Los comerciantes de día finalmente se retiran después de mantenerse firmes en medio de la caída del mercado de valores

(Bloomberg) -- En lo que parece cada vez más un ataque inusual de mal momento, los inversores minoristas que se mantuvieron firmes durante la venta masiva en enero y febrero ahora están retirando dinero de la mesa justo cuando las acciones están subiendo.

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La evidencia de un retroceso minorista fue visible en los datos de varios bancos de Wall Street y la agencia de compensación de opciones de EE. UU. Los datos de JPMorgan Chase & Co. mostraron que sus flujos se han desacelerado desde un ritmo tórrido a principios de este año. Los clientes minoristas de Bank of America Corp. fueron vendedores netos de acciones estadounidenses por primera vez este año.

Muchos factores pueden haber impulsado la retirada. Uno que ha llamado la atención de los analistas últimamente es la necesidad de pagar una factura fiscal descomunal sobre ganancias de capital masivas. Según una estimación de febrero de la mesa de negociación de Morgan Stanley, se adeudarán al menos 325 millones de dólares en la fecha límite del próximo mes, un 75% más de lo que se debía pagar hace un año.

Por supuesto, las acciones no son la única fuente de ese efectivo. Sin embargo, la presión para cumplir con las obligaciones fiscales podría significar una disminución de la demanda de un pilar clave de apoyo vigente desde que el mercado tocó fondo por la pandemia hace dos años. De hecho, los datos de JPMorgan mostraron que los flujos minoristas diarios generales de este mes son aproximadamente un 20% más bajos que el promedio de este año.

Es difícil saber si el apetito de la multitud de YOLO seguirá disminuyendo. Para algunos observadores del mercado, su retiro sigue a un tramo de riesgo furioso que se deshace de los fondos de cobertura, una señal contraria de que el sentimiento puede haber llegado a un punto en el que el último comprador se agota y se puede establecer un piso para el mercado.

"'No queda nadie para vender' es la lógica detrás de que el comercio minorista finalmente rinda su optimismo y se vuelva un vaso medio vacío como lo ha estado el resto del mundo", dijo Lawrence Creatura, administrador de fondos de PRSPCTV Capital LLC. en una entrevista. “Entonces, los inversores profesionales usan eso como un indicador para indicar cuándo se ha producido la capitulación”.

Los comerciantes de día retrocedieron cuando las acciones protagonizaron una fuerte recuperación. El S&P 500 cayó a puntos de sus mínimos de 2022 a principios de la semana pasada antes de saltar en cinco de las próximas seis sesiones. Con un aumento del 8% durante el tramo, el índice recuperó la mitad de las pérdidas sufridas durante los dos meses anteriores. Cayó un 0.9% a las 2:10 horas en Nueva York.

La actividad minorista se ha convertido en un punto focal de la atención de Wall Street después de que muchos estadounidenses aburridos inundaran las acciones durante los bloqueos de la pandemia, animados por las comisiones comerciales cero ofrecidas por los corredores en línea. Sin embargo, su influencia en el mercado ha disminuido este año debido a que una Reserva Federal agresiva y la guerra en Ucrania impulsaron a los administradores de grandes cantidades de dinero a la acción.

Los clientes minoristas de Bank of America vendieron más de $ 800 millones en acciones la semana pasada después de haber invertido casi $ 8 mil millones desde enero cuando el mercado retrocedió.

“El comercio minorista ha sido un comprador de la caída más agresivo en lo que va del año que en cualquier otro momento desde la crisis financiera mundial y la compra en la caída ha sido una estrategia exitosa”, dijo la estratega de BofA, Jill Carey Hall, en una entrevista. “El retail no es un indicador contrario. Descubrimos que las semanas en las que hemos visto flujos minoristas positivos, tienen una correlación positiva con los rendimientos posteriores del mercado, incluso más que los flujos de fondos de cobertura”.

Ellen Hazen, estratega jefe de mercado y gerente de cartera de FL Putnam, está de acuerdo y dice que es demasiado pronto para determinar qué significa la última acción minorista para el mercado.

“Antes, los inversores minoristas se consideraban un indicador contrario porque se consideraba que siempre llegaban tarde a la fiesta. Pero ya no sé si eso es cierto”, dijo. “El jurado no sabe si la confiabilidad de eso como indicador contrario es tan alta como solía ser”.

También hay señales en el mercado de opciones de que el interés minorista se está enfriando. Una vez que fueron grandes fanáticos del uso de opciones alcistas para perseguir ganancias de capital y ganar dinero rápido, los comerciantes de día han visto disminuir su demanda de llamadas. La semana pasada, la compra de lotes pequeños de contratos de llamadas representó la porción más baja del volumen total de llamadas desde marzo de 2020, según muestran los datos de Options Clearing Corp. compilados por Susquehanna International Group.

Mientras los aficionados salían, los fondos de cobertura rastreados por BofA frenaron sus ventas. Sus ventas de acciones totalizaron menos de $400 millones la semana pasada, frente a los $2.4 millones de la semana anterior.

Mientras tanto, los clientes de fondos de cobertura de Morgan Stanley y JPMorgan estaban retrocediendo de puntillas después de recortar frenéticamente su exposición a acciones. La semana pasada, recortaron las posiciones cortas frente a las acciones y agregaron posiciones largas, según muestran datos separados de sus principales corredores.

“Desafortunadamente, el cliente minorista a menudo se equivoca y se mueve en la dirección opuesta al efectivo institucional”, dijo Victoria Greene, socia fundadora y directora de inversiones de G Squared Private Wealth. "La venta minorista puede estar indicando que vimos al menos un fondo y soporte a corto plazo en este cambio".

(Actualiza el comercio en el séptimo párrafo, comentario del estratega de BofA en el décimo)