Comprar el mercado ahora aún podría dar sus frutos, a pesar de que los estrategas son más pesimistas sobre las perspectivas dada la continua incertidumbre económica.
Citi ahora ve una probabilidad del 40 % de una "recesión leve", lo que significaría que el S&P 500 cae hasta 3650. Eso representaría una disminución del 3.6 % desde el nivel de cierre del jueves de 3785.50, papas relativamente pequeñas dado que el mercado El índice de referencia cayó casi un 21% hasta finales de junio, marcando el peor primer semestre desde 1970.
El banco ve una pequeña posibilidad de una recesión severa, lo que haría que el índice bajara aún más, y una gran posibilidad de que no haya recesión, lo que podría permitir que el índice de referencia del mercado vuelva al objetivo anterior. El banco usó un promedio de estos niveles, ajustado por sus probabilidades, para llegar a su nuevo llamado para que el índice se deslice a 4200.
El nuevo objetivo representa una ganancia de casi el 11% desde el precio de cierre del jueves, una esperanza que tiene algo de mérito. Gran parte del razonamiento es que los rendimientos de los bonos pueden terminar altísimo en respuesta a los esfuerzos de la Fed para combatir la inflación elevando las tasas en todos los ámbitos. Eso ayudaría a mantener las valoraciones de las acciones donde están porque los rendimientos más bajos de los bonos a largo plazo aumentan el valor actual descontado de las ganancias futuras.
El rendimiento real del Tesoro a 10 años, el rendimiento nominal menos la tasa de inflación anual esperada durante la próxima década, es casi del 1%, un máximo de varios años. Las valoraciones de las acciones, o el múltiplo de las ganancias por acción a corto plazo por las que se venden las acciones, han ya cayó.
Si el rendimiento real a 10 años no puede subir mucho más, las valoraciones de las acciones no deberían bajar mucho. "Las señales de tasas máximas... respaldan una configuración positiva de riesgo/recompensa en la segunda mitad", escribió Scott Chronert, estratega de acciones estadounidenses de Citi.
El nivel objetivo de su equipo para el S&P 500 refleja valoraciones estables. El índice ahora ha caído a unas 18 veces las ganancias agregadas por acción de sus 500 componentes durante el año pasado, un nivel que debería mantener dada la correlación histórica entre los rendimientos reales y las valoraciones de las acciones.
Aplicar una valoración similar a las ganancias anticipadas para 2022 (el banco calcula entre 18 y 19 veces una ganancia agregada de $226, una cifra que se basó en sus pronósticos de crecimiento económico para este año) también arroja un objetivo de alrededor de 4200.
Sin embargo, hay una advertencia. El objetivo de $226 implica que las ganancias son un poco más bajas que los $227.40.
FactSet
indica que espera Wall Street. Pero muchos estrategas han advertido que el estado actual de la economía podría obligar a los analistas a mover sus previsiones a la baja en un porcentaje de un solo dígito alto.
Si las estimaciones caen tanto, podría arrastrar el mercado de valores durante meses. El problema podría comenzar en las próximas semanas cuando las empresas informen sus ganancias del segundo trimestre y les digan a los inversores qué esperan para el resto del año. Pero es muy posible que las expectativas de ganancias no caigan tanto como muchos temen.
Es casi imposible cronometrar exactamente el mercado, pero comprar ahora puede resultar en ganancias dentro del próximo año más o menos.
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