Los precios de las materias primas se están descontrolando, lo que genera temores de la próxima crisis financiera

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"Uno tras otro desarrollo relacionado con Ucrania está exponiendo las fallas de larga data en el marco cada vez más obsoleto posterior a la Segunda Guerra Mundial" del comercio global y la regulación financiera, dijo a MarketWatch Karen Petrou, socia gerente del grupo de expertos en política financiera Federal Financial Analytics. .

Petrou argumentó que el rápido aumento de los precios de las materias primas está estresando tanto a los comerciantes de materias primas como a los bancos y otros actores que los financian, y la falta de regulación adecuada de estas entidades podría obligar a la Reserva Federal a rescatarlas, una medida que amenaza con una reacción popular.

A raíz de la crisis financiera, los reguladores debatieron si designar a los grandes distribuidores de productos básicos como Glencore, Trafigura y Archers-Daniels-Midland Co.
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como Instituciones Financieras de Importancia Sistémica, lo que las sometería a un mayor escrutinio regulatorio, “pero no tuvieron las agallas para ir allí”, dijo Petrou.

La volatilidad reciente también subraya la relación entre la inflación y la estabilidad financiera, según Zoltan Pozsar, director global de estrategia de tipos de interés a corto plazo de Credit Suisse.

“Los bancos centrales están enamorados de esta idea de que controlan la estabilidad de precios”, dijo en una entrevista telefónica. “Me sorprende que entidades tan cruciales para la estabilidad de precios como [los comerciantes de materias primas]” no sean supervisadas más de cerca por la Fed.

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Pozsar argumentó que la guerra en Ucrania será un punto de inflexión en la historia financiera que catalizará una reversión parcial de la globalización y marcará el comienzo de un nuevo orden monetario basado en los precios de las materias primas en lugar del dólar estadounidense. En un mundo así, la Fed y sus contrapartes en el extranjero no podrán ignorar el papel central que desempeñan los comerciantes de materias primas.

“Estas son las entidades que mueven los productos básicos que necesita para la actividad industrial y la estabilidad de precios”, dijo. "Un comerciante de productos básicos garantiza la estabilidad de precios, no los bancos centrales".

Los reguladores están tomando nota de esta dinámica, incluso si aún no están actuando en consecuencia. El Fondo Monetario Internacional advirtió el martes sobre "graves presiones en el financiamiento de productos básicos y los mercados de derivados" en su informe semestral sobre estabilidad financiera mundial, luego de la noticia a principios de este mes de que el Consejo de Estabilidad Financiera de EE. UU. fue informado por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos y la Reserva Federal sobre el impacto de los mercados de productos básicos en la estabilidad financiera.

Ramit Singh, subdirector de Mercados Monetarios y de Capital del FMI, dijo en una conferencia de prensa el martes que es "probablemente un momento oportuno" para que los reguladores estudien el espacio de las materias primas para identificar brechas en la regulación de los mercados de materias primas.

Dennis Kelleher, presidente y director ejecutivo de la organización no partidista de reforma financiera Better Markets, dijo a MarketWatch que hay pasos que la CFTC podría tomar para estabilizar los mercados de productos básicos, como imponer límites de posición más estrictos en las transacciones de derivados de productos básicos, que reducirían los precios de los productos básicos y reducir el riesgo de contagio financiero.

Un límite de posición es un control sobre la cantidad de contratos que una entidad puede poseer en un momento dado, para evitar la especulación excesiva y la volatilidad en los mercados de materias primas. La CFTC aprobó nuevas reglas sobre límites de posición en 2020, como lo requiere la ley de reforma financiera Dodd Frank de 2010, pero los críticos, de alta calidad que incluyen El actual presidente de la CFTC, Rostim Benham, ha dicho que estas reglas no van lo suficientemente lejos.

“La especulación con productos básicos no está regulada en gran medida porque no hay límites de posición, o los límites son tan altos que no tienen sentido”, dijo Kelleher. “Estos problemas están interconectados. En el frente de la inflación, en lugar de promulgar límites de posición que funcionen, lo que haría que los precios estuvieran más en línea con la oferta y la demanda, tenemos grandes bancos que aconsejan a los clientes que cambien más de sus carteras a materias primas como la llamada cobertura de inflación”.

La CFTC se negó a comentar para esta historia.

Ya sea que los reguladores decidan o no cambiar la política ante la creciente volatilidad, Pozsar de Credit Suisse argumentó que los estadounidenses deberían prepararse para un mundo en el que los mercados de productos básicos clave se conviertan en un espacio para la competencia geopolítica.

Eso probablemente signifique que los precios de las materias primas seguirán siendo un importante impulsor de la inflación en el futuro y que, si la economía mundial se enfrenta a otra crisis sistémica, las materias primas estarán en el centro de la misma.

“Esa es la definición de importancia sistémica”, dijo Pozsar sobre los comerciantes de materias primas. "Al igual que Lehman movió bonos y dinero en efectivo hasta que no lo hizo, estas empresas mueven las materias primas hasta que no lo hacen".