(Bloomberg) -- La industria de fondos de cobertura de casi billones de dólares de China corre el riesgo de empeorar la agitación en su mercado de valores a medida que la profundización de las pérdidas de la cartera desencadene la venta forzada por parte de algunos administradores.
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El mes pasado, alrededor de 2,350 fondos de cobertura relacionados con acciones cayeron por debajo de un umbral que normalmente activa cláusulas que les exigen reducir las exposiciones, y muchos se dirigieron hacia un nivel que exige la liquidación, según un proveedor de datos de la industria. Tales señales de estrés estaban "cerca del máximo histórico", dijeron analistas de China Merchants Securities Co. en un informe de este mes.
Inusuales en otros lugares, las reglas de venta son comunes en China, donde se introdujeron para proteger a los inversores de fondos de cobertura de pérdidas descomunales. Sin embargo, pueden resultar contraproducentes en un mercado a la baja cuando muchos fondos se ven obligados a reducir sus tenencias de acciones. En una señal de que los reguladores se están dando cuenta, las bolsas de valores han estado pidiendo a algunos fondos que evalúen la presión sobre sus carteras desde marzo, según personas con conocimiento del asunto, que pidieron no ser nombradas porque las discusiones son privadas.
“La presión sobre el mercado puede ser bastante grande luego de la rápida expansión de la industria el año pasado, especialmente si las reducciones de los fondos cuantitativos están concentradas”, dadas las similitudes en sus estrategias comerciales, dijo Yan Hong, director del Centro de Investigación de Fondos de Cobertura de China en el Instituto Avanzado de Finanzas de Shanghai. Si bien normalmente no es un problema, estas medidas están "obligando a muchos fondos de cobertura a vender" en el "mercado altamente volátil" de este año, dijo.
A pesar de breves períodos de respiro, el índice de referencia CSI 300 de China tuvo su peor período de enero a abril desde 2008. Ha caído alrededor de un 19% en lo que va del año, ya que una estricta política Covid Zero y las medidas enérgicas contra la empresa privada se combinaron para socavar la confianza de los inversores. Una serie de datos económicos decepcionantes de China este mes también destacaron el creciente costo de un enfoque dependiente del bloqueo, lo que generó preocupaciones de que los mercados seguirán bajo presión a menos que China cambie su enfoque.
disparadores
Para una industria de fondos de cobertura que aumentó un 66% el año pasado para terminar con 6.1 billones de yuanes (903 millones de dólares) de activos bajo gestión, ha sido un fuerte cambio de suerte. El sector administraba 6.35 billones de yuanes al 31 de marzo.
Todas las estrategias registraron pérdidas en el primer trimestre, excepto los fondos centrados en materias primas. El requisito de vender cuando se alcanzan ciertos factores desencadenantes ha aumentado la presión sobre los fondos en apuros, dejando poco espacio para la recuperación.
A partir del 22 de abril, casi el 10 % de más de 24,500 0.8 fondos de cobertura relacionados con acciones seguidos por Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co. habían caído por debajo de 50 yuanes en valor neto por unidad, una línea de advertencia típica que a menudo requiere que un fondo reduzca su posición en acciones. por debajo del XNUMX%.
Se mantuvieron por encima de 0.7 yuanes, la llamada línea de límite de pérdidas que exige la liquidación. Alrededor del 7% de los fondos rastreados han superado ese umbral. Más de 1,000 fondos ya han sido liquidados prematuramente este año, según el informe de Merchants Securities.
Los datos de la consultora Geshang Wealth tenían más de una cuarta parte de los 1,153 fondos largos que rastrea por debajo de 0.8 yuanes al 5 de mayo, un salto del 16% a mediados de marzo.
Los términos, acordados entre los fondos y sus inversores, pueden variar.
Las ventas forzadas a mínimos del mercado como este no solo alimentan las caídas de las acciones, sino que impiden que los gerentes agreguen posiciones para capturar cualquier posible recuperación, dijo Xie Shiqi, analista de Beijing Jinzhang Investment Management Ltd., un fondo de cobertura afiliado a Geshang Wealth.
Las caídas del mercado han afectado tanto a las empresas grandes como a las pequeñas.
Si una gestión de fondos más débil podría haber contribuido a las caídas de las empresas más pequeñas, los rápidos lanzamientos de nuevos productos de primer nivel desde el año pasado podrían explicar por qué se enfrentan a "riesgos de liquidación relativamente grandes actualmente", los analistas de Merchants Securities, dirigidos por Ren Tong, escribió en el informe.
Esto incluye el fondo cuantitativo con sede en Beijing Lingjun Investment, que fue uno de los recaudadores de fondos más activos el año pasado y administró más de 70 mil millones de yuanes hasta marzo. Algunos de sus fondos cayeron por debajo de la línea de advertencia de 0.85 yuanes que la compañía usa el mes pasado, y Lingjun dijo que seguirá estrictamente los requisitos de sus contratos para ajustar las inversiones, informó Chinafund.com. Un portavoz de Lingjun le dijo a Bloomberg News que la compañía hará todo lo posible para optimizar su modelo y pidió a los clientes que se adhieran a la inversión de valor a largo plazo.
Las negociaciones
Mientras que los fondos de cobertura en los mercados occidentales emplean niveles de stop-loss para gestionar el riesgo, el enfoque riguroso de toda la industria adoptado en China es único. La práctica fue introducida por firmas fiduciarias que primero distribuyeron fondos de valores privados, o el equivalente chino de los fondos de cobertura, para proteger a los clientes, según la consultora Howbuy Wealth Management Co.
Aunque los inconvenientes del enfoque son cada vez más evidentes, eliminar o reducir los factores desencadenantes es "un gran desafío", ya que requiere negociaciones con todos los inversores, dijo Yan, del Centro de Investigación de Fondos de Cobertura de China. Es probable que los reguladores se centren en garantizar la equidad de los contratos y prevenir los riesgos sistémicos, dijo.
Con la volatilidad actual, los funcionarios de las bolsas de valores del país se han acercado a los fondos para evaluar las tensiones que enfrentan y discutir su opinión sobre esta práctica, aunque no está claro si se tomarán medidas, dijeron personas familiarizadas con las conversaciones. . Las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios.
Los fondos cuantitativos solo largos, que normalmente operan con posiciones de acciones completas, deberían evitar los requisitos de venta obligatorios, según Shanghai Minghong Investment Management Co., una importante firma cuantitativa. Cuando sea necesario, una línea de advertencia de 0.7 yuanes y una línea de límite de pérdidas de 0.65 yuanes son más apropiadas, dijo un portavoz de la compañía.
Si bien algunos fondos han estado tratando de reducir los puntos de activación, modificar los contratos es complicado. “Revisar los contratos después de haber pasado por las líneas de advertencia y límite de pérdida puede dañar la confianza de los inversores”, dijo Xie. “Los gerentes deben hacer bien sus pruebas de estrés y liquidez, y administrar las posiciones con anticipación”.
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/china-stocks-face-big-risk-000000002.html