A pesar de las fortalezas de los fabricantes de automóviles alemanes, las perspectivas de ganancias para 2023 parecen desafiantes

Los fabricantes de automóviles de Alemania han estado reportando ganancias saludables, pero las perspectivas para 2023 parecen nubladas en el mejor de los casos.

Berenberg Bank de Hamburgo dijo que las ganancias de Mercedes en el trimestre actual parecen saludables, pero el próximo año será más difícil. Mercedes mejorado 3^rd las ganancias del trimestre un 83 % a 5.2 millones de euros (5.4 millones de dólares) y elevó la previsión de margen de beneficios para 2022 del 13 al 15 % al 12 % al 14 %.

“La cadena de suministro de semiconductores continúa manteniendo la volatilidad de la producción, a pesar de que la compañía observa una mejora lenta que es consistente en toda la industria a nivel mundial”, dijo el banco de inversión en un informe.

“(La) perspectiva para 2023 aún es turbia. La gerencia (en una llamada con analistas después del anuncio de los resultados) retuvo comentarios sobre los desarrollos de 2023. Sin embargo, vemos un entorno más equilibrado que el que implica el consenso. Los vientos en contra incluyen la energía, los costos laborales y los precios de los vehículos usados, con cierto alivio de las materias primas y la moneda. La demanda sigue siendo incierta y seguimos teniendo en cuenta un empeoramiento de la combinación (más ventas a precios más bajos) para ser conservadores. Mantenemos nuestro pronóstico de EBIT (ganancias antes de intereses e impuestos) para 2023 en aproximadamente 15 millones de euros (15.6 millones de dólares), lo que implica que las ganancias del segmento serían un 4% más bajas, año tras año”, dijo el informe de Berenberg.

La recesión económica empieza a sentirse en Europa, encabezada por Alemania. A primera vista, parece que es probable que las ventas de automóviles se recuperen. Forecaster LMC Automotive calcula que las ventas en Europa occidental el próximo año registrarán un aumento del 11.1 % con un aspecto saludable hasta los 11.01 millones. El problema es que en Europa Occidental (que incluye todos los grandes mercados como Alemania, Francia, Gran Bretaña, Italia y España) las ventas de automóviles y SUV se han desplomado de 14.29 millones en 2019 antes de la pandemia. Gran parte de la producción de la industria está orientada a un mercado más de 3 millones más grande.

“Sin embargo, incluso con algunas mejoras asumidas el próximo año, el mercado permanecerá muy por debajo de lo que se consideraba un volumen operativo normal antes de la pandemia”, dijo LMC en un informe anterior.

Investigación de Bernstein Le gustó lo que denominó el creciente poder de fijación de precios de Mercedes y la reestructuración de costos que mantendrán los márgenes de ganancias en dos dígitos en 2023 a pesar de los crecientes vientos en contra. A Bernstein le gustó el movimiento de Mercedes para sacar provecho de su poder de marca premium.

“Esperamos que Mercedes se mantenga fiel a su estrategia de premiumización cuando las cosas van mal, lo que en última instancia protegerá los márgenes. 2023 no será tan bueno como 2022. Se avecinan una serie de vientos en contra el próximo año, tanto en el lado de los ingresos como en el de los costos. Creemos que a algunos (fabricantes) les irá mejor que a otros; Mercedes es uno de ellos. Con una mezcla mejorada y una estructura de costos mejorada, el grupo probablemente tiene lo que se necesita para atravesar esta recesión con márgenes de dos dígitos”, dijo Bernstein Research.

BMW aumentó la utilidad neta 23% en los 3^rd trimestre a 3.18 millones de euros (3.3 millones de dólares) en comparación con el mismo período del año pasado y espera que el margen de beneficio alcance el máximo del 7 al 9 % previsto para 2022.

Berenberg Bank espera que BMW se vea afectado por la debilidad económica europea, pero tiene algunos vientos de cola favorables, incluidos los próximos lanzamientos de nuevos modelos.

El banco de inversión UBS está de acuerdo en que el segmento premium resistirá las economías débiles mejor que la corriente principal, y que BMW tendrá un desempeño inferior al de Mercedes en lo que llama un mercado cada vez más bien abastecido.

“BMW está más expuesto a la prima de entrada donde esperamos que los consumidores se vean más afectados negativamente por la situación macro. Continuamos pronosticando una fuerte caída en las ganancias el próximo año, ya que esperamos que el poder de fijación de precios se erosione y que las ganancias de finco (la subsidiaria financiera) se normalicen. Si bien la valoración sigue siendo atractiva, creemos que el impulso de las ganancias y la incertidumbre sobre la competitividad de los vehículos eléctricos de BMW en China seguirán siendo un lastre para la confianza”, dijo UBS en un informe.

los 3 de volkswagen^rd Las ganancias operativas del trimestre aumentaron un 52.6% a 4.3 millones de euros (4.5 millones de dólares) en comparación con el mismo período de 2021 y después de la cancelación de Rusia por 1.6 millones de euros (1.7 millones de dólares). El margen de beneficio fue del 6% y el objetivo para 2022 del 7 al 8.5%.

En un informe titulado "¿Ya es hora de comprar Volkswagen?", Bernstein Research dijo que, a pesar del aumento de las ganancias, aumenta la evidencia de que 2023 no será un muy buen año.

“La lista de problemas para Volkswagen sigue siendo larga y su historial de acciones es sombrío en comparación con otros (fabricantes) europeos”, dijo Bernstein Research.

Bernstein respondió a su pregunta sobre la compra de VW con este negativo.

“¿Alguien necesita este stock? Volkswagen es una empresa complicada, tiene una exposición significativa al riesgo (mercado masivo, China, software, gobernanza) y carece de una historia de capital convincente. Otros (fabricantes) de la UE ofrecen un perfil de capital más claro para comprar: el papel que Volkswagen podría desempeñar en una cartera sigue sin estar claro”, dijo Bernstein Research.

UBS, en un informe anterior, dijo que incluso una marca premium como Audi de VW estaba reportando una desaceleración de los nuevos pedidos, y que las marcas de volumen de VW podrían perder dinero el próximo año.

Las ganancias automotrices europeas de 2022 se han inflado por factores sin precedentes. La escasez de chips detuvo los grandes objetivos generales de ventas y la mayoría de los fabricantes de automóviles tuvieron que pasar a vender menos vehículos, pero se aseguraron de que fueran principalmente los de alto margen de ganancias. Es poco probable que esto continúe en 2023.