Después de meses de estar vacíos, finalmente se están reabasteciendo los estantes. Eso hace felices a los compradores, pero vuelve a poner a las empresas en el juego de administrar el inventario, y demasiado puede afectar las ventas y, a su vez, las ganancias.
Para empezar, un repaso de lo que trajo a las empresas a este lugar: la pandemia. Primero, los bloqueos y la demanda se redujeron. Luego, la reapertura, y la demanda se disparó, pillando a las empresas desprevenidas.
Comprensiblemente, las empresas se apresuraron a pedir suministros.
Belleza de elfo
(ticker: ELF), por ejemplo, les dijo a los inversores a principios de año que tenía más inventario para asegurarse de que la oferta coincidiera con la demanda. El miércoles, el fabricante de cosméticos publicó números que mostraban que el movimiento tampoco se retrasó. ventas y ganancias. Y la acción ganó.
Dick's Sporting Goods
,
por otro lado, sufre de demasiado inventario. El miércoles, la compañía redujo la perspectiva de este año tanto para el crecimiento de las ventas como para las ganancias: 3 puntos porcentuales y 15% menos que los puntos medios anteriores, respectivamente. Eso no es sorprendente, dado que el inventario aumentó un 40%.
Demasiado inventario obstaculiza la capacidad de una empresa para aumentar los precios tanto como quiera. En el caso de Dick, es posible que el poder de fijación de precios ya se esté erosionando. Aún así, las acciones subieron, pero eso tiende a ser la excepción y no la regla.
“El exceso de inventario ahora es un riesgo que preocupa al mercado”, escribió Mike Wilson, estratega jefe de acciones de EE. UU. en
Morgan Stanley
.
“El elemento de exceso de inventario y el riesgo asociado a la fijación de precios se comprende menos y recién ahora comienza a reflejarse en los precios de las acciones”.
Los bienes duraderos y al por mayor, además de la indumentaria en manos de empresas estadounidenses, están por debajo de los 800 millones de dólares, por encima del total anterior a la pandemia de 700 millones de dólares y la cantidad más alta por encima de la tendencia reciente desde al menos 1997, según Morgan Stanley. Los inventarios en las tiendas de mercadería general aumentaron aproximadamente un 15 % año tras año, el crecimiento más alto en décadas.
Los números muestran, muy claramente, cuánto han aumentado las empresas su inventario y cuán rápido han aumentado los suministros. Y eso apunta a otro nudo en el hilo del inventario: el crecimiento de los inventarios está superando el crecimiento de las ventas.
Para las empresas del S&P 500, la brecha de crecimiento es la más amplia para los minoristas. El crecimiento del inventario para el comercio minorista año tras año ha sido recientemente unos 25 puntos porcentuales más alto que el crecimiento de las ventas, según Morgan Stanley.
Ese crecimiento significa que las empresas deben vender su exceso de inventario, a veces elevando los precios menos de lo que habían planeado inicialmente. Sin duda, los precios siguen subiendo, pero las subidas de precios más lentas podrían hacer que los márgenes de beneficio no alcancen las estimaciones.
Target (TGT) es un ejemplo perfecto de todo lo anterior: un inventario en aumento, un poder de fijación de precios diluido, una falta de margen de beneficio.
Vamos a desglosarlo: las ventas de Target para el trimestre más reciente de $25.2 millones superaron las expectativas de los analistas de $24.5 millones, pero el minorista necesitaba un golpe mayor para que las ganancias superaran las estimaciones. los beneficio de $2.19 por acción estuvo muy por debajo de las expectativas de $3.07.
Y ese error se debió a que el margen operativo de Target del 5.3 % no cumplió con las expectativas del 8.1 %, lo que nos lleva de nuevo a la fijación de precios: la empresa no pudo compensar por completo los costos crecientes con aumentos de precios.
El aumento del inventario ciertamente no ayudó al margen de ganancias. El inventario de Target aumentó un 43.1%, mientras que las ventas crecieron solo un 4%. Tener tanto inventario hace que sea difícil aumentar los precios tanto como le gustaría a la gerencia, y los analistas de
Cowen
ahora advierten sobre rebajas en los productos en los próximos trimestres.
El punto, por ahora, es que “los costos generales han estado aumentando mucho más rápido que los precios minoristas, lo que resultó en… disminuciones en nuestras tasas de margen bruto”, dijo la gerencia en la llamada de ganancias de la compañía.
Las acciones de Target han bajado más del 25% desde su informe de ganancias del 18 de mayo.
La conclusión: la gran reconstrucción del inventario está comenzando a fracasar, y realmente no hay mucho que hacer con respecto a las consecuencias.
Escribe a Jacob Sonenshine en [email protected]