Desacreditando los mitos: ¿Realmente las acciones no fueron a ninguna parte desde 1966?

Nuestro boletín de inversión, El especulador prudente, publicó recientemente un informe que muestra que las acciones históricamente han sido indiferentes al aumento de las tasas de interés (y la inflación). De hecho, las acciones, especialmente las de la variedad Value, se han comportado bien, en promedio, tanto si las tasas suben como si bajan.

El especulador prudenteConsidere alentar tasas más altas: el especulador prudente

Un lector discrepó con nuestros argumentos y parafraseé sus comentarios.

Aprecio y felicito su enfoque de inversión en el mercado de valores. Sin embargo, algunos de estos gráficos son difíciles de creer. Para aquellos de nosotros que invertimos en los años 70 durante un período de tiempo de tasas de interés en aumento, el mercado de valores giró, pero la conclusión es que simplemente se movió hacia los lados... como puede recordar o no, durante este tiempo de "ninguna parte" para las acciones, el dinero los fondos mutuos del mercado estaban rindiendo entre 12% y 14% y los bonos del Tesoro de EE. UU. y los bonos de grado de inversión aún más altos. Con la inflación desenfrenada, simplemente no era un momento prudente para estar en el mercado de valores.

Agradecemos toda comunicación con los lectores, y siempre agradecemos los desafíos a nuestros datos, pero este compañero no fue el primero en hacer el reclamo de "ninguna parte".

De hecho, El Wall Street Journal escribió el año pasado:

Ayuda, cada vez que los mercados se vuelven preocupantes, mirar los precedentes históricos. ¿Qué tan mal podrían ponerse las cosas?

En este caso, lo que probablemente más deberían temer los inversionistas estadounidenses es una repetición de la estanflación de 1966 a 1982, cuando el crecimiento económico fue irregular, la inflación se mantuvo en dos dígitos durante años y las acciones no fueron a ninguna parte.

El 9 de febrero de 1966, el S& P 500 cerró con un récord de 94.06. Más de 16 años después, el 12 de agosto de 1982, se situó en 102.42.

Las ganancias corporativas, después de la inflación, se contrajeron un 15%, según datos del economista de la Universidad de Yale, Robert Shiller.

Sí, las acciones pagaron dividendos generosos, alcanzando casi el 6% al final del período, pero la inflación los devoró por completo.

Ese período fue tan terrible que convirtió al inversionista individual en una especie en peligro de extinción.

Tal afirmación suena precisa en el sentido de que el Promedio Industrial Dow Jones en realidad perdió terreno desde fines de 1965 hasta fines de 1981, pero esa evaluación ignora los dividendos y el impacto de su reinversión.

Algunos han sugerido que los dividendos no cuentan. Sin embargo, si esto fuera cierto, los ingresos recibidos de los bonos tampoco deberían contar, lo que negaría todo el sentido de invertir en la clase de activos de renta fija. Lo mismo ocurre con los fondos de mercados monetarios y la mayoría de los instrumentos de ahorro bancario, ya que el rendimiento del precio de esos instrumentos siempre es cero, y los bienes raíces probablemente también tendrían mucho menos interés ya que los ingresos por alquiler no contarían.

Obviamente, es una tontería ignorar los ingresos que produce una inversión y un análisis de rendimiento total de cómo se comportaron las acciones y los bonos durante esos 16 años es revelador, por decir lo menos. Después de todo, a pesar de perder casi un 10% sobre la base del precio, el rendimiento total del Dow durante el período fue del 3.94% anual y el del S&P 500 fue del 5.95% anual.

Aún mejor, y para ilustrar por qué encontramos valor en aplicar rigor a la selección de valores, desde principios de 1966 hasta principios de 1982, el rendimiento total de las acciones de valor fue un magnífico 13.39% POR AÑO. No hace falta decir que solo podemos esperar que tengamos otro mercado "lateral" como ese.

Sin duda, los instrumentos similares al efectivo a corto plazo fueron una inversión decente durante esos mismos 16 años, incluso cuando el rendimiento anualizado del 6.8 % de los bonos del Tesoro de EE.

Por supuesto, los bonos eran inversiones miserables, ya que las empresas a largo plazo rendían un 2.9 % anual y los gobiernos a largo plazo rendían un 2.5 % anual, por lo que hubo una pérdida masiva de poder adquisitivo en estos instrumentos de renta fija supuestamente seguros. Los bonos verdaderos tenían grandes rendimientos, pero una gran razón por la que eran tan altos durante ese tiempo es que sus precios se desplomaron.

El desempeño pasado no es garantía de rendimientos futuros, y no estoy sugiriendo que las acciones no bajen de precio, cualquier cosa puede suceder y sucederá, pero siempre desafiaré las afirmaciones basadas en datos incompletos o incorrectos.

Como vivimos según la cita de Vannevar Bush, “El miedo no se puede desterrar, pero puede ser tranquilo y sin pánico; puede ser mitigado por la razón y la evaluación”, invitamos a la gente a comprobar por sí mismos la información de origen de nuestras cifras de retorno que se indican en el cuadro a continuación. ¡Después de todo, el secreto del éxito en las acciones es no asustarse!