Con el mercado de valores cayendo nuevamente, es hora de buscar gangas. Es mejor que las empresas que recompran sus acciones se aseguren de que no están tirando dinero bueno tras malo.
Pero volver a comprar acciones en el momento equivocado puede ser doloroso.
Target
(TGT), por ejemplo, parece haber recompró 8.9 millones de acciones a un precio promedio de $225. La acción ahora se cotiza cerca de $ 152, casi un tercio menos, después de que la compañía emitió dos advertencias de ganancias en las últimas semanas, lo que resultó en una pérdida no realizada de alrededor de $ 650 millones.
A pesar de los riesgos de tiempo, las recompras son populares tanto entre los inversores como entre los ejecutivos. A los directores financieros les gustan porque es una forma de devolver efectivo a los accionistas mientras tienen la flexibilidad de hacer una pausa que no viene con dividendos, que se pagan cada trimestre y generalmente se consideran sacrosantos. Para los inversores, las recompras reducen la cantidad de acciones en circulación, lo que significa que obtienen una mayor parte de las ganancias por cada acción que poseen. También les gustan porque, combinados con los dividendos, ayudan a reducir la volatilidad de una acción, señala Julian Emanuel, estratega de Evercore ISI, quien observa que “2022 es uno de esos años en los que se paga a los inversores para que se concentren en el retorno del capital en lugar del retorno sobre capital."
Durante gran parte del período posterior a la crisis financiera, las empresas pidieron dinero prestado para recomprar acciones, aprovechando las tasas de interés ultrabajas para sacar acciones del mercado. Ahora, sin embargo, las tasas están subiendo (el rendimiento del Tesoro a dos años está en su nivel más alto desde 2007) y pedir prestado para recomprar acciones tiene menos sentido.
Eso no ha impedido que las empresas recompren sus acciones. En lugar de pedir prestado, están usando el dinero que tienen a mano para hacerlo. El estratega de Barclays, Maneesh Deshpande, estima que el consumo de efectivo corporativo es de unos 70 millones de dólares por trimestre, y la mayor parte del dinero se destina a recompras. Mientras tanto, el exceso de efectivo ha caído a alrededor de $ 300 mil millones desde $ 500 mil millones, con las mayores caídas en las acciones industriales, de consumo discrecional y Fanmags:
Meta plataformas
(META),
Amazon.com
(AMZN),
Netflix
(NFLX),
Microsoft
(MSFT)
Apple
(AAPL) y
Alphabet
(GOOGL). Si el mercado encuentra un piso, sería dinero bien gastado. Pero ese efectivo sería útil si EE. UU. cayera en recesión, algo que afectaría duramente al flujo de efectivo.
“Encontramos que la disminución en el exceso de efectivo... al tiempo que aumentan las recompras, es sorprendente, ya que las empresas aparentemente no están preocupadas por la volatilidad económica o las condiciones financieras más estrictas”, escribe Deshpande. “Si el ritmo de la reducción de efectivo continúa, implicaría que las condiciones financieras más estrictas serán aún más adversas de lo que habíamos supuesto anteriormente”.
Su consejo: concéntrese en las empresas que no necesitan gastar demasiado de su exceso de efectivo para devolverlo a los accionistas, pero tenga cuidado con aquellas que lo están gastando demasiado rápido. Para hacerlo, proyectó la reducción de efectivo de los últimos dos trimestres durante el resto de 2022 y luego calculó la relación de efectivo a activos proyectada de una empresa.
Entre los que lucen atractivos siguiendo este ejercicio:
Las Vegas Sands
(LVS), que está sentado sobre una pila de dinero en efectivo después de vender sus propiedades en Las Vegas; compañia Industrial
Emerson Electric
(RME); empresa de fertilizantes
Participaciones de CF Industries
(FC); y
Productos farmacéuticos de vértice
(VRTX), que fue una elección en este espacio en enero. Las Vegas Sands y Emerson han caído un 11 % y un 6.3 %, respectivamente, en 2022, mientras que CF ha ganado un 25 % y Vertex un 16 %.
Los quemadores de efectivo incluyen la compañía de informes crediticios
Equifax
(EFX), que ha caído un 37% este año;
Martin Marietta Materials
(MLM), que ha disminuido un 27%; empresa de infraestructura de energía
Servicios Quanta
(PWR), que ha ganado un 8.8%; y empresa de entrega de contenido
Tecnologías Akamai
(AKAM), que ha caído un 17%.
A veces, el efectivo realmente es el rey.
Escribe a Ben Levisohn en [email protected]