y confiable. La mayoría de los bonos tienen una fecha de vencimiento, momento en el cual se le reembolsa al inversionista el capital original”, dice Herman (Tommy) Thompson, Jr., planificador financiero de Innovative Financial Group en Atlanta. “Los bonos también pueden ser llamados, lo que significa que el principal se paga antes de la fecha de vencimiento previamente acordada. En ambas situaciones, el inversionista ahora tiene que encontrar una inversión que reemplace la tenencia de bonos, pero no hay garantía de que un bono de calidad similar esté disponible con los mismos ingresos. Este es el riesgo de reinversión”.

Cuando la mayoría de las personas consideran el riesgo de invertir, piensan en el riesgo de pérdida del principal. El año 2022 proporciona amplia evidencia de este riesgo. Los mercados han sorprendido aún más a los inversores este año al enseñarles que este riesgo de capital no se limita a las acciones.

¿En qué se diferencia el riesgo de reinversión del riesgo de tasa de interés?

Los bonos también pueden perder dinero. Esto sucede cada vez que aumentan las tasas de interés. Esto se conoce como “riesgo de tasa de interés”. Dado que los precios de los bonos fluctúan con las tasas de interés, existe un riesgo inherente al poseer bonos. Amenaza el valor de capital del bono. Por supuesto, a diferencia de las acciones, puede evitar una pérdida de capital en esta clase de activos simplemente manteniendo su bono hasta su vencimiento.

El riesgo de reinversión difiere del riesgo de capital. No se refiere a la inversión principal sino a los ingresos derivados, o que se espera obtener, de esa inversión de capital.

“El riesgo de reinversión se materializa cuando un inversionista desea reinvertir pagos de cupones de inversiones existentes y descubre que la nueva tasa de mercado para la reinversión es más baja que la tasa de rendimiento existente”, dice Richard Gardner, director ejecutivo de Modulus en Scottsdale, Arizona. “Este riesgo es más agudo cuando se consideran los bonos exigibles, haciendo que los bonos no exigibles, además de los bonos Z, sean una forma de reducir el riesgo de reinversión”.

No hay duda de que, al igual que los precios de las acciones, las tasas de interés suben y bajan. No puede ignorar esto, a pesar de haber visto casi dos décadas de tasas de interés relativamente inamovibles (e históricamente bajas). En este momento, las tasas de interés parecen bastante atractivas si es un inversionista de renta fija. El problema es que lo que es atractivo hoy puede no estar disponible mañana.

“El riesgo de reinversión es el riesgo de que, en el futuro, los inversionistas reciban una tasa más baja en sus inversiones de renta fija”, dice Gregory DiMarzio, vicepresidente y gerente de cartera de Rockland Trust en Worcester, Massachusetts. “Es un riesgo porque la tasa futura puede o no cumplir con sus necesidades de inversión. Cada inversionista debe evaluar cuánto tiempo quiere invertir su capital, y existe una compensación entre la liquidez y la tasa de inversión que está ganando”.

Cuando invierte en valores de renta fija como bonos, se convierte en prestamista. En efecto, está prestando dinero a la entidad que ofrece el bono. Ese préstamo genera intereses que el prestatario te paga. Una vez que vence el préstamo, ahora tiene el desafío de encontrar otro prestatario que le pague la misma cantidad de interés.

“Esto es mucho más fácil de explicar con un ejemplo”, dice Avanti Shetye, fundadora de Foolproof Financial Freedom en Ellicott City, Maryland. “Digamos que posee un valor respaldado por una hipoteca con flujos de efectivo respaldados por los pagos de la hipoteca de los propietarios de viviendas. Cuando las tasas hipotecarias caen, los propietarios tienden a refinanciar sus casas y devolver el capital a sus prestamistas actuales, quienes a su vez devuelven el capital a los inversores en esos valores respaldados por hipotecas. Los inversores no solo pierden la oportunidad de ganar intereses sobre el capital devuelto, sino que también deben reinvertir ese capital a las tasas actuales del mercado, que suelen ser más bajas”.

¿Por qué debería preocuparse por el riesgo de reinversión?

Más allá del aspecto teórico, el riesgo de reinversión conlleva ramificaciones muy prácticas. Puede contar con esos pagos de intereses para pagar los gastos. Si no puede reponer esos pagos cuando vence el bono, puede inhibir su estilo de vida elegido.

“El riesgo de reinversión puede tener un impacto significativo en el rendimiento general de la inversión”, dice Tommy Gallagher, ex banquero de inversiones y fundador de Top Mobile Banks que vive en Berna, Suiza y Ann Arbor, Michigan. “Es importante que los inversores consideren el entorno de tasas de interés actual y futuro esperado al invertir en valores de renta fija para minimizar el riesgo potencial de reinversión”.

Donde hay riesgo, hay oportunidad. Y eso es precisamente lo que ven en este momento aquellos que han estado atrapados en cuentas que devengan intereses bajos.

"Corta en ambos sentidos: en un entorno de tasas al alza, los inversores aprovechan las tasas al alza para reinvertir en rendimientos más atractivos", dice Rob Williams, director general y gerente de Sage Advisory Services en Austin, Texas. "Por otro lado, los inversores son vulnerables a ganar menos a medida que redistribuyen los flujos de efectivo en un entorno de tasas decrecientes y un mayor riesgo de compra".

El riesgo de reinversión es más grave para los inversores que tienen objetivos a corto plazo. Aquellos con una visión a largo plazo tienen mayor libertad de acción.

“Mientras su duración sea más corta que su horizonte de inversión, lo más probable es que sus bonos se recuperen y tenga que comprar bonos de menor rendimiento (mayor precio), o tendrá precios de bonos más bajos pero podrá comprar nuevos bonos a precios más altos. precios”, dice Rubin Miller, director de inversiones de Perspective Wealth Partners en Austin, Texas. "Ninguno de los dos es realmente un gran problema si la relación entre la duración y el horizonte de inversión está diseñada adecuadamente".

A medida que aumentan las tasas de interés, es posible que encuentre en los bonos una inversión más atractiva. Sin embargo, tenga cuidado. Las cosas pueden cambiar, especialmente si surge una recesión.