La recuperación económica de "ajustes y arranques" de China necesita un impulso del sector privado: Andy Rothman de Matthews Asia

El estratega de inversiones de Matthews Asia, Andy Rothman, ha estado siguiendo el auge económico de China durante más de dos décadas, experiencia que hace que sea difícil no ser optimista sobre las perspectivas a largo plazo del país. Recién regresado de un viaje al continente el mes pasado desde la sede de la empresa en San Francisco, por ejemplo, ve en marcha la recuperación de las políticas de "cero-Covid" del año pasado.

“Esta recuperación avanza a trompicones: algunos meses son más fuertes que otros, pero eso no es sorprendente dado que los chinos están en proceso de sacudirse un montón de traumas el año pasado por el covid y las restricciones de cero covid”, dijo. en una entrevista de Zoom desde San Francisco la semana pasada. “Pero creo que las mejoras en los ingresos y particularmente en los servicios y el espacio del consumidor son sostenibles”.

Aún así, incluso Rothman expuso algunos de los obstáculos por delante. Una clave es “una inversión realmente débil por parte de empresas privadas en China. Esto es importante, porque las empresas empresariales de propiedad privada son el motor del crecimiento en China. Representan casi el 90 % del empleo urbano en la actualidad, lo cual es un cambio asombroso desde que fui a China por primera vez como estudiante en 1980, o cuando fui allí por primera vez como diplomático estadounidense junior en 84”, señaló.

Sin duda, Covid dañó la economía de China el año pasado. El crecimiento del PIB cayó del 3% al 8% en 2021. Eso contribuyó a una disminución en el número de empresas chinas para hacer que Forbes Global 2000 de las principales empresas que cotizan en bolsa del mundo se dio a conocer esta semana a 346 desde un récord de 351 el año pasado. (Ver detalles aquí.)

Un gran cambio este año es el fin de las políticas de “covid cero” que paralizaron el consumo y la inversión. “Los chinos están viviendo con Covid, al igual que el resto de nosotros”, observó Rothman durante este viaje. “Sé que la gente ha estado escuchando que ha habido un aumento en los casos, y eso es cierto. Hay casos allí, pero al igual que aquí, nadie que yo conocí estaba cambiando su comportamiento”, dijo.

Eso, a su vez, está dando un impulso al gasto. Apenas esta semana, el sitio de reservas en línea más grande de China, Trip.com, dijo que sus ingresos del primer trimestre aumentaron un 124 % con respecto al año anterior a $ 1.3 millones, una cifra que también superó el primer trimestre de 2019 antes de que Covid comenzara a causar estragos en la economía global. . La ganancia en los ingresos hizo que las ganancias se revirtieran a 3.4 millones de yuanes, o $ 491 millones, en comparación con la pérdida de 1.0 millones de yuanes para el mismo período en 2022.

El repunte en los viajes a China es consistente con lo que Rothman dijo que vio durante su reciente visita a Shanghái y Beijing. “Lo que vi en las calles, en las oficinas, bares y restaurantes fue consistente con los datos macro, que nos dicen que está en marcha una recuperación gradual de la economía china impulsada por el consumidor”, dijo. “Si somos pacientes, veremos cómo la economía china vuelve gradualmente a donde estaba antes de la COVID-XNUMX”.

Rothman, un diplomático antes de convertirse en ejecutivo de la industria financiera, también salió de su viaje pensando que la tensión entre Estados Unidos y China probablemente se mantendrá alta pero no empeorará hasta convertirse en una crisis en toda regla. Las recientes reuniones de alto nivel entre funcionarios de EE. UU. y China después de una congelación de las conversaciones a principios de este año “reflejan lo que escuché en Beijing, que es que todos están deprimidos por el fuerte deterioro de la relación bilateral”, dijo. “Pero todos con los que hablé en China están preocupados por eso. Todas las personas con las que hablé en China quieren que mejore”.

Sin embargo, señaló que una nivelación en la recesión es más probable que una gran mejora. “Si bien la administración de Biden quiere poner un piso a la relación, en realidad todavía no está dispuesta a tomar medidas concretas para mejorar la relación”, dijo Rothman. “Habrá una tensión continua entre Washington y Beijing, pero es poco probable que se produzca una crisis. Entonces, esta tensión va a pesar en el sentimiento de los inversores, particularmente aquí en los EE. UU., pero no debería interponerse en el camino de la recuperación económica”.

Sin embargo, lo que se necesita son más garantías gubernamentales y apoyo para el sector privado de China, cuya importancia para la economía se ha disparado desde que Rothman fue por primera vez a China en 1980.

“En ese momento, no había empresas privadas en absoluto. Ni siquiera podías encontrar un restaurante privado”, recordó. “Hoy, el 90% del empleo, casi toda la creación de nuevos puestos de trabajo y toda la creación de riqueza e innovación” proviene de empresas privadas, dijo Rothman. Sin embargo, como grupo, las empresas privadas “se han mostrado reacias a invertir a raíz de Covid y de cierta retórica que las puso nerviosas sobre cómo se sentía el gobierno con respecto a las empresas privadas”.

“Está claro que el gobierno chino se pasó de la raya en gran medida en una serie de políticas en los últimos dos años. Una era simplemente la forma en que hablaban de las empresas privadas, principalmente porque seguían enfatizando el papel de las empresas estatales, en lugar de las empresas privadas, y ponían nerviosos a muchos empresarios”, dijo Rothman. (Ver publicación relacionada aquí).

“Y luego, en un nivel más concreto, el esfuerzo para tratar de abordar algunos problemas sociales similares a los que enfrentamos aquí sobre la desigualdad de riqueza y el acceso desigual a la atención médica, la educación y la vivienda, que el gobierno chino describió como un objetivo de 'prosperidad común'”, dijo.

“Llevaron eso demasiado lejos, particularmente con algunas de las compañías de plataformas”, como Alibaba y Tencent, dijo. “Y eso provocó caídas en la inversión y nerviosismo general entre los inversores, tanto nacionales como extranjeros. Pero a finales del año pasado, el gobierno chino reconoció que lo habían jodido todo. Dijeron que habían terminado con la represión de las empresas de plataformas y que ahora estaban abrazando, nuevamente, al sector privado, que reconocen que genera todo el crecimiento de la economía china. Así que ese es un cambio grande e importante”.

“Ahora, podemos preguntar… ¿Cómo les creemos? dijo Rothman. “Pero creo que está claro que el enfoque principal del gobierno en este momento es hacer que la economía vuelva a donde estaba antes de Covid. Y necesitan al sector privado. Necesitan que las empresas de plataforma tengan éxito para generar empleos nuevamente. Así que creo que esta es la dirección en la que van a ir las cosas en los próximos trimestres. Y me siento optimista al respecto”.

Haga Clic en esta página para un video de la entrevista completa con Andy Rothman.

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