El momento histórico de China para los mercados ahora es solo un recuerdo lejano

(Bloomberg) -- El sentimiento hacia los desgastados mercados financieros de China parece estar en su último momento con rebotes que no duran, flujos de entrada que no se mantienen y promesas de más acciones de Beijing que siguen fracasando.

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Para los administradores de fondos, eso significa enfrentar la perspectiva de más pérdidas en acciones, salidas de bonos, incumplimientos crediticios y una moneda más débil.

La reacción silenciosa a los planes de estímulo fiscal de China y un recorte sorpresivo de la tasa de interés la semana pasada ejemplifica una tendencia que se ha intensificado en los últimos meses: el gobierno de Xi Jinping es cada vez más impotente cuando se trata de revivir el ánimo de los inversores.

La esperanza de que las dramáticas intervenciones de hace cinco meses, apodadas por algunos como el momento "Draghi" de China en comparación con la promesa del presidente del Banco Central Europeo de 2012 de salvar el euro, se haya convertido en escepticismo sobre si los políticos harán lo que sea necesario para impulsar los mercados financieros.

El índice MSCI China se ha desplomado alrededor de un 12 % en lo que va del trimestre en comparación con una ganancia del 8 % en un indicador global de acciones. Eso lo encamina hacia el peor rendimiento trimestral en términos relativos desde 1999 y se produce justo después de que las acciones chinas superaran en casi 20 puntos porcentuales en el segundo trimestre.

“China se encuentra en una encrucijada en términos de confianza de los inversores”, dijo Francois Savary, director de inversiones de Prime Partners SA, que la semana pasada redujo su exposición al país. “¿Podrá China hacer frente a sus debilidades? Existe el temor de que las autoridades hayan actuado muy poco y demasiado tarde”.

De las al menos 24 promesas oficiales de apoyo a la economía, los mercados o las empresas desde el 16 de marzo, cuando China abordó las preocupaciones de los inversionistas en un acto coordinado poco común en ese momento, solo cuatro coincidieron con una ganancia de más del 2% en las acciones. Los analistas han estado pidiendo medidas más concretas desde entonces, pero parecen decepcionados con las medidas que incluyen liquidez para las empresas inmobiliarias, recortes en las tasas hipotecarias y menores costos de endeudamiento.

Ante la elección entre una incertidumbre infinita y la creencia de que pronto se afianzará una recuperación, los inversores se inclinan por lo primero. Los extranjeros han sacado dinero de los mercados de capital de China durante seis meses consecutivos y las salidas alcanzaron un récord en marzo.

Los riesgos se han vuelto tan imposibles de cuantificar que algunos, como Zevin Asset Management, con sede en Boston, se están retirando.

“El sueño económico de China se ha vuelto más o menos realidad y ahora los políticos se están enfocando en todas las repercusiones que conlleva”, dijo Sonia Kowal, presidenta de ZAM, que recientemente vendió todas sus participaciones en China y Hong Kong. “Consideraríamos volver a China en el futuro cuando el país se encuentre en un camino más sostenible”.

Aún así, aunque el objetivo puede ser estabilizar la confianza del mercado, Beijing no querrá ir demasiado lejos y arriesgarse a diseñar una carrera alcista especulativa. China experimentó dos burbujas masivas desde la crisis financiera mundial y hablar de los mercados es un juego peligroso en un país donde las opciones de inversión son limitadas debido a los controles de capital.

Yi Huiman, quien dirige el regulador de valores del país, prometió este mes mantener estables los mercados de capital, pero dijo que intervenir en un mercado de valores en funcionamiento no era adecuado.

¿Pueden empeorar las cosas para los mercados de China si los funcionarios se apegan a la estrategia actual? Hay mucho en juego, según Wee Khoon Chong, estratega senior de mercado del Bank of New York Mellon en Hong Kong, quien dice que la relación entre las directivas de política y los precios de los activos en China está rota.

“La confianza, en los mercados y entre los consumidores, es fundamental para mantener la estabilidad financiera”, dijo. “Por lo tanto, no vemos lugar para la autocomplacencia y, de hecho, vemos que restaurar la confianza es una cuestión de urgencia”.