La inflación de China dificulta que el PBOC reduzca las tasas de interés Reserva Federal de EE. UU.

BEIJING — La inflación persistente en China reduce la ventana para cuando el Banco Popular de China puede reducir las tasas de interés y apoyar el crecimiento, dijeron los economistas.

Las medidas oficiales de los precios al productor y al consumidor en China aumentaron en marzo más de lo que esperaban los analistas, según datos publicados el lunes.

“El aumento de la inflación de los precios de los alimentos y la energía limita el espacio para que el PBoC reduzca las tasas de interés, a pesar del rápido empeoramiento de la economía”, dijo el economista jefe de China de Nomura, Ting Lu, y un equipo en una nota el lunes.

Lu se refirió al informe de su equipo a principios de este mes que señaló que la tasa de depósito de referencia a 1 año de China está solo ligeramente por encima de la tasa de aumento de los precios al consumidor. Eso reduce el valor relativo de los depósitos bancarios chinos.

A nivel internacional, las tasas de interés más altas de EE. UU. reducen la brecha entre el índice de referencia de EE. UU. Rentabilidad del Tesoro a 10 años y su contraparte china, reduciendo el atractivo relativo de los bonos chinos. Recortar las tasas en China reduciría aún más esa brecha.

El rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años de China cayó por debajo del de EE. UU. por primera vez en 12 años el lunes, según Reuters. Anteriormente, el rendimiento de los bonos chinos tendía a negociarse con una prima de 100 a 200 puntos básicos frente a EE. UU.

"Creemos que abril podría ser la última oportunidad para que China tenga un recorte de tasas en el corto plazo antes de que se reduzca el balance potencial de la Fed", dijo Bruce Pang, jefe de investigación macroeconómica y estratégica de China Renaissance.

Las minutas de la reunión de la Fed publicadas la semana pasada mostraron cómo los formuladores de políticas generalmente acordaron reducir las tenencias de bonos del banco central, probablemente a partir de mayo, a aproximadamente el doble de la tasa anterior a la pandemia. Datos de precios al consumidor de EE. UU. saldrá durante la noche.

“El aumento de la inflación, si continúa, podría limitar aún más el margen de maniobra de China para las políticas”, dijo Pang.

Señaló cómo los inversores chinos esperan cada vez más que el PBOC actúe después de los comentarios del gobierno de alto nivel este mes.

China ajustará la política monetaria “cuando sea apropiado” para apoyar el crecimiento, dijo el primer ministro Li Keqiang en una reunión la semana pasada del Consejo de Estado, el máximo órgano ejecutivo.

El índice de precios al productor aumentó un 8.3% en marzo, más lento que el aumento del 8.8% en febrero y el más bajo desde abril de 2021, según datos de Wind. El carbón y los productos derivados del petróleo contribuyeron con algunas de las mayores ganancias.

Dentro del índice de precios al consumidor, el mayor aumento lo registró el combustible para el transporte, con un 24.1% interanual en marzo. El precio mundial del petróleo ha subido desde que comenzó la guerra entre Rusia y Ucrania a finales de febrero.

El índice de precios al consumidor de China aumentó un 1.5% en marzo, frente al 0.9% de febrero y el más rápido desde que los precios al consumidor aumentaron al mismo ritmo en diciembre, según mostraron los datos de Wind. Una fuerte caída interanual del 41.4% en los precios de la carne de cerdo siguió arrastrando la inflación de los alimentos. Los precios de las hortalizas subieron un 17.2%.

“La dinámica de la inflación de China implicó una presión continua sobre los márgenes de las empresas chinas”, dijo Bruce Liu, director ejecutivo de Esoterica Capital, una administradora de activos con sede en Beijing.

“La inflación de marzo no fue la única fuerza que hizo caer los mercados bursátiles chinos [el lunes], y la venta masiva de acciones inducida por el aumento del rendimiento real el viernes pasado en los EE. UU. se extendió”, dijo Liu. “Más preocupaciones de Covid en múltiples lugares fuera de Shanghai (Guangzhou, Pekín, etc.) también influyeron en la confianza del mercado, y los inversores estaban muy ocupados en este momento”.

El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió a un máximo de tres años el viernes y aumentó aún más durante la noche del lunes a 2.793%, su nivel más alto desde enero de 2019. El rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años de China se mantuvo alrededor de 2.8075% el martes, según Wind Information.

Los analistas de Citi esperan que el PBOC pueda, tan pronto como este mes, reducir al menos una tasa de política o el índice de requisitos de reserva, una medida de cuánto efectivo deben tener los bancos a mano. Dijeron que la onda omicron prolongada requiere más relajación monetaria.

"La inflación no limitará la política monetaria por ahora, en nuestra opinión", dijeron los analistas, "pero podría convertirse en una fuente de mayor preocupación en el segundo semestre".

Esperan que el índice de precios al productor se modere debido a la base alta del año pasado, con un aumento anual del 5.6 %, mientras que el índice de precios al consumidor probablemente aumente ligeramente, aumentando un 2.3 % en el año, ya que los precios de los alimentos se mantienen elevados.

— Chris Hayes de CNBC contribuyó a este informe.