La curva del Tesoro profundamente invertida no alcanza por poco el hito de 41 años

Durante gran parte del día, el diferencial parecía estar en camino de superar su mínimo del 7 de diciembre de menos 84.9 puntos básicos y parecía dirigirse al nivel más negativo desde el 2 de octubre de 1981, cuando alcanzó los menos 96.8 puntos básicos, según Datos de mercado de Dow Jones. En cambio, cayó apenas por debajo de la marca de diciembre.

La inversión continua llega en un momento en que los inversionistas y los formuladores de políticas se preparan para aumentos adicionales de las tasas de la Reserva Federal y un período de desinflación, o una desaceleración del ritmo de la inflación, que podría tomar algún tiempo para abrirse paso. uno posible resquicio de esperanza detrás de los movimientos del mercado de bonos del jueves es que muchos inversionistas parecen creer que la Reserva Federal mantendrá su campaña de lucha contra la inflación y, en última instancia, la ganará.

Las acciones subieron inicialmente el jueves, pero abandonaron las ganancias alrededor del mediodía. Los tres principales índices bursátiles terminaron a la baja durante el día, con el Promedio Industrial Dow Jones
DJIA,
- 0.73%
bajó un 0.7%, el S&P 500
SPX,
- 0.88%
cayendo un 0.9%, y el Nasdaq Composite bajando un 1%.

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"Nuestro llamado de 2s/10s para llegar a -100 pb está nuevamente sobre la mesa después de parecer menos realista" a fines del año pasado, cuando el diferencial cerró alrededor de menos 55 puntos básicos, dijeron los estrategas de BMO Capital Markets Ian Lyngen y Ben Jeffery en una nota el jueves.

Durante gran parte del jueves, el diferencial de 2 s/10 parecía estar a punto de volverse más negativo que nunca desde octubre de 1981, cuando la tasa de inflación general anual del índice de precios al consumidor estaba por encima del 10 %, la tasa de los fondos federales rondaba el 19 %. bajo Volcker, y la economía estadounidense estaba en medio de uno de sus peores recesiones desde la gran depresión.

Pero después de una débil subasta de bonos a 30 años en la tarde de EE. UU., la tasa a 10 años se recuperó junto con casi todos los demás rendimientos a lo largo de la curva cuando los inversores vendieron bonos del Tesoro.

Un diferencial negativo de 2 s/10 simplemente significa que la tasa del Tesoro a 2 años se cotiza muy por encima de su contraparte a 10 años, ya que los inversionistas y operadores de bonos tienen en cuenta los aumentos de tasas de la Fed a corto plazo junto con una inflación más baja y/o una mala perspectiva económica en el futuro. el largo plazo

Por lo general, los diferenciales del Tesoro deberían tener una pendiente ascendente cuando las perspectivas son favorables; desciende y se vuelve negativo cuando hay mayor pesimismo. Cuanto más negativo es el diferencial, más negativo es el mensaje del mercado de bonos, dice el pensamiento, aunque los estrategas de Goldman Sachs y el pionero de la investigación de la curva de rendimiento, Campbell Harvey, han advertido contra la vinculación de las inversiones con las recesiones.

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Los comerciantes, estrategas e inversores han estado alternando entre dos narrativas sobre el camino más probable para la inflación. Una es que EE. UU. podría estar entrando en un período de “desinflación transitoria”, en el que cualquier ganancia de precio de enfriamiento resulta ser fugaz. La otra es que podría haber un rápido y sorprendente caída de la inflación, con la tasa general anual del índice de precios al consumidor yendo hacia el 2% en cuestión de meses, ante la perspectiva de que la economía estadounidense no podrá evitar una recesión.

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El profesor de negocios de la Universidad de Villanova, Peter Zaleski, ve las dos narrativas como esencialmente una y la misma, con la única diferencia de las opiniones sobre la fortaleza de la economía estadounidense, un factor clave para determinar qué tan rápido puede caer la inflación.

En otros movimientos del mercado de bonos el jueves, un segundo indicador de recesión: el diferencial entre las tasas de las letras del Tesoro a 3 meses.
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4.739%
y el rendimiento del Tesoro a 10 años, bajó a menos 105.7 puntos básicos, frente a un mínimo histórico de menos 127.73 puntos básicos establecido el 18 de enero.