El efectivo está pagando más que la cartera tradicional de acciones y bonos

(Bloomberg) — Por primera vez en más de dos décadas, algunos de los valores más libres de riesgo del mundo están generando pagos mayores que una cartera 60/40 de acciones y bonos.

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El rendimiento de las letras del Tesoro de EE. UU. a seis meses subió hasta un 5.14 % el martes, la mayor cantidad desde 2007. Eso lo llevó por encima del rendimiento del 5.07 % de la combinación clásica de acciones y valores de renta fija de EE. UU. por primera vez desde 2001, según sobre el rendimiento de ganancias promedio ponderado del índice S&P 500 y el índice de bonos Bloomberg USAgg.

El cambio subraya cuánto ha trastornado el mundo de las inversiones el ajuste monetario más agresivo de la Reserva Federal desde la década de 1980 al aumentar constantemente las tasas de interés "libres de riesgo", como las de los bonos del Tesoro a corto plazo, que se utilizan como referencia en el mercado mundial. mercados financieros.

El fuerte salto en esos pagos ha reducido el incentivo para que los inversores asuman riesgos, marcando una ruptura con la era posterior a la crisis financiera, cuando las tasas de interés persistentemente bajas llevaron a los inversores a inversiones cada vez más especulativas para generar mayores rendimientos. Dichos valores a corto plazo generalmente se denominan efectivo en el lenguaje de inversión.

“Después de un período de 15 años a menudo definido por el intenso costo de mantener efectivo y no participar en los mercados, la política agresiva recompensa la cautela”, dijeron en una nota a los clientes los estrategas de Morgan Stanley encabezados por Andrew Sheets.

El rendimiento de las letras a seis meses superó el 5 % el 14 de febrero, lo que la convierte en la primera obligación del gobierno de EE. UU. en alcanzar ese umbral en 16 años. Ese rendimiento es ligeramente más alto que el de las letras a 4 meses y a un año, lo que refleja el riesgo de una escaramuza política sobre el límite de la deuda federal cuando vence.

El rendimiento 60/40 también ha aumentado desde que las acciones se abarataron y los rendimientos del Tesoro subieron, pero no tan rápido como los bonos del Tesoro. Las letras a seis meses aumentaron 4.5 puntos porcentuales durante el año pasado, rindiendo 1.25 puntos porcentuales más que las notas a 10 años.

Las altas tasas de los bonos del Tesoro a corto plazo están generando amplias ondas en los mercados financieros, según Sheets. Ha reducido el incentivo para que los inversionistas típicos asuman más riesgos y ha aumentado el costo para aquellos que usan el apalancamiento, o dinero prestado, para aumentar los rendimientos. Dijo que también recortó los rendimientos con cobertura de divisas para los inversores extranjeros y encareció el uso de opciones para apostar por acciones más altas.

Invertir en acciones y bonos también ha sido un desafío recientemente. Después de un sólido comienzo de año, la cartera 60/40 ha cedido la mayor parte de sus ganancias desde que una serie de sólidos datos económicos y de inflación llevó a los inversores a apostar por un pico más alto en la tasa de política de la Reserva Federal. Eso provocó una venta masiva simultánea de acciones y bonos este mes. La estrategia 60/40 ha tenido un rendimiento del 2.7 % este año, después de caer un 17 % en 2022 en su mayor descenso desde 2008, según el índice de Bloomberg.

–Con la asistencia de Alexandra Harris y Vildana Hajric.

(Actualizaciones con rendimientos a 10 años en el séptimo párrafo).