C'mon Fed: deje de llamar a un ajuste negativo de las tasas reales

El FOMC (Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal) está muy involucrado en su gestión de tasas de interés a corto plazo: qué tan rápido o lento subir, qué tan alto llegar y cuándo comenzar a bajar. Necesitan hacer lo que hicieron todos sus predecesores cuando los mercados de capital estaban sanos: Desaparecer.

Aquí está el problema: han olvidado que la determinación de la tasa de interés NO es su trabajo. Sí, pueden subir las tasas para enfriar un sistema financiero sobreexcitado. Y pueden bajar las tasas para apoyar a uno con problemas. Sin embargo – Una vez que hayan rectificado el problema, se supone que deben alejarse.

Pero, entonces, ¿quién fijará las tasas de interés?

La respuesta es fácil porque es como siempre se habían fijado las tasas de interés antes de la adquisición mayorista de Ben Bernanke. Es el mercado de capital (dinero) donde los participantes (prestamistas y prestatarios, compradores y vendedores) se reúnen y ofertan o piden, creando un entorno fluido, abierto y justo y equitativo determinación del costo del dinero – el precio del capital – que apoya los principios, objetivos y sistemas del capitalismo. No solo es más sólido, sino que la fijación de tasas del mercado de capitales funciona de manera constante durante muchas horas cada semana, no solo una vez cada seis semanas más o menos.

El bit "justo y equitativo" ha estado faltando durante catorce años y contando. Los proveedores de capital (desde los ahorradores en adelante) se han visto obligados a aceptar una tasa real (ajustada por inflación) negativa grande, así como a renunciar a cualquier rendimiento real positivo que pudiera haber ocurrido. La pérdida de poder adquisitivo provocada por la Reserva Federal desde 2008 ha superado con creces el 20%.

Piénsalo. Es como si la Reserva Federal gravara a todos los propietarios de esos múltiples billones de dólares en activos a corto plazo alrededor del 2% anual, ¿y para qué? De modo que los prestatarios podrían obtener capital a precio de ganga para ____ (llene el espacio en blanco). Originalmente, Ben Bernanke dijo que las organizaciones pedirían prestado para hacer inversiones de capital, contratar más empleados y producir más, haciendo que el PIB de EE. UU. aumentara. Nunca sucedió. En cambio, se crearon excesos, gran parte del endeudamiento se concentró en producir ganancias financieras y el crecimiento del PIB se desarrolló a una tasa históricamente mediocre.

Wall Street trae de vuelta el falso temor de "curva de rendimiento invertida = recesión"

Las listas actuales de recesión inminente incluyen la curva de rendimiento invertida. Sin embargo, la causa “tradicional”, cuando la Fed ajusta el dinero para enfriar una economía en alza, está ausente. Además, el vínculo es tenue. A veces funciona, aunque muchas veces se retrasa. Otras veces la inversión simplemente va y viene. Todo depende de por qué las tasas de corto plazo son más altas que las de largo plazo. La situación actual tiene que ver con las expectativas de inflación, no con un pronóstico de recesión.

La Fed está revirtiendo sus políticas de dinero fácil para disminuir las presiones inflacionarias. A medida que las tasas a corto plazo suben desde sus niveles anormalmente bajos, las previsiones de inflación a largo plazo han disminuido, lo que provoca que las tasas de interés a largo plazo disminuyan. Los dos movimientos opuestos hicieron que las tasas cortas y largas se cruzaran, por lo tanto, una inversión en el papel, pero no en efecto.

¿Pero el endurecimiento de la Fed no provocará una desaceleración del crecimiento?

Aún no. Hasta que Ben Bernanke introdujo tipos de interés del 0 % en un entorno de inflación del 2 %, los tipos a corto plazo naturalmente igualaban (y más a menudo superaban) la tasa de inflación. ¿Por qué? Porque los inversores exigieron un rendimiento real adecuado de su dinero. Por lo tanto, cuando la Fed endureció históricamente, redujo la oferta monetaria, lo que provocó que las tasas subieran por encima de los niveles normales.

Ahora considere las tasas crecientes de esta Fed. La tasa de corto plazo se ha acercado a la tasa de inflación, pero aún se encuentra en territorio de tasa real negativa. En otras palabras, las tasas a corto plazo todavía están por debajo de lo normal: un estado de dinero fácil, no un endurecimiento.

El resultado final: la "verdad" saldrá a la luz eventualmente

Entonces, ¿por qué esta política no ha sido calificada de equivocada? Porque las tasas anormalmente bajas beneficiaron a aquellos que podían hacer uso de las tasas de préstamo anormalmente bajas: piense en las grandes corporaciones, los fondos de cobertura, los fondos de capital privado, las organizaciones apalancadas y las personas adineradas. Luego está el mayor beneficiario prestatario: el gobierno de los Estados Unidos.

La dura realidad es que la Reserva Federal ha estafado a los tenedores de los múltiples billones de dólares en activos a corto plazo durante 14 años: ahorradores, jubilados, inversores conservadores, empresas (especialmente aquellas que dependen de los ingresos por intereses, como las compañías de seguros) y organizaciones sin fines de lucro. .

Además, obligaron a muchos de ellos a asumir riesgos no deseados para obtener lo que debería haber sido un retorno seguro. Los que optaron por bonos a largo plazo se beneficiaron durante un tiempo, ya que las tasas a largo plazo bajaron lentamente, lo que provocó que los precios subieran. Luego, repentinamente en 2022, la Reserva Federal comenzó a subir la tasa de interés, lo que provocó que los rendimientos de los bonos a más largo plazo aumentaran y los precios cayeran. Muchas de las pérdidas fueron mayores que varios años de bajos pagos de intereses de los bonos.

Ha habido varios artículos sobre las acciones defectuosas de la Reserva Federal, pero nada se ha estancado todavía. Sin embargo, la verdad saldrá a la luz. Siempre lo hace, eventualmente.