Las acciones de Carvana están causando dolor, y los fondos de cobertura se sentirán peor

(Bloomberg) -- La caída espectacular del precio de las acciones de Carvana Co. está causando dolor a muchos inversionistas, pero un grupo de élite en Wall Street lo está sintiendo agudamente: los fondos de cobertura.

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El concesionario de autos usados en línea, que ha visto caer sus acciones un 97% en los últimos 12 meses, era considerado un favorito de los fondos de cobertura, y por una buena razón. En conjunto, estos fondos administrados activamente aún poseen más de una cuarta parte de las acciones de la compañía, según datos de Bloomberg.

La caída de la fortuna de Carvana representa solo una de las muchas inversiones de crecimiento que han ido mal para los fondos de cobertura este año, brindando a los inversores un vistazo poco común de cómo les ha ido a las empresas de capital cerrado durante la intensa liquidación del mercado. Aún así, la gran magnitud de la derrota de Carvana se destaca, amenazando con hacer mella considerable en las valoraciones de su cartera.

“La empresa estaba quemando el flujo de efectivo a un ritmo alarmante incluso antes de que los precios de los autos usados comenzaran a bajar”, dijo Ivana Delevska, directora de inversiones de SPEAR Invest. "Ahora que su mercado subyacente se está deteriorando, Carvana enfrenta problemas de liquidez y requerirá una reestructuración significativa del balance".

Algunos ya han optado por reducir sus pérdidas y salir. A principios de este año, Tiger Global Management y D1 Capital Partners abandonaron la empresa. Desde la salida anunciada de D1 en mayo, las acciones se han hundido alrededor del 80%.

Las acciones de Carvana cerraron con una caída del 1.9% a 7.97 dólares en Nueva York el viernes. Su máximo histórico de cierre tocado en agosto del año pasado fue de 370.10 dólares.

Hace unos 15 meses, la caída de Carvana era difícil de predecir. La empresa, cuya tecnología permite a las personas comprar sus autos usados desde la comodidad de su sofá, fue una ganadora de la pandemia. Los inversores llenos de efectivo se apresuraron a comprar acciones e ideas que facilitaron la realización de negocios sin siquiera salir de casa.

Pero las tornas cambiaron este año, con la liquidez cada vez más ajustada, la inflación disparada y la Reserva Federal aumentando agresivamente las tasas de interés, las acciones de las empresas no rentables han recibido los mayores golpes. Los inversores ahora buscan estabilidad y valor frente a una recesión que se avecina y se han apresurado a evitar las acciones de crecimiento. Para Carvana, las realidades de su negocio también han cambiado drásticamente.

Durante la pandemia, los precios de los autos usados subieron a alturas estratosféricas debido a que la producción de vehículos nuevos se estancó debido a problemas de suministro. Este año, los precios comenzaron a bajar rápidamente a medida que disminuía la escasez, lo que ejerció presión sobre los márgenes de Carvana. Al mismo tiempo, la demanda se ha enfriado y los consumidores se ven presionados por la alta inflación y el aumento de las tasas.

A principios de este mes, Carvana informó resultados del tercer trimestre que no cumplieron con las expectativas de los analistas. El director ejecutivo, Ernie García, dijo que “los autos son extremadamente caros y extremadamente sensibles a las tasas de interés”.

Los analistas de Wall Street, que también han comenzado a hacer sonar la alarma, ven pocas esperanzas de un cambio rápido.

El analista de JPMorgan, Rajat Gupta, dijo que actualmente no hay razón para comprar acciones de Caravana con calificación neutral. “Incluso cuando la industria toque fondo, no vemos una recuperación en forma de V en la industria, particularmente dada la dinámica de suministro desafiante en el mediano plazo para automóviles de uno a cinco años y el riesgo de capital negativo, junto con la creciente carga de deuda de Carvana. ”, escribió en una nota fechada el 22 de noviembre.

Spruce House Investment Management LLC, FPR Partners LLC, 683 Capital Management LLC, Point72 Asset Management LP y KPS Global Asset Management UK Ltd son los fondos de cobertura con las posiciones más grandes en la empresa al 30 de septiembre, según datos recopilados por Bloomberg.

(Actualiza el movimiento de existencias en el sexto párrafo).