IPC, PPI y PCE: ¿cuál es la diferencia entre las medidas de inflación de EE. UU.?

La inflación reciente ha llamado la atención de todos. Esto incluye los mercados de acciones y bonos y la Reserva Federal de EE. UU. (Fed). Sin embargo, con varias medidas diferentes de inflación publicadas en diferentes momentos y muchos acrónimos de tres letras, ¿cómo puede interpretar las últimas cifras gubernamentales sobre inflación?

Aquí revisaremos las principales métricas de inflación de EE. UU., y sus similitudes y diferencias, así como las tendencias más recientes en el aumento de la predicción inmediata de los datos de inflación.

¿Qué es la inflación?

En primer lugar, es útil revisar lo que mide la inflación. Es el el cambio en los precios durante un período determinado, normalmente un mes o un año.

Puede ser útil pensar en esto usando la analogía de su peso. La inflación no es como medir su peso directamente, sino cuánto cambia su peso. Así que la inflación no te dice que pesas 170 libras, sino que has engordado 5 libras durante el último año.

Esto significa que los datos de inflación nos dicen si los precios están subiendo o bajando y con qué rapidez. Probablemente pueda ver que la inflación también es una serie que tiene un fuerte componente de tendencia. Por ejemplo, volviendo al ejemplo del peso, si aumenta cinco libras en enero, a menos que algo cambie, desafortunadamente seguirá teniendo esas cinco libras por el resto del año calendario.

Esa es una de las razones por las que la inflación es alta actualmente, los precios han aumentado mucho en los últimos 12 meses, e incluso si ingresan nuevos datos a la serie con precios más estables, se espera que los precios se mantengan altos por un tiempo ya que los efectos del mes anterior aún se incluyen en la inflación. serie.

La inflación generalmente se describe año tras año, por lo que decir que la inflación es del 8% para septiembre de 2022 significa que los precios son un 8% más altos, en promedio, en septiembre de 2022 que en septiembre de 2021.

Costos del Consumidor vs. Productor

Entonces, una de las diferencias fundamentales en los datos de inflación es para quién se miden los precios. Los datos del índice de precios al consumidor (IPC) y el gasto de consumo personal (PCE) miden los costos de los bienes y servicios de consumo. En contraste, el Índice de Precios al Productor (IPP) mide los costos para los productores, como las empresas. El PPI alguna vez se llamó Índice de precios al por mayor (WPI), que puede ser una descripción más simple de lo que mide: precios totales en lugar de precios al consumidor.

Lo que hace que PPI sea único

Esto hace que los datos del PPI sean algo únicos. Nos dice cómo están cambiando los precios principalmente para las empresas, no para los consumidores. Muchos economistas piensan que debido a que los productores se encuentran al principio de la cadena de suministro, la inflación del PPI puede ser un indicador adelantado de la inflación.

Por ejemplo, si los precios del acero suben o bajan, entonces puede aparecer primero en la inflación del IPP y luego ese costo se transfiere a los consumidores en las semanas o meses siguientes a medida que compran productos y servicios finales que incorporan acero. Sin embargo, aunque hay un impacto aquí, según sugieren algunas investigaciones que la relación es más débil de lo que cabría esperar.

Una de las razones de esto es que las empresas agregan un margen para obtener ganancias, y esos márgenes cambian con el tiempo e impactan los precios que pagan los consumidores. Aunque los cambios en los márgenes no aparecen en los datos del PPI y pueden marcar una gran diferencia para los consumidores.

El PPI es una medida útil de lo que está pasando en la economía de los EE. UU. y brinda información útil. Sin embargo, está un poco alejado de los precios que los consumidores pagan actualmente.

Inflación IPC vs. PCE

Luego tenemos las dos medidas más comunes de los precios que pagan los consumidores. Desde el punto de vista del mercado financiero, la inflación del IPC se publica a principios de mes para el mes anterior, por lo que a menudo recibe un poco más de atención.

La inflación PCE se publica unas semanas más tarde, por lo que a menudo es menos sorprendente que el PPI. Los datos del IPC ya se han publicado para el mismo mes una vez que vemos los números de PCE.

Desde una perspectiva de alto nivel, las dos medidas son bastante similares. Puedes ver una comparativa reciente de la serie esta página y las diferencias históricamente han sido bastante pequeñas. No obstante, la inflación del PCE tiende a ser un poco más baja que la inflación del IPC. Vale la pena señalar las diferencias.

Diferencias de alcance

La inflación del IPC mide el costo que los consumidores pagan directamente. La inflación del PCE también incluye servicios para los consumidores que son pagados por otros en nombre de los consumidores, como los empleadores o las organizaciones sin fines de lucro.

El ejemplo más común utilizado para explicar esto son los costos de atención médica. El CPI solo mide los costos de bolsillo de los consumidores para la atención médica, mientras que el PCE mide los servicios de atención médica para los consumidores que son pagados por otros, como los empleadores.

