China no está fuera de peligro económico, solo pregúntele a Japón y Corea del Sur

En toda la euforia del mercado por los recientes movimientos políticos en Beijing, los inversionistas globales parecen estar perdiendo las señales que emanan de Tokio o Seúl.

La economía de Japón se contrajo inesperadamente en el trimestre julio-septiembre. el anualizado 1.2% de contracción en el producto interno bruto se produjo a pesar de la depreciación del 30% del yen en ese momento. Aunque el yen se recuperó casi un 10% desde entonces, su nivel altamente competitivo durante el tercer trimestre hizo poco para respaldar el crecimiento a través de las exportaciones.

Eso sugiere que la recuperación del crecimiento mundial en la era posterior a la COVID-19 no está funcionando como se esperaba. Y por eso, los funcionarios en Tokio pueden tener que agradecer al líder chino Xi Jinping. Los bloqueos masivos de Covid de Xi efectivamente pusieron a la economía más grande de Asia y a la principal nación comercial en neutral, si no en reversa completa.

Corea del Sur puede dar fe. Gran parte de la caída interanual del 5.7% en las exportaciones coreanas en octubre tiene huellas dactilares chinas. También lo hace el Deslizamiento interanual del 2.8 % en envíos al exterior en los primeros 10 días de noviembre.

La advertencia, por supuesto, es que el gobierno de Xi finalmente parece estar relajando su política de "cero covid". Su equipo económico también acaba de revelar un plan de 16 puntos para estabilizar un mercado inmobiliario en crisis. Veremos, a medida que los casos de Covid vuelvan a surgir en las principales ciudades como Beijing y Guangzhou. También veremos cómo el equipo de reforma de Xi se da cuenta de la gravedad de los problemas que enfrenta la industria inmobiliaria, que puede generar hasta el 30% del PIB.

El Banco Popular de China tampoco tiene buenas opciones para apoyar el crecimiento chino a través de nueva liquidez. el yuan Disminución del 11% este año se suma a las presiones sobre los desarrolladores altamente endeudados que luchan por evitar el incumplimiento de los préstamos en el extranjero.

Esto deja a Japón en una situación particularmente difícil. El balance del Banco de Japón ya supera el tamaño de la economía de 5 billones de dólares. Mientras tanto, la inflación está muy por encima del objetivo del 2% en un momento en que un yen débil hace que Japón importe materias primas a precios elevados.

No es sorprendente que el gobierno del primer ministro Fumio Kishida esté insinuando paquetes de estímulo aún mayores. Por ahora, Tokio está a la espera de ver cómo afecta el crecimiento el presupuesto adicional de 29.1 billones de yenes (208 millones de dólares) que presentó a fines de noviembre.

En ese momento, Kishida dijo: "Haré todo lo posible para brindar varias medidas en este paquete económico integral a la gente para que puedan sentir que estamos apoyando sus vidas", justo cuando los datos mostraban que los precios en Tokio en octubre estaban subiendo al nivel más bajo. ritmo más rápido desde 1989.

Lo más probable es que el equipo de Kishida envíe más en los próximos meses a medida que Líneas planas de China y las subidas de tipos de la Reserva Federal aumentan los riesgos de recesión en EE.UU.

Japón se enfrenta a un viento en contra inesperado: la debilidad del yen está perjudicando más la confianza de las empresas y los hogares que impulsando las exportaciones o los beneficios empresariales. El problema, como Harumi Taguchi de S&P Global Market Intelligence le dijo a Bloomberg: “Cuando el yen cae tan rápido, las empresas se enfrentan a una situación difícil en la que se ven afectadas por costos de importación de materiales más altos, mientras que no pueden traspasar fácilmente los costos a las exportaciones cuando las economías de ultramar se están desacelerando”.

Una vez más, el yen se recuperó un poco en los últimos días, ya que la inflación de EE. UU. disminuyó hasta el 7.7 % en octubre interanual. Eso convenció a los mercados de que los días de ajuste de la Fed en intervalos de 75 puntos básicos han terminado. Bueno, con suerte. Pero luego, el aumento de Covid en China podría reactivar fácilmente la inflación relacionada con la cadena de suministro. y entre La guerra de Ucrania de Vladimir Putin y la intransigencia de la OPEP, los precios de la energía podrían explotar de nuevo.

Eso haría que el equipo del presidente de la Fed, Jerome Powell, pisara aún más fuerte los frenos. El yen, a su vez, podría volver fácilmente al rango de 145 a 150 frente al dólar, desencadenando un nuevo ciclo de morderse las uñas sobre la salud de la segunda economía más grande de Asia.

“Si bien hay llamados para que el BOJ aumente las tasas de interés, un cuarto de siglo de tasas de interés cercanas a cero ha convertido a Japón en un adicto a las tasas de interés bajas”, dice Richard Katz, quien publica The Oriental Economist Report. “Con el 16 % de todos los préstamos cobrando un interés de menos del 0.25 % y el 70 % de menos del 1 %, una gran cantidad de empresas se volverían repentinamente insolventes si se vieran obligadas a pagar tasas sustancialmente más altas. Actualmente, la economía es demasiado frágil para aumentar las tasas lo suficiente como para hacer mella” en la brecha de tasas entre Estados Unidos y Japón.

En la economía número 4, el gobernador del Banco de Corea, Rhee Chang-yong, está bajo fuego por aumentar las tasas de manera demasiado agresiva. Esos temores también tienen huellas dactilares chinas. A medida que China crece la más lento en 30 años, Corea se enfrenta a vientos en contra cada vez más intensos.

Visto en el contexto de los problemas de Japón, la opinión de que la economía de China ahora está fuera de peligro necesita revisión.