Los compradores de acciones aturdidos y agotados finalmente pueden recuperar el aliento

(Bloomberg) — Los inversionistas del mercado de valores que esperan un respiro después de un 2022 brutalmente volátil tienen la historia, y los comerciantes de opciones, de su lado.

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Con una desaceleración en la inflación que respalda la especulación de que la Reserva Federal está llegando al final de sus aumentos de tasas de interés, los comerciantes de derivados bursátiles esperan un descanso de la agitación que siguió atravesando los mercados el año pasado. Eso ha hecho que la llamada curva de volatilidad, un gráfico que muestra las expectativas sobre la gravedad de las oscilaciones de precios en los próximos meses, sea más baja en todos los puntos que hace un año.

Otros puntos de datos históricos también sugieren que el optimismo de las últimas dos semanas no está fuera de lugar. Entre ellos: solo ha habido dos caídas anuales consecutivas del mercado de valores desde 1950, durante la recesión de principios de la década de 1970 y después del estallido de la burbuja de las puntocom a principios de este siglo, que duró tres años. No se espera nada en ese sentido en 2023, al menos entre los escenarios de caso base de la mayoría de los estrategas de Wall Street.

“Con lo malo que fue el año pasado, hay tantas malas noticias que probablemente ya están descontadas en los mercados”, dijo Ryan Detrick, estratega jefe de mercado de Carson Group. Cree que EE. UU. puede evitar una recesión, lo que sería un "catalizador positivo importante" para las acciones. “Estamos viendo pasos en la dirección correcta con la inflación. Esa es la clave de todo el rompecabezas”.

Por supuesto, los inversores no deben esperar una navegación completamente tranquila desde aquí. De hecho, el enero posterior a una caída anual de dos dígitos históricamente ha sido un mes difícil para el índice S&P 500.

Aún así, el S&P 500 subió un 2.7% la semana pasada y ha subido más del 4% en el año. El jueves, el Departamento de Trabajo informó que el índice de precios al consumidor cayó en diciembre con respecto al mes anterior y registró su aumento anual más pequeño desde octubre de 2021. Se consideró que los datos daban a los funcionarios de la Fed espacio para reducir aún más el ritmo de los aumentos de tasas en febrero. reunión.

Esas ganancias del mercado de valores son buenas noticias para los alcistas de las acciones después de que el S&P 500 registrara una pérdida de más del 19% en 2022, el peor golpe desde la crisis financiera de 2008. La buena noticia es que esos años bajos suelen ir seguidos de un repunte: el S&P 500 se ha recuperado de ellos en un promedio del 15% en los próximos 12 meses, según datos desde 1950 compilados por Carson Group.

“Los mercados pueden tener buenas razones para ver el vaso medio lleno de inflación y descartar la retórica agresiva” del banco central, dijo Emmanuel Cau, estratega de Barclays Plc.

Sin embargo, todavía hay motivos para la persistente ansiedad entre los inversores bursátiles, que retiraron 2.6 millones de dólares de los fondos de acciones estadounidenses en la semana hasta el 11 de enero, según una nota de Citigroup Inc. que cita datos de EPFR Global.

Es posible que la Fed finalmente desafíe las expectativas del mercado. Por ejemplo, los funcionarios indican que los comerciantes se equivocan al anticipar recortes en las tasas de interés más adelante este año. Y la última ronda de informes de ganancias corporativas recién comienza a publicarse y conlleva sus propios riesgos.

Esas ganancias escépticas de enero también pueden apuntar a su propio precedente. En las cuatro ocasiones en que los mercados registraron caídas de dos dígitos en un año desde el cambio de siglo, las acciones cayeron tres veces en el primer mes del año siguiente.

Pero por ahora, los comerciantes al menos no esperan grandes sorpresas. Los dos principales informes económicos del mes, las cifras de empleo y el índice de precios al consumidor, ya se publicaron y mostraron que el crecimiento continúa y la inflación se está moderando.

El índice Cboe VIX, un indicador de los cambios de precios proyectados en el S&P 500 que normalmente se mueve en la dirección opuesta al índice, terminó la semana pasada en alrededor de 18, el más bajo desde enero pasado.

Los inversores institucionales han estado cubriendo sus apuestas cortas en acciones en las últimas semanas y, a principios de este mes, impulsaron su posición larga neta al nivel más alto desde mayo de 2022, según muestra el análisis de datos de la CFTC de Ned Davis Research.

“Si hay una recesión que dure alrededor de dos trimestres, para cuando lleguemos a la segunda mitad del año, los mercados deberían estar valorando una recuperación”, dijo Ed Clissold, estratega jefe de EE. UU. en Ned Davis Research. "Si continúa habiendo datos de inflación favorables y si las ganancias son bastante buenas, podría argumentarse que los fondos de cobertura continuarán cubriendo sus posiciones cortas, lo que sería un buen combustible para que continúe el repunte".