La energía limpia sigue siendo un líder a largo plazo

El índice de referencia de renta variable global se mantiene -21 % por debajo de los máximos (-24 %) hasta sus mínimos recientes de junio, como se muestra en el Datagraph™ a continuación.

Dentro del mercado bajista global en curso, encontrar áreas de fortaleza relativa fuera de los grupos defensivos ha sido especialmente desafiante. La liquidación de acciones ha afectado a todas las áreas en algún momento durante esta caída.

· De las áreas que lideraron antes del mercado bajista, muchas continúan cotizando no solo sustancialmente fuera de los máximos, sino también con tendencias de fuerza relativa muy pobres. Estos incluyen software, comercio electrónico, OPI recientes y crecimiento de pequeña capitalización, entre otros.

· Solo unos pocos segmentos fueron líderes anteriores durante el fuerte repunte desde los mínimos de marzo de 2020 y aún lideran durante las últimas 52 semanas y en YTD. Estos incluyen productores de petróleo y gas, relacionados con la agricultura, infraestructura y energía limpia. Sin embargo, el reciente retroceso de los precios del petróleo y la fuerte caída de las acciones plantea dudas sobre si las empresas de combustibles fósiles serán líderes en el próximo ciclo del mercado alcista.

Como se ve en la tabla anterior, algunos de los países con mejor desempeño desde el mínimo de marzo de 2020 han sufrido más en la caída posterior. En particular, las acciones de comercio electrónico, las nuevas OPI y la biotecnología han sido las mayores perdedoras. Además, durante el último año, muchos rezagados del alza anterior han tenido un desempeño muy superior, especialmente los relacionados con el aumento de la inflación. Específicamente, los productores de petróleo y gas, los productores agrícolas, la infraestructura y la energía limpia obtuvieron buenos resultados en el período comprendido entre marzo de 2020 y el período actual. Los gráficos de datos a continuación demuestran el sólido desempeño absoluto y relativo de estos cuatro grupos.

Productores de petróleo y gas de EE. UU. (XOP
Xop
)-Gráfico semanal

ETF de agronegocios (MOO)
MOO
)-Gráfico semanal

Gráfico semanal de ETF de infraestructura de EE. UU. (IFRA)

ETF de energía limpia global (ICLN)
ICLN
LN
)-Gráfico semanal

Si bien no tiene precedentes, sería inusual que los líderes del ciclo anterior fueran líderes en el siguiente. Sin embargo, la energía limpia ha sido uno de los temas globales favoritos durante los últimos dos años y lo sigue siendo ahora. Muchas industrias están experimentando cambios a largo plazo hacia tecnologías más ecológicas y los mercados finales más importantes incluirán los servicios públicos, el transporte y la construcción/materiales de construcción. Como resultado, creemos que este es un líder anterior que creemos que los inversores deberían mantener en la parte superior de su lista de posibles incorporaciones cuando esté en marcha un nuevo mercado alcista.

Sugerimos mirar el ETF de ICLN como una forma de exponerse al tema. Este ETF está inclinado hacia los productores y fabricantes de productos de energía limpia (solar, eólica, hidrógeno) (otro ETF más inclinado hacia las baterías, el litio y los semiconductores es First Trust Clean Energy-QCLN).

Hay muchos impulsores macro para la energía limpia. Estos están impulsados ​​por cuestiones regulatorias, económicas y de cambio climático. Algunas de estas cifras clave son:

· Según la Agencia Internacional de Energía (AIE), las adiciones de capacidad renovable neta aumentarán un 8 % en 2022 después de un crecimiento del 6 % en 2021 y un crecimiento de más del 40 % en 2020. Las instalaciones solares fotovoltaicas (PV) seguirán siendo el factor clave, mientras que Se espera que la energía eólica se recupere después de un año de baja en 2021. China volverá a liderar con casi la mitad de las nuevas instalaciones, mientras que EE. UU. va a la zaga en un entorno regulatorio incierto.

· Después de años de caídas en los costos por unidad, los costos de nuevas instalaciones tanto solares como eólicas aumentaron en 2021 y se espera que aumenten nuevamente en 2022 debido a los mayores costos de logística y materias primas. Sin embargo, dado un aumento aún mayor en los precios de los combustibles fósiles, la competitividad de costos de la energía solar/eólica continúa mejorando.

