Los problemas del PIB de China colapsan la fiesta de Jackson Hole de la Fed

Desde 1997, los banqueros centrales no se habían reunido en Jackson Hole, Wyoming, tan preocupados por Asia.

La reanudación de la Reserva Federal retiro anual en el Parque Nacional Grand Teton indica una especie de regreso a la normalidad a medida que la pandemia disminuye. Hasta ahora, Covid-19 impidió que el Banco Federal de Kansas City realizara conferencias en persona.

Todo eso cambia este fin de semana. Los mercados están nerviosos mientras el presidente Jerome Powell se prepara para arrojar luz sobre la batalla contra la inflación más peligrosa de la Fed desde mediados de la década de 1990.

Sin embargo, escrito entre líneas en negrita está lo que, oh, qué, está pasando en la economía más grande de Asia, y lo que la rápida desaceleración de China presagia para los funcionarios desde Washington hasta Tokio.

Ningún economista serio piensa que la economía del presidente Xi Jinping se acercará al objetivo de crecimiento del 5.5% de este año. De hecho, la expansión interanual del 0.4% que China logró en el trimestre abril-junio sugiere que tendrá suerte de llegar incluso a la mitad del camino.

El abrupto cambio descendente de China es tan autoinfligido como parece. El viento en contra más grande e inmediato es la obsesión de Xi con los bloqueos masivos de "cero Covid". La política está totalmente desincronizada con los esfuerzos globales para adaptarse a cepas de coronavirus más transmisibles, pero menos mortales. El otro es menos apreciado: el fracaso de Beijing para recalibrar el motores de crecimiento chinos cuando Xi y su equipo tuvieron la oportunidad de 2012 a 2019, antes de que llegara la pandemia.

Ahora, mientras China tropieza, los banqueros centrales reunidos en Jackson Hole se enfrentan a sus mayores preocupaciones relacionadas con Asia en 25 años. Eso fue durante mis días como reportero de Washington, y estaba en Wyoming en agosto de 1997 cuando los principales funcionarios monetarios se reunieron en medio de la crisis financiera de Asia.

La crisis comenzó en Bangkok en julio de 1997 cuando un dólar estadounidense demasiado fuerte llevó al Banco de Tailandia a eliminar la paridad monetaria y devaluar el baht. El caos resultante rápidamente empujó a Indonesia a la crisis y, más tarde ese año, Corea del Sur, entonces una de las 10 principales economías.

Cuando los funcionarios de la Fed dieron la bienvenida a sus contrapartes de todo el mundo a Jackson Hole, las acciones de Nueva York, Londres y Tokio también habían comenzado a hundirse. Una de las grandes preocupaciones entonces era que China pudiera devaluar el yuan. Afortunadamente, Beijing no lo hizo.

Pero 25 años en el futuro y los problemas de China serán el riesgo económico de 800 libras en la habitación. Cualquier discusión sobre cuánto más estrechará la Fed Powell los vínculos con la forma en que los rendimientos más altos de EE. UU. afectarán el camino de China hacia 2023. Cuanto más fuerte se vuelva el dólar frente al yen, más se preocuparán los funcionarios de que Beijing también pueda debilitar el yuan.

La trayectoria incierta de China es un problema mucho mayor para la economía mundial actual que a fines de la década de 1990. En ese entonces, China no era la nación comercial más grande o el generador de algunos $ 17 billones de dólares del PIB mundial.

De repente, el enfoque lento de Beijing para arreglar las grietas económicas del país en los últimos 10 años es un peligro claro y presente para las economías de los banqueros centrales que llegan a Wyoming este fin de semana.

Esos siete años anteriores a Covid fueron una increíble ventana de oportunidad para que China nivelara el campo de juego en todas las industrias. Eso es particularmente cierto en los años de 2012 a 2018, antes de que la guerra comercial del entonces presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, pusiera patas arriba la estabilidad mundial.

Al principio, Xi habló mucho de mejorar el juego económico de China. Su compromiso de permitir que las fuerzas del mercado desempeñen un papel "decisivo" en la toma de decisiones de Beijing aplaudió a los directores ejecutivos e inversores globales. Sin embargo, llegó el verano de 2015, cuando las acciones de Shanghái entraron en caída libre.

Eso llevó a China Inc. a dar la vuelta al carro como pocas veces antes, ya que las acciones perdieron un tercio de su valor durante un período de tres semanas entre julio y agosto de 2015.

Junto con el Banco Popular de China recortando las tasas de interés, Beijing recortó los requisitos de reserva y relajó los límites de apalancamiento. Todas las ofertas públicas iniciales se archivaron, mientras que los reguladores detuvieron la negociación en miles de empresas que cotizan en bolsa. A los chinos promedio se les permitió poner apartamentos como garantía para poder comprar acciones. Beijing lanzó campañas de marketing para alentar a los hogares a apoyar las acciones por patriotismo.

El episodio pareció agotar la confianza de Xi para realizar cambios radicales en el modelo de crecimiento impulsado por las exportaciones de China. Xi puso un par de reformas importantes en el marcador. Su equipo consiguió que el yuan se añadiera a la cesta de las cinco monedas principales del Fondo Monetario Internacional. Xi también lanzó el “Hecho en China 2025extravagancia. Es un esfuerzo decididamente ambicioso por adueñarse del futuro de la inteligencia artificial, la biotecnología, los vehículos eléctricos, las energías renovables, los semiconductores y otros sectores clave.

Sin embargo, la necesidad de Xi de un mayor control sobre cada faceta de la vida ha eclipsado todo lo demás. La libertad de prensa se redujo aún más durante su mandato. También lo ha hecho el gobierno y la opacidad empresarial. La represión radical de Xi contra la disidencia y la erosión del estado de derecho de Hong Kong ha hecho que la “ciudad mundial de Asia” desangre el talento que la convirtió en un importante centro financiero.

Los movimientos de Xi para tomar a los innovadores más importantes de China, comenzando con el fundador del Grupo Alibaba Jack Ma—una clavija o dos hacia abajo tienen a los inversionistas globales dudosos acerca de la tecnología china. Su escalofriante reacción exagerada a la visita de la presidenta de la Cámara de Representantes de Estados Unidos, Nancy Pelosi, a Taiwán conmocionó al mundo. Cuente las formas en que está fracasando, incluidos los legisladores en Canadá, Dinamarca y otros lugares que ahora planean viajes a Taipei.

Estos episodios y muchos otros demuestran por qué los líderes de China no están preparados para el horario estelar mundial. Y por qué los banqueros centrales reanudan su retiro anual en Grand Tetons, los riesgos de China empañarán el estado de ánimo de la fiesta.