Diferencias de ponderación

Quizás el mayor desafío al determinar la inflación es cómo se ponderan los diferentes precios para llegar a la inflación promedio. CPI y PCE hacen esto usando diferentes técnicas. El CPI usa encuestas de gasto del consumidor para determinar qué están comprando los hogares. PCE utiliza datos de NIPA sobre lo que las empresas han vendido a los consumidores.

Urbano vs No

El IPC mide los precios de los consumidores urbanos, mientras que el PCE incluye todos los precios, tanto urbanos como rurales.

Diferencias en la construcción del índice

CPI usa una fórmula de Laspeyres y PCE usa una fórmula de Fisher para construir sus métricas de inflación. Generalmente la fórmula del PCE se considera superior. Es más rápido darse cuenta de los cambios en lo que la gente está comprando.

Sin embargo, recuerde que el CPI sale antes, por lo que aún recibe mucha atención. También de nuevo, mirando los datos históricos, estas diferencias son muy interesantes para los estadísticos, pero no tienden a cambiar mucho los datos informados.

Sin embargo, el método del IPC es más rápido y sencillo, ya que el gasto en diferentes artículos se mantiene constante durante un período de tiempo, generalmente de 1 a 2 años. Eso puede significar que los datos del IPC pueden exagerar la inflación debido a que son más lentos para reconocer las sustituciones de los consumidores.

Por ejemplo, si el precio de las bananas subiera a $20 cada una, es muy probable que la mayoría de los consumidores compraran muchas menos bananas y cambiaran a comprar más manzanas u otras frutas. Los datos de PCE, en teoría, se recuperarían de esto durante el mes en que ocurrió, ya que las ventas comerciales de bananos caerían. Sin embargo, el índice IPC solo registraría un cambio con su próxima actualización de ponderación, que podría ocurrir dentro de 1 o 2 años. Esta es una de las razones por las que la inflación del IPC puede ser ligeramente superior a la inflación del CPE en promedio.

granularidad

Si desea entrar en los detalles de las tendencias de precios. CPI en realidad puede ofrecer más color. El IPC desglosa los cambios de precios de diferentes productos y servicios con bastante detalle. Esto significa que si desea conocer el cambio de precio mensual de la mantequilla de maní, está ahí, enterrado en las páginas del informe del IPC.

En contraste, los datos de inflación del PCE son de un nivel más alto. Esto es importante si desea desglosar las tendencias de la inflación en diferentes partes de la economía para comprender mejor los cambios de precios o centrarse en tendencias de precios muy específicas para ciertos artículos.

¿Cuál es mejor PCE o CPI?

La Fed tiene preferencia por los datos PCE como una medida de inflación más amplia y robusta. PCE actualiza las ponderaciones con mayor frecuencia, incluye precios urbanos y rurales y cubre artículos comprados en nombre de los consumidores, así como bienes y servicios que los consumidores compran directamente.

Sin embargo, las dos métricas históricamente son bastante similares, aunque el CPI a menudo tiende a tener una tendencia un poco más alta, y aunque los números de PCE pueden ser más sólidos, el CPI sale semanas antes, lo que cuenta mucho cuando se trata de mercados financieros. El IPC también contiene información más granular sobre los cambios de precios, lo que puede ser útil si desea profundizar.

pronóstico inmediato

Por último, tenemos la tendencia reciente para el pronóstico inmediato. Si bien los datos de inflación generalmente se publican poco después de que finaliza el mes anterior, la predicción inmediata puede ser aún más rápida.

En lugar de esperar a que el CPI le diga cuáles fueron los precios de la gasolina unas semanas después del hecho, puede, por supuesto, buscar en línea ahora mismo y averiguarlo. Dado que ahora hay tanta información de precios en línea, ya sea en Amazon o en cualquier otro lugar, los servicios innovadores pueden extraer esa información y mostrar dónde se mueven los precios en tiempo real.

Este enfoque puede carecer de la sofisticación estadística de los modelos PCE y puede ser opaco, pero lo compensa con creces al proporcionar una visión inmediata de lo que está sucediendo que es bastante precisa.

La Reserva Federal de Cleveland ofrece un servicio de predicción inmediata de la inflación que se actualiza diariamente y se puede encontrar esta página. Estos pronósticos inmediatos pueden ser bastante buenos y proporcionan una señal razonable sobre hacia dónde se dirigen los precios.

¿Cuál es la mejor medida de inflación?

Todas las métricas de inflación tienen algo que ofrecer. Nowcasts puede proporcionar una señal temprana sobre las tendencias de inflación casi en tiempo real. La inflación PCE es probablemente la métrica de inflación más robusta en general. Aún así, los datos del IPC se publican antes y rara vez son demasiado diferentes, por lo que el IPC es útil para formarse una idea de la tendencia de la inflación antes.

Luego, el PPI mide los precios para las empresas, que es un tema bastante diferente, pero ciertamente relacionado. Esto puede proporcionar información útil sobre las tendencias de precios en la economía.

A través de las diferentes métricas de inflación, todas tienen sus usos. Lo único que podemos decir es que a la Fed le gustaría que todos fueran más bajos de lo que son actualmente.