· En el 'Escenario verde' de Bloomberg New Energy Finance, que es su escenario más agresivo en términos de expansión renovable, tiene como objetivo el 85 % de la energía primaria a partir de fuentes renovables para 2050 desde solo el 12 % en 2019. Para alcanzar esto, el mundo necesitaría aumentar las instalaciones solares fotovoltaicas anuales de 150 GW/año actualmente a 630 GW/año, aumentar las instalaciones eólicas anuales de 100 GW/año a 800 GW/año. Sería necesario un aumento masivo en el almacenamiento de la batería para complementar mejor las expansiones solar/eólica. Además, el hidrógeno se convertiría en un componente clave, representando más del 20% de la combinación energética, desde prácticamente cero en la actualidad.

· Si bien el mundo no está ni cerca del tipo agresivo de expansión que se necesitaría para alcanzar el 'escenario verde', el impulso para descarbonizar ciertamente se ha acelerado, particularmente en Europa.

• La Comisión Europea (CE) está considerando elevar el objetivo de su participación en la energía total procedente de fuentes renovables del 45 % al 40 % para 2030, del 22 % en 2020. En medio de la guerra en curso en Ucrania, la CE está considerando una nueva propuesta para eliminar Gas natural ruso y centrarse en acelerar el crecimiento de la energía eólica/solar y crear objetivos de producción de biogás e hidrógeno verde. Parte del camino hacia un crecimiento más rápido sería acelerar el proceso regulatorio de nuevos proyectos, lo que parecería beneficiar a los desarrolladores establecidos.

· EE. UU. está en camino de alcanzar el 33 % de la electricidad a partir de energías renovables para 2030 y muchos creen que el 50 % es posible. La administración del presidente Biden ha establecido un objetivo muy agresivo del 100 % de la electricidad a partir de energías renovables para 2035. Si bien el proyecto de ley Build Back Better (BBB), que tenía un gran énfasis en la energía limpia, se ha estancado, la administración Biden planea tomar nuevas medidas en las próximas semanas.

El universo global de acciones de energía limpia invertibles no es enorme, pero se está expandiendo. Sugerimos enfocarse principalmente en desarrolladores/productores y empresas de productos que están aumentando sus ingresos de forma constante y son rentables, sin sucumbir al deterioro de los márgenes dada la disminución de los costos de muchos productos. También nos gustan los vehículos eléctricos (EV) como tema dentro de la energía limpia, pero sugerimos esperar un mejor entorno económico general antes de volver a visitar a los principales fabricantes de automóviles.MKR
Proveedores de repuestos y proveedores de material de baterías para vehículos eléctricos.

Actualmente, nuestros nombres favoritos son:

Mejor selección de productos solares:

· Energía EnfaseENPH
(ENPH): capitalización de mercado de $ 29 mil millones: el proveedor de microinversores más grande de América del Norte por ingresos. Los microinversores son un componente clave en los paneles solares, que se utilizan para convertir la energía generada por el sol en energía utilizable para viviendas y edificios comerciales. ENPH también vende sistemas de almacenamiento de baterías y sistemas solares que soportan equipos de comunicaciones. Para fines de 2025, ENPH espera que el mercado direccionable de servicio (SAM) aumente a $ 23 mil millones desde $ 4 mil millones en 2020. El aumento en el tamaño del mercado será impulsado por los lanzamientos de nuevos productos, el aumento de la integración del sistema de energía inteligente y la expansión geográfica (Europa , LatAm), además del continuo aumento anual de dos dígitos en las instalaciones de energía solar fotovoltaica. Su crecimiento anual de ventas/EPS en cinco años es del 43 % y 227 %, respectivamente, y el consenso espera un crecimiento de ~50 % entre los ingresos brutos y los ingresos netos para 2022.

Elección superior de hidrógeno:

· Gráfico Industrias (GTGT
LS): capitalización de mercado de $ 6 mil millones: proporciona equipos de alta ingeniería para el mercado de la energía. Las Soluciones Cryo-Tank (CTS, 33% de las revoluciones) incluyen equipos móviles y de almacenamiento, vaporización y distribución a granel; Los productos especiales (SP, 31%) incluyen equipos de almacenamiento y transporte de hidrógeno/helio, sistemas de tanques de vehículos de GNL y equipos de captura de carbono. Espera que el mercado direccionable total (TAM) del segmento SP aumente a $ 43 mil millones para 2030, desde ~ $ 7 mil millones en 2021 (aumento de TAM en un 17% en el primer trimestre de 1). Los principales impulsores serán el hidrógeno, la captura de carbono, el tratamiento del agua y el crecimiento del mercado final del transporte de GNL. Su crecimiento anual de ventas/EPS en cinco años es del 2022% y 10%, respectivamente. Consensus espera una aceleración al 33 % de ventas y un 33 % de crecimiento de EPS en 90, seguido de un 2022 % de ventas y un crecimiento de 23 EPS en 555.

Mejor selección de producción eólica:

· Boralex (BLX.CA) – capitalización de mercado de $4 mil millones – segundo mayor productor de energía eólica en América del Norte. Tiene instalaciones de producción eólica (83% de las revoluciones), solar (10%) e hidroeléctrica (7%) en Canadá, Francia y EE. UU. Vende energía principalmente bajo contratos fijos a largo plazo, que tienen un promedio de 12 años restantes. Durante cinco años hasta 2021, duplicó su capacidad instalada a 2.5 GW. Tiene como objetivo 4.4 GW de capacidad para 2025 y 12 GW para 2030. Se espera que la energía eólica/solar se mueva a pesos aproximadamente iguales, mientras que EE. UU. y Francia son los principales mercados de crecimiento. También apunta a ~825 millones de dólares en EBITDA para 2025, de 490 millones de dólares en 2020, una CAGR del 12 %. Se espera que los flujos de efectivo discrecionales se dupliquen desde los niveles de 2021 para 2025, a $ 250 millones.

Mejor selección de producción solar:

· Solaria Medio y Ambiente (SEM.ES) – capitalización de mercado de $2.5 millones – Uno de los desarrolladores de parques solares de más rápido crecimiento en el mundo. Tiene aproximadamente 1GW de capacidad en operación principalmente en España y Portugal, más de 10xZRX
aumento en sólo tres años. Planes para alcanzar 2GW a fines de 2022 y 18GW para 2030. España, Italia y Portugal serán los mercados clave para la expansión. Los tres países tienen como objetivo 80 GW de nuevas instalaciones solares para 2030 de un total de 40 GW instalados actualmente. El crecimiento anual de ventas/EPS de Solaria en cinco años es del 30% y 33%, respectivamente. Los márgenes P/T alcanzaron un máximo histórico del 59 % en 2021, desde el 17 % en 2019. Consensus espera un crecimiento de ventas/EPS en 2022 del 93 % y 68 %, seguido por un crecimiento de ventas/EPS en 2023 de 48 % y 42 %. respectivamente.

Otros nombres que se ajustan al sólido perfil de crecimiento a considerar incluyen NextEra y SolarEdge-US, EDP Renovaveis-Portugal, OX2-Suecia, Neoen-Francia, Encavis y RWE-Alemania, Alerion Clean Power-Italia, Acciona-España, Neste-Finlandia y Tecnología GCL-Hong Kong.

En conclusión, si bien es inusual que los líderes de un ciclo de Bull Market lideren el siguiente, creemos que Clean Energy tiene un conjunto único de impulsores de inversión fundamentales que lo hacen probable que sea uno de los principales grupos en el próximo ciclo alcista. Estos impulsores incluyen la regulación, la economía y el clima. Es importante tener en cuenta que para las nuevas construcciones de energía, en muchas áreas, los costos de producción de energía limpia ahora son iguales o inferiores a los de los combustibles fósiles de nueva construcción. Si bien, técnicamente, muchas de estas acciones no exhiben los patrones gráficos clásicos de O'Neil para la compra, queremos permanecer alerta para mejorar la acción del precio relativo y absoluto con ellos. En este caso, preferiríamos llegar antes que tarde, dado el fuerte contexto temático.