El desacoplamiento publicitado de China de los mercados emergentes puede resultar un problema

(Bloomberg) — En las últimas semanas se ha abierto un abismo entre las acciones chinas y el resto de las acciones de los mercados emergentes a medida que las recuperaciones por la pandemia han divergido. Es probable que esa separación de caminos sea de corta duración, dicen los administradores de fondos.

Más leído de Bloomberg

Se ve que las acciones chinas recuperan el terreno perdido a medida que retrocede el pesimismo extremo hacia su economía y las autoridades toman medidas adicionales para revivir el crecimiento vacilante. Al mismo tiempo, el creciente entusiasmo por otras acciones de países en desarrollo podría agotarse en medio de una desaceleración mundial, lo que provocaría que su correlación con China se reafirme.

“He visto esta historia de desvinculación muchas veces en las últimas dos décadas y nunca funciona”, dijo Zhikai Chen, jefe de acciones de mercados emergentes asiáticos y globales en BNP Paribas Asset Management, que supervisó el equivalente de $ 504 mil millones a nivel mundial en finales de junio. “Desde la perspectiva de los flujos comerciales y cuán grande es la economía china para la demanda de materias primas, parece una suposición heroica”.

El índice MSCI China ha caído alrededor de un 6 % durante el último mes, mientras que un indicador similar del MSCI que sigue al resto de los mercados emergentes ha subido un 7 % en el mismo período. La misma disparidad también ha surgido en los mercados de bonos con la deuda china obteniendo una ganancia de menos del 1%, en comparación con un rendimiento del 4% para los mercados emergentes en su conjunto.

Las valoraciones se han deprimido tanto para las acciones chinas que hay mucho espacio para un repunte si la confianza se estabiliza. Las autoridades señalaron su intención de impulsar el crecimiento la semana pasada, y el banco central recortó inesperadamente una tasa de política clave. El gobierno puede desencadenar más medidas a favor del crecimiento antes del Congreso Nacional del Partido que se espera tenga lugar a finales de este año, ya que el presidente Xi Jinping busca un tercer mandato.

Mientras tanto, aumentan las dudas sobre el resto de mercados emergentes.

El dólar ha comenzado a fortalecerse nuevamente desde un nivel mínimo a principios de este mes, lo que ralentiza la entrada de fondos extranjeros en las naciones en desarrollo en su conjunto. Las condiciones financieras también se están endureciendo a nivel mundial a medida que los bancos centrales elevan las tasas de interés para controlar la inflación, lo que pesa sobre las perspectivas de crecimiento de muchas economías emergentes. Los estrechos vínculos con la ralentización de la economía de EE. UU. también están destinados a arrastrar a la baja el rendimiento.

LEA: El dólar termina una semana fuerte con una nota alta para reiniciar el debate sobre el pico

Los mercados emergentes fuera de China se han mantenido "principalmente debido quizás al exceso de optimismo de que la economía de EE. UU. no se desacelerará tanto como se esperaba y que la Fed no tendrá que endurecer tanto la política monetaria", dijo David Chao, un estratega de mercado global en Hong Kong en Invesco, que supervisó 1.45 billones de dólares hasta julio. "No estoy seguro de comprar eso".

En Asia, Corea del Sur y Taiwán parecen particularmente vulnerables, ya que los retrocesos en el gasto de sus principales clientes, como Apple Inc., subrayan una desaceleración en la demanda de chips, cuyos fabricantes son pesos pesados del índice.

Dicho esto, algunos sectores de mercados emergentes fuera de China pueden seguir teniendo un rendimiento superior, con Indonesia y Brasil respaldados por acciones de energía e India por finanzas, que están prosperando en medio de una reactivación de la demanda interna.

Razones para volver a unir

La divergencia entre China y otros mercados emergentes también comenzará a cerrarse a medida que la desaceleración de la segunda economía más grande del mundo se extienda a sus socios comerciales más cercanos, como Corea y Malasia.

LEER: Las exportaciones de tecnología de Corea del Sur caen como señal de un enfriamiento de la demanda mundial

"A largo plazo, si los mercados emergentes pueden 'desacoplarse' de una China en desaceleración para obtener un rendimiento superior depende de sus valoraciones iniciales y de si tienen impulsores de crecimiento fuera de la exportación de materias primas para construir casas e infraestructura en China", dijo Ian Samson, administrador de fondos. en Fidelity International en Hong Kong.