China ya no es un mercado emergente cualquiera

BEIJING — China ya no es solo otra jugada de mercado emergente. Ahora, el país se está convirtiendo en su propia bestia, con todos los riesgos y recompensas que conlleva ser una potencia mundial.

Hay mayor precaución en China este año, ya que los estrictos controles de Covid se prolongan y a medida que el crecimiento pasa a un segundo plano. Los analistas observan las tendencias a más largo plazo de la menor dependencia de China de la inversión extranjera y la propiedad intelectual.

Todo eso se suma a la represión de Beijing contra el sector de la tecnología de Internet y los desarrolladores de bienes raíces en los últimos dos años.

Los inversores extranjeros están reaccionando. La participación de las acciones chinas en el índice de mercados emergentes MSCI de referencia cayó de un máximo del 43.2% en octubre de 2020 al 32% en julio de 2022, señalaron los analistas de Morgan Stanley.

Mientras tanto, los fondos cotizados en bolsa que rastrean los mercados emergentes, pero no China, vieron aumentar los activos bajo administración de $ 247 millones a fines de 2020 a $ 2.85 mil millones en julio de 2022, según el informe.

WisdomTree se convirtió el mes pasado en la última firma en lanzar un fondo de mercados emergentes fuera de China, siguiendo a Goldman Sachs a principios de año.

"Definitivamente escuchamos a los clientes [decir], tal vez dado el entorno político actual, tal vez marcar [disminuir] China podría ser una mejor estrategia", dijo Liqian Ren, líder de inversión cuantitativa en WisdomTree.

Hasta el momento, dijo, la cantidad de clientes que excluyen a China no es "abrumadora" y según indicadores como el PIB per cápita, el país sigue siendo un mercado emergente.

La categoría incluye Brasil y Corea del Sur y se refiere a economías con un crecimiento generalmente más rápido que las economías desarrolladas como EE. UU., y más riesgo.

Pero lo que Ren y otros dicen que es diferente para China ahora es que EE. UU. lo ha nombrado un competidor estratégico. Más recientemente, la administración Biden siguió restringió la capacidad de China de usar tecnología estadounidense para desarrollar semiconductores avanzados.

“Este estado de ánimo ha pasado de ser China uno de los lugares más atractivos para invertir en el mundo y cuánta certeza se percibía en la política, al hecho de que la rivalidad [con EE. UU.] ha introducido un elemento de incertidumbre y bastante elemento de riesgo sustancial”, dijo el mes pasado Ketan Patel, cofundador y director ejecutivo de Greater Pacific Capital.

La gente no va a ignorar a China, “pero el nivel de entusiasmo ha cambiado”, dijo Patel, exjefe del Grupo Estratégico de Goldman Sachs.

Y en lugar de ver a China como un país en desarrollo, lo que es especialmente en las áreas rurales, los inversionistas extranjeros lo verían más como “una gran oportunidad de poder”, dijo Patel. También preside la iniciativa Force for Good, que promueve la inversión como una forma de lograr el desarrollo sostenible en todo el mundo.

Beijing también se presenta como una gran potencia.

El presidente chino, Xi Jinping, ha empujado al país no solo a ser autosuficiente en tecnología y energía, sino a liderar a otras naciones con sistemas alternativos, si no competitivos, para las finanzas, la navegación y las relaciones internacionales. Estos incluyen una Iniciativa de Desarrollo Global y una Iniciativa de Seguridad Global.

Dentro de China, el gobierno de Xi ha aumentado su papel en la economía.

La participación de las empresas estatales en las 10 principales empresas chinas aumentó 3.6 puntos porcentuales entre 2020 y 2021, a pesar de una disminución general de 10 puntos porcentuales durante la última década. dijo el Grupo Rodio. En total, el informe dice que esas empresas estatales representan más del 40% de las 10 principales, muy por encima del promedio de economía abierta del 2%.

“Tampoco podemos medir con precisión las barreras informales a la competencia en el mercado, por ejemplo, la discriminación informal contra empresas extranjeras y privadas, políticas industriales o la presencia de comités del Partido Comunista”, dice el informe.

El papel cada vez mayor del Partido Comunista Chino bajo Xi es ahora una mayor preocupación por las finanzas, una industria en la que China ha permitido recientemente una mayor propiedad extranjera.

La ley china tiene comités internos del partido necesarios desde hace mucho tiempo — para empresas con al menos tres miembros del partido. Sin embargo, la aplicación de la ley comenzó a mejorar solo después de 2012, según el Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales.

Un comité u oficina interna del partido reúne a los empleados de una empresa que son miembros del Partido Comunista de China. Luego pueden realizar eventos como estudiar el "pensamiento Xi".

Las nuevas reglas de la Comisión Reguladora de Valores de China que entraron en vigencia en junio dicen que los fondos de inversión de valores en China necesidad de montar una oficina interna del partido.

Cuando se le preguntó acerca de las nuevas reglas, el regulador de valores dijo que están en línea con los principios de gobierno corporativo y la ley china, y que "no hay necesidad de preocuparse en absoluto" por la seguridad de los datos, según una traducción del chino de CNBC.

No está claro qué papel juegan esas oficinas del partido en las operaciones comerciales, dijo Daniel Celeghin a principios de este año, cuando era socio gerente de la consultora Indefi.

Pero antes de la pandemia, dijo, al menos un gran administrador de activos occidental decidió no establecer una subsidiaria en China porque una vez que supieron que sería necesario establecer una célula del partido, “eso superó todas las posibles ganancias comerciales”.

Fondos como algunos de WisdomTree ofrecen formas de invertir en mercados emergentes sin poner el dinero de los inversores en empresas estatales.

En China, la capitalización de mercado de las empresas no estatales ha crecido a alrededor del 47 %, frente al 35 % de hace una década, según Louis Luo, director de inversiones de activos múltiples de Abrdn.

El próximo congreso del Partido Comunista Chino será más una "confirmación de lo que ha estado en vigor", dijo Luo, y agregó que espera el regreso de algunas políticas que son más amigables con el mercado. Los sectores en los que está apostando a largo plazo incluyen el consumo, la tecnología verde y la gestión patrimonial.

Incluso con un crecimiento más lento, el atractivo futuro de China puede residir en ofrecer una alternativa a la inversión en otros países.

Los mercados globales se han visto sacudidos este año por los intentos de la Reserva Federal de EE. UU. y otros bancos centrales de frenar la inflación aumentando agresivamente las tasas de interés. Pero el Banco Popular de China ha ido en la dirección opuesta.

Una diferencia fundamental entre los mercados emergentes y los desarrollados es cuán independientes pueden hacer su política monetaria desde Estados Unidos, dijo Luo. “Desde ese punto de vista, creo que China se levanta